圣誕行情，又稱12月效應(yīng)，是指歷史上全球股市在每年12月往往會(huì)出現(xiàn)上漲的現(xiàn)象。然而截至12月24日，標(biāo)普500指數(shù)本月已累計(jì)下跌14.82%，甚至超過(guò)2007年12月和2008年12月的單月跌幅。伴隨美股暴跌，24日有“恐慌指數(shù)”之稱的芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)指數(shù)VIX大漲19.79%，報(bào)36.07，創(chuàng)2月5日以來(lái)新高。

由于以美股為首的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭遇重創(chuàng)，投資者蜂擁避險(xiǎn)市場(chǎng)，購(gòu)買黃金和美債等避險(xiǎn)資產(chǎn)，24日黃金收漲創(chuàng)6個(gè)月新高，美債大漲美債收益率走低。

納指標(biāo)普跌入熊市

24日，標(biāo)普500跌2.71%報(bào)2351.1點(diǎn)，較9月21日觸及近期高點(diǎn)（2940.91點(diǎn)）下跌20%，跌入熊市區(qū)間；納指跌2.21%報(bào)6192.92點(diǎn)，上周五納指較8月29日創(chuàng)下的歷史最高位已下跌22％，成為最先邁入熊市的美國(guó)股市主要股指；道指跌2.91%報(bào)21792.2點(diǎn)，距離進(jìn)入熊市還差不到1%的跌幅。

美股暴跌也引發(fā)了市場(chǎng)更廣泛的避險(xiǎn)情緒，市場(chǎng)對(duì)全球原油供應(yīng)過(guò)剩的持續(xù)性擔(dān)憂有所升溫。24日，WTI2月原油期貨大跌6.71%，報(bào)42.53美元/桶，創(chuàng)2017年6月以來(lái)新低；布倫特2月原油期貨大跌6.22%，報(bào)50.47美元/桶，創(chuàng)2017年8月以來(lái)新低。

市場(chǎng)人士分析稱，全球投資者對(duì)美國(guó)政治的不確定性和全球經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂近日升溫，諸多風(fēng)險(xiǎn)性因素疊加發(fā)揮影響，點(diǎn)燃了市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的避險(xiǎn)情緒。

其中市場(chǎng)近期對(duì)美國(guó)政治不確定性的擔(dān)憂主要有三：一是美聯(lián)儲(chǔ)日前進(jìn)行年內(nèi)第四次加息，與總統(tǒng)特朗普矛盾激化，有消息稱特朗普有意解雇美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾；二是由于美國(guó)兩黨間的矛盾，美國(guó)政府年內(nèi)第三次關(guān)門，此舉意味著在中期選舉后美國(guó)兩黨在一些議題上仍然存在矛盾，特朗普政府未來(lái)一系列政策推進(jìn)仍將面臨挑戰(zhàn)；再者，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)姆努欽表示，上周日他已向包括高盛、摩根大通、富國(guó)銀行等在內(nèi)的美國(guó)六大行一把手紛紛致電，詢問(wèn)有關(guān)市場(chǎng)流動(dòng)性的問(wèn)題，以期提振人們對(duì)美國(guó)金融體系的信心，但資管公司Manulife以及紐約聯(lián)儲(chǔ)前外匯分析師Mayra Rodriguez Valladares等機(jī)構(gòu)和業(yè)內(nèi)人士多數(shù)認(rèn)為，姆努欽是在幫倒忙，他出面去解釋特朗普一直堅(jiān)持的觀點(diǎn)是很奇怪的，這只會(huì)增加市場(chǎng)的緊張程度。

黃金或成首選避風(fēng)港

目前多家機(jī)構(gòu)預(yù)期，本輪全球經(jīng)濟(jì)周期較大概率將在明年一、二季度走到末尾，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將逐漸向避險(xiǎn)型資產(chǎn)切換，美債和黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

受避險(xiǎn)因素驅(qū)動(dòng)，資金大面積棄股投債，導(dǎo)致24日美債收益率大跌，其中10年美債收益率跌至2.737%，創(chuàng)4月以來(lái)新低；五年期美債收益率跌至2.573%，創(chuàng)5月底以來(lái)新低；2年期美債收益率跌至2.561%，創(chuàng)7月以來(lái)新低，且1年期美債與2年期美債收益率10年來(lái)首次出現(xiàn)倒掛。

然而分析人士指出，長(zhǎng)期來(lái)看，美債并不是避險(xiǎn)的最優(yōu)選擇。金融機(jī)構(gòu)INTL FCStone全球宏觀策略師Vincent Deluard日前表示，“如果利率如預(yù)期般繼續(xù)走高，那么黃金將取代美國(guó)國(guó)債成為終極避險(xiǎn)資產(chǎn)，投資者應(yīng)該將其作為抵御股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)?！绷硗猓瑥臍v史數(shù)據(jù)來(lái)看，自2015年美聯(lián)儲(chǔ)開啟本輪加息以來(lái)，在股市表現(xiàn)糟糕時(shí)期，黃金的表現(xiàn)優(yōu)于美債。值得關(guān)注的是，目前外國(guó)投資者也不看好美債，因?yàn)槊纻找媛试谪泿艑?duì)沖的基礎(chǔ)上通常為負(fù)。

24日，伴隨風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大跌，COMEX黃金刷新近6個(gè)月新高至1272.5美元/盎司。在金價(jià)不斷攀升之際，基金經(jīng)理們對(duì)黃金的看漲程度也達(dá)到半年來(lái)最高。CFTC（美國(guó)商品期貨委員會(huì)）最新數(shù)據(jù)顯示，截至12月18日當(dāng)周，黃金投機(jī)性凈多倉(cāng)暴增超25%。

美國(guó)投資公司U.S. Global Investors分析師Frank Holmes認(rèn)為，明年上半年美股可能會(huì)走低觸及低位，黃金將迎來(lái)機(jī)會(huì)，屆時(shí)快速走高，料觸及1500美元/盎司水平。貴金屬信息服務(wù)機(jī)構(gòu)Kitco Metals資深分析師Jim Wyckoff稱，黃金的對(duì)手——美元指數(shù)走低，也將有利于貴金屬市場(chǎng)的多頭。目前多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)遭遇下行壓力下，預(yù)計(jì)2019年美元指數(shù)將走軟。Options Action首席市場(chǎng)技術(shù)分析師Carter Braxton Worth也指出，“從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，黃金處于2004年上行趨勢(shì)線和2011年觸頂后下行趨勢(shì)線這兩者的交叉點(diǎn)，黃金市場(chǎng)在慢慢轉(zhuǎn)向上行趨勢(shì)?！?/p>