在震蕩調(diào)整背景下，2018年12月，北上資金合計凈流入金額仍超百億元，并積極調(diào)倉換股，不斷優(yōu)化組合，為年初行情打好提前量。

值得一提的是，在外圍壓力有所舒緩，筑底態(tài)勢顯現(xiàn)的上周，雖然大盤整體仍稍欠起色，但北上資金卻仍在借道互聯(lián)互通渠道“逆市”抄底A股。歲末年初時點(diǎn)，不少優(yōu)質(zhì)個股獲得北上資金加倉。分析人士表示，作為行情“風(fēng)向標(biāo)”，受到北上資金加倉個股未來有出現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)的可能，而在這些個股領(lǐng)軍之下，A股“春季行情”有望逐漸展開。

北上資金逆勢加倉

2018年A股交易的最后一周，上證指數(shù)下跌0.89%；中小板指數(shù)創(chuàng)4年新低。然而與盤面悲觀相對的是，北上資金上周凈流入27.63億元。

2018年12月，在盤面震蕩向下背景下，值得注意的是，12月北上資金大舉仍在加倉A股。數(shù)據(jù)顯示，12月滬股通、深股通分別凈流入135.15億元和26.28億元，合計凈流入161.42億元。從盤面情況來看，盡管2018年A股市場下跌超過20%，但將時間線拉長來看，2018年北上資金全年凈流入2942.18億元，這一數(shù)據(jù)意味著2018年進(jìn)入A股的海外資金已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高。

從板塊持股變動來看，上周滬股通、深股通（主板）持股數(shù)量均環(huán)比增加；深股通（中小板）、深股通（創(chuàng)業(yè)板）持股數(shù)量環(huán)比下降，其中深股通（中小板）持股數(shù)量已連續(xù)兩周減少，深股通（創(chuàng)業(yè)板）持股數(shù)量已連續(xù)四周減少。深股通（中小板）12月初時持股數(shù)量為54.02億股，此后連續(xù)兩周下降，上周五持股數(shù)量為53.82億股，持股數(shù)量下降0.37%。深股通（創(chuàng)業(yè)板）11月底持股數(shù)量為14.48億股，此后連續(xù)四周下降，上周五持股數(shù)量為14.03億股，持股數(shù)量下降3.11%。

而從近7天滬股通、深股通前十大活躍股榜單數(shù)據(jù)來看，凈買入金額居前的個股有中國平安、招商銀行、大族激光、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、中國建筑、青島海爾、比亞迪、平安銀行、湯臣倍健。而凈賣出金額居前的則有恒瑞醫(yī)藥、美的集團(tuán)、海康威視、上汽集團(tuán)、貴州茅臺、萬科A、海螺水泥、五糧液、格力電器、分眾傳媒。而近5個交易日主力資金加倉居前的個股則為農(nóng)業(yè)銀行、上汽集團(tuán)、中國銀行、貴州茅臺、工商銀行。

藍(lán)籌板塊受青睞

2018年滬指跌幅超過20%，不過在這樣的市況下，仍有部分個股獲得北上資金加倉。分析人士表示，在當(dāng)前兩市弱勢調(diào)整的背景下，后市這些受到資金關(guān)注的個股有望成為下一階段行情演繹的“風(fēng)口”。

具體來看，截至2018年底，滬股通持股市值排名前十的是貴州茅臺、中國平安、恒瑞醫(yī)藥、伊利股份、長江電力、上海機(jī)場、青島海爾、招商銀行、中國國旅、上汽集團(tuán)。不過，與2017年底相比，僅有上海機(jī)場、上汽集團(tuán)和青島海爾持股量上升，其余7只個股均被減持，北上資金對中國平安、伊利股份、招商銀行的減持量分別達(dá)到3.16億股、3.42億股和3.54億股。其中，青島海爾和上汽集團(tuán)分別以3775.62萬股和1.31億股的增持量新進(jìn)前十，2017年排名第九和第十位的海螺水泥和海天味業(yè)雙雙退出前十。

同期，深股通持股市值排名前十的是美的集團(tuán)、?？低?、格力電器、五糧液、洋河股份、云南白藥、萬科A、大族激光、平安銀行、分眾傳媒。其中大族激光和分眾傳媒新進(jìn)，2017年底排名第七和第九位的老板電器和京東方A退出前十。與滬股通不同的是，深股通持股市值前十的個股中，僅美的集團(tuán)和格力電器分別被減持0.88億股和0.15億股，其余8只個股均被增持。其中，海康威視、五糧液、萬科A、大族激光、分眾傳媒的增持量分別達(dá)到2.73億股、2.23億股、1.50億股、1.34億股和5.68億股。

從上述數(shù)據(jù)中，不難發(fā)現(xiàn)，2018年北上資金加倉偏好依然較為傾向藍(lán)籌板塊。那么北上資金逆勢加倉藍(lán)籌的背后又有何邏輯呢？東方證券表示，在2016年下半年-2018年這一輪盈利增速上行中的消費(fèi)和周期板塊，在2019年盈利增速都會面臨壓力，而以銀行為代表的金融板塊則有望形成一定支撐，整體A股（特別是非金融）業(yè)績增速2019年仍面臨較大壓力。配置上來看，2019年宏觀環(huán)境決定了穩(wěn)增長是盾，而經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、升級和開放依舊是矛，更加需要注重把握結(jié)構(gòu)性的機(jī)會。經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、升級和開放方面，醫(yī)藥、軍工、通信5G等在科技成長股中更占優(yōu)。穩(wěn)增長方面，重點(diǎn)關(guān)注權(quán)重藍(lán)籌，以銀行為代表的金融及地產(chǎn)為主。簡而言之即“轉(zhuǎn)型成長為矛，權(quán)重藍(lán)籌為盾”。

春季行情漸近

2018年A股的運(yùn)行狀態(tài)超越了絕大多數(shù)參與者最差的預(yù)期。不過，對于2019年A股走勢，中信證券持樂觀態(tài)度。中信證券認(rèn)為，A股在2019年將迎來未來3-5年復(fù)興牛起點(diǎn)；在盈利、政策和流動性影響下，預(yù)計大盤在一季度盤整，二季度開始逐漸進(jìn)入盈利和估值修復(fù)共振的上行階段，下半年迎來轉(zhuǎn)機(jī)；政策預(yù)期逐步明朗，市場流動性將前低后高。

站在年初時點(diǎn)，不少機(jī)構(gòu)也對可能出現(xiàn)的行情做出了展望。

華泰證券強(qiáng)調(diào)，2009年以來，即使A股上市公司處在盈利下行周期，春節(jié)前后均出現(xiàn)春季躁動。近期市場對經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)悲觀的一致預(yù)期較強(qiáng)，估值大幅回落，復(fù)盤十年春季躁動行情，隨著對經(jīng)濟(jì)基本面悲觀預(yù)期的提前釋放，春節(jié)前15-10個交易日有望迎來反彈，周期與成長板塊受益擴(kuò)內(nèi)需政策和流動性寬松有望漲幅居前。

事實(shí)上，即使不考慮A股的春季“躁動”慣例，也有不少機(jī)構(gòu)看好未來一段時間的反彈。太平洋證券認(rèn)為，受益于政策利好對市場信心的提振及流動性邊際改善，看好1月-2月業(yè)績真空期的市場反彈。從股息率角度，上證50股息率已高于10年期國債收益率，A股凸顯長期配置價值，加之當(dāng)前市場估值已處于歷史底部，已較充分反映悲觀預(yù)期，因此目前A股下行空間有限，投資者不必過于悲觀。