近日，在岸、離岸人民幣兌美元均跌破6.97關(guān)口，創(chuàng)逾10年新低，距離7的心理價(jià)位也只有一步之遙。某些市場人士驚呼：匯率“保衛(wèi)戰(zhàn)”一觸即發(fā)！關(guān)鍵時(shí)刻，央行出手了。

10月31日，央行發(fā)布公告稱，將于11月7日（周三）通過香港金融管理局債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)（CMU）債券投標(biāo)平臺(tái)，招標(biāo)發(fā)行2018年第一期3個(gè)月期和第二期1年期中央銀行票據(jù)，發(fā)行量均為100億元人民幣。這一舉動(dòng)帶有強(qiáng)烈的穩(wěn)定外匯市場預(yù)期的信號(hào)。公告發(fā)布后，離岸人民幣兌美元快速反彈逾90點(diǎn)，一度收復(fù)6.97關(guān)口。截至11月1日18:41，離岸人民幣兌美元匯率已經(jīng)升至6.94。

央行此舉如何理解？中央銀行票據(jù)為何會(huì)影響人民幣匯率？對于很多連人民幣在岸價(jià)和離岸價(jià)都分不清楚的小伙伴來說，應(yīng)該是一頭霧水吧！中國財(cái)富幫（微信號(hào)：cfbondcom）今天給大家科普一下。

離岸人民幣匯率與在岸人民幣匯率

人民幣匯率可以理解為人民幣相對外幣來說的價(jià)格，就是1元人民幣能兌換多少外幣，或者1單位外幣能兌換多少人民幣。

最常用的匯率就是人民幣兌美元，采用直接標(biāo)價(jià)法，也就是1美元能兌換多少人民幣。比方說人民幣兌美元匯率為6.5，就是說1美元可以兌換6.5元人民幣。

人民幣不僅僅在國內(nèi)交易，海外也設(shè)有交易中心，比如香港。國內(nèi)市場上的人民幣價(jià)格就叫做在岸人民幣匯率；海外市場上的人民幣價(jià)格就是離岸人民幣匯率。在岸人民幣與離岸人民幣的區(qū)別如下：

制圖：梁肖廷

離岸人民幣匯率由國際投資者交易形成（主要在香港），主要由市場決定。當(dāng)大家都急著搶購人民幣拋售外幣時(shí)，離岸人民幣升值壓力上升；當(dāng)大家爭相拋售人民幣買美元時(shí)，離岸人民幣貶值壓力上升。

央媽授權(quán)中國外匯交易中心于每個(gè)工作日閉市后公布當(dāng)日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤價(jià)，作為下一個(gè)工作日銀行掛牌的該貨幣對人民幣的“中間價(jià)”。在岸人民幣匯率圍繞中間價(jià)，在上下2%的幅度內(nèi)波動(dòng)。

發(fā)行央票如何影響匯率？

匯率的影響因素包括外匯市場上貨幣的供求關(guān)系、貨幣購買力、利率、國際收支水平等，其中最主要的因素之一就是供求關(guān)系。

人民幣的匯率主要由外匯市場上人民幣的供給和需求決定。當(dāng)外匯市場上流通的人民幣大于交易參與者對人民幣的需求時(shí)，也就是供過于求，人民幣就會(huì)貶值；相反，當(dāng)供不應(yīng)求時(shí)，人民幣就會(huì)升值。

中央銀行票據(jù)是一種公開市場操作，是央行調(diào)節(jié)流動(dòng)性的工具。此次央行在香港發(fā)行100億中央銀行票據(jù)，本質(zhì)上相當(dāng)于從離岸市場上收回100億元人民幣，減少離岸市場上的貨幣流通量，推動(dòng)人民幣匯率走高。

在人民幣逼近關(guān)鍵“心理位置”的檔口上，這個(gè)舉措無疑是給外匯市場打了一針“鎮(zhèn)定劑”。

為什么是香港？

香港是全球主要的離岸人民幣中心，香港離岸人民幣同業(yè)拆借市場利率已成為全球影響力最大的離岸人民幣市場利率，香港的離岸人民幣即期匯率也已成為海外離岸人民幣市場的主要參考匯率。

因此，在香港發(fā)行離岸央行票據(jù)是不二之選。

專家解讀

中銀香港首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄂志寰認(rèn)為，發(fā)行央票后，可以在兩個(gè)市場匯率差距比較大的情況下，推動(dòng)離岸市場和在岸市場匯率趨同，從而保持人民幣匯率預(yù)期的基本穩(wěn)定。

武漢科技大學(xué)金融研究所所長董登新表示，此次央行發(fā)行票據(jù)主要目的是把離岸市場上充盈的人民幣回籠，改變離岸市場人民幣對美元的供求關(guān)系，有利于提升人民幣的匯率。

華創(chuàng)證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管張瑜認(rèn)為，發(fā)行100億元央票對離岸流動(dòng)性起到收縮作用，促使離岸人民幣拆借利率上升，從而有一定的穩(wěn)匯率作用。