世界黃金協(xié)會最新統(tǒng)計顯示，今年10月至11月，全球黃金ETF和類似產(chǎn)品的黃金持倉總量持續(xù)增加，共計流入18.04億美元。博時黃金ETF基金經(jīng)理王祥對此認為，隨著美國經(jīng)濟復蘇動能的減弱以及金融成本的上升，市場外部環(huán)境正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，2019年黃金市場有望迎來春天。

王祥認為，與全球市場的經(jīng)濟疲軟相比，今年美國金融市場以及經(jīng)濟表現(xiàn)仍屬強勁，美元成為資金避風港，打壓了以其定價的全球大宗商品—包括黃金。隨著美國經(jīng)濟復蘇動能的減弱以及金融成本的上升而發(fā)生轉(zhuǎn)變，2019年黃金市場值得期待。

具體來看，與國際金價相關(guān)性明顯的美國實際利率11月末開始出現(xiàn)明顯下行，美國減稅激勵效果開始邊際減弱以及貿(mào)易摩擦對美國經(jīng)濟的負面影響逐漸顯現(xiàn)。美國消費者信心指數(shù)以及房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)數(shù)月不及預期，這些情況都開始影響美聯(lián)儲的加息路徑。另一方面，加息節(jié)奏的放緩將導致歐美利差預期的變動，利差的收斂有望降低美元的吸引力從而提升黃金表現(xiàn)。

王祥分析，2018年的美股在利率上行的背景下受壓的僅是估值水平，而2019年隨著經(jīng)濟瓶頸向企業(yè)盈利的傳導，估值與盈利預期的轉(zhuǎn)弱可能加大美股的波動風險，黃金的對沖需求或再次得到市場關(guān)注。此外，外部局勢擾動也為明年的黃金市場的向好埋下伏筆。

過去15年，人民幣黃金價格復合年均收益率為6.6%，是大宗商品領(lǐng)域中表現(xiàn)最好的產(chǎn)品。王祥指出，即使與同期A股9.3%的年化收益率相比，由于黃金市場波動率僅為A股的一半，說明其獲取收益的穩(wěn)定性相對更高。這充分證明了黃金長期持有的價值所在。

他同時表示，分析歷史數(shù)據(jù)，持有黃金產(chǎn)品2年的復合年均收益率的中位數(shù)達到9.38%，取得正向收益的時點概率達73.8%；而同等條件下持有A股兩年的復合收益率中位數(shù)僅為4.84%，年均復合收益率超4%的時點概率51%，均遜于黃金表現(xiàn)。因此兩年的持有期或是投資黃金市場適合的時長。