一條“廣發(fā)證券開例會(huì)，主要提到公募傭金率直降至萬二”的傳聞在昨天上午被快速傳播。這條傳聞截屏中提到，“目前機(jī)構(gòu)傭金是萬八，會(huì)里制定是萬二，且從基金公司管理費(fèi)中列支”。不過隨后，廣發(fā)證券辟謠稱消息不實(shí)。

證券時(shí)報(bào)·券商中國記者向多家頭部券商求證，均表示目前沒有相關(guān)確切消息。

不過，事實(shí)上，公募基金傭金率非市場(chǎng)化定價(jià)的問題已在業(yè)內(nèi)被探討多年。公募傭金分倉模式是對(duì)賣方最有利的模式，但未來隨著交易傭金率的下降，研究成本過高的機(jī)構(gòu)將難以適應(yīng)收入下降的形勢(shì)。多家券商研究所已在提前部署，未雨綢繆。

公募傭金直降至萬二？

昨日，一則關(guān)于公募傭金降至萬二，且從基金公司管理費(fèi)中列支的消息在機(jī)構(gòu)圈中傳開。這則傳言里提到，“會(huì)里的確有這個(gè)預(yù)案，降低傭金費(fèi)率，買方從管理費(fèi)里面支付研究傭金，不然對(duì)基民收的就是兩道錢，2018年歐洲實(shí)行了這種模式。”

該消息引發(fā)了行業(yè)內(nèi)的巨大震動(dòng)，有賣方研究員直接高喊“開始吃土了”。

不過隨后，廣發(fā)證券緊急辟謠。廣發(fā)證券研究所人士稱，該公司是傍晚6點(diǎn)多才開始開會(huì)，而截屏是5點(diǎn)45分發(fā)出的，大伙兒還在吃盒飯。

記者向相關(guān)方面核實(shí)，得到的答復(fù)也是沒有傳聞中提到的事情。

華東地區(qū)一家中型券商分管研究所高管對(duì)記者表示，類似提法幾年前就有了，但一直沒有實(shí)施，近期也沒有聽說相關(guān)的消息。

這位研究所高管認(rèn)為，傭金率直接從萬八降到萬二不是很可行，萬二的傭金率比散戶交易傭金率還要低，而機(jī)構(gòu)有系統(tǒng)、服務(wù)等各類成本。而且這意味著，賣方研究所收入要直降七、八成。傭金率降是趨勢(shì)，但應(yīng)逐步降，循序漸進(jìn)。

北京一家大型券商研究所所長(zhǎng)也告訴記者，聽到過類似消息，監(jiān)管有這個(gè)想法，但存量太大，一直沒有實(shí)施，目前沒有收到通知。上海一家中型券商研究所所長(zhǎng)也稱，目前沒有確切消息。

券商研究將迎變化

公募基金傭金率非市場(chǎng)化定價(jià)的問題已在業(yè)內(nèi)被探討多年。

1998年，券商研究所確立了以研究服務(wù)換傭金的商業(yè)模式。這成為過去20年券商研究所沿用的最核心的商業(yè)模式，公募基金分倉傭金成為賣方研究收入的主要來源。

中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)李迅雷此前在接受券商中國記者專訪時(shí)就表示，公募基金傭金分倉模式之所以能被沿用多年，最根本原因是公募基金的傭金率還沒有完全市場(chǎng)化，這為賣方研究留了一定的空間。

他認(rèn)為，目前公募基金的分倉交易傭金率大多維持在萬八，而很多個(gè)人投資者的交易傭金率已在萬一到萬三之間了。因此，券商研究未來或會(huì)迎來變化：未來隨著交易傭金率的下降、機(jī)構(gòu)投資者市場(chǎng)換手率的下降，研究成本過高的機(jī)構(gòu)將難以適應(yīng)收入下降的形勢(shì)。

實(shí)際上，目前包括保險(xiǎn)、私募等機(jī)構(gòu)的交易傭金都相對(duì)市場(chǎng)化。例如，華中地區(qū)一家中型券商研究所研究員告訴記者，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的傭金費(fèi)率大致在萬四，私募的傭金費(fèi)率和散戶相當(dāng)。

然而，公募基金的傭金折算進(jìn)凈值，并不影響公募基金的管理費(fèi)收入，因此盡管傭金率高居萬八，但公募基金并沒有強(qiáng)烈的動(dòng)力要求券商降低傭金率。如果按傳言的預(yù)案所說，買方從管理費(fèi)里面支付研究傭金，那么才是公募基金實(shí)打?qū)嵉爻鲥X交傭金。

證券時(shí)報(bào)·券商中國記者曾統(tǒng)計(jì)，參照公募基金半年報(bào)數(shù)據(jù)，在凈值類產(chǎn)品中，有3329只公募基金產(chǎn)品報(bào)告了交易傭金數(shù)據(jù)，整體產(chǎn)生交易傭金40.5億元，平均一只基金產(chǎn)品支付的交易傭金為121.67萬元。