在公募基金成立20周年之際，指數(shù)基金也迎來了第15個年頭。繼主動權(quán)益基金和貨幣基金大發(fā)展之后，今年以來指數(shù)基金逐漸煥發(fā)魅力，呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長勢頭。

指數(shù)基金迎來爆發(fā)式增長

最新數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，全球受監(jiān)管的開放式基金數(shù)量超過11.4萬只，凈資產(chǎn)合計超過49萬億美元。其中，指數(shù)基金規(guī)模在基金總量中的占比逐步提升，達到6.7萬億美元，占比從2007年的15%上升至35%。我國公募市場上共有600只指數(shù)基金（剔除聯(lián)接基金），總規(guī)模達5382億元，較去年底增長了634億元，產(chǎn)品類型主要包括ETF、指數(shù)LOF、分級基金和場外指數(shù)基金。

指數(shù)基金主要經(jīng)歷了四個發(fā)展階段：在2006年至2007年的大牛市中，場外指數(shù)產(chǎn)品率先發(fā)力，與此同時指數(shù)增強基金開始萌芽；2008年至2014年牛市前夕，場外指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模并未有較大變動，但是ETF類的指數(shù)產(chǎn)品以較快的勢頭迅速擴張；在2015年的大牛市中，分級基金類指數(shù)產(chǎn)品憑借高杠桿受到市場投資者的青睞，各家基金公司開發(fā)了主題、行業(yè)等鎖定細分板塊的分級基金；2016年之后，出于資產(chǎn)的多元化配置、分散風(fēng)險等考慮，跨境、商品、指數(shù)增強、smartbeta等指數(shù)基金進入投資者的視野。經(jīng)市場檢驗，指數(shù)化產(chǎn)品在大多數(shù)時間段內(nèi)表現(xiàn)都好于絕大多數(shù)的主動管理型基金，是一種比較成功的長期投資方式。

指數(shù)基金優(yōu)勢明顯

資管新規(guī)的出臺對資產(chǎn)管理行業(yè)具有深遠和實質(zhì)的影響。從全球的經(jīng)驗來看，在資產(chǎn)管理逐步打破剛性兌付、產(chǎn)品凈值化、拆除多層嵌套以及去杠桿等背景下，指數(shù)基金尤其是ETF的投資優(yōu)勢日益明顯。首先，指數(shù)基金的投資緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)，編制規(guī)則透明，能夠比較清晰地了解組合的結(jié)構(gòu)和風(fēng)險收益特征，具有分散化投資的特性；其次，指數(shù)基金被動復(fù)制指數(shù)，能夠較好地避免基金經(jīng)理等主觀因素的干擾；最后，指數(shù)基金尤其是ETF基金的綜合費率成本遠低于其他類型的基金產(chǎn)品。眾所周知，從1993年到2008年，巴菲特曾經(jīng)8次推薦指數(shù)基金。巴菲特指出：“通過定期投資指數(shù)基金，一個什么都不懂的業(yè)余投資者往往能夠戰(zhàn)勝大部分專業(yè)投資者。”

在權(quán)益市場表現(xiàn)不佳的情況下，ETF在全球范圍內(nèi)受到資金的大幅增倉，逆市增長。據(jù)統(tǒng)計，截至2017年底，全球ETF資產(chǎn)規(guī)模從2016年的33960億美元增長至46610億美元，增幅達37%。截至2017年底，美國市場ETF規(guī)模達到3.3萬億美元，占全球市場71%，產(chǎn)品數(shù)量達到了1900只。2017年全年，ETF的資金凈流入創(chuàng)新高，達到4710億美元。從國內(nèi)情況來看，截至11月7日，今年以來ETF規(guī)模增加了1420億元，相比年初增幅高達61.2%；從份額來看，增長了138%，是史上ETF增長速度最快的一年。

我們認(rèn)為，這主要是因為隨著A股幾輪調(diào)整，大多數(shù)指數(shù)已經(jīng)到達歷史估值低位且盈利增長穩(wěn)定，并且監(jiān)管環(huán)境的改變也使得機構(gòu)投資人占比得到提高，獲取高于指數(shù)的超額收益愈來愈困難。投資指數(shù)基金不僅成本低廉、便捷高效，而且避免了選股問題和道德風(fēng)險，另外指數(shù)基金運作透明、風(fēng)險分散、交易靈活，成為眾多機構(gòu)加倉A股的首選標(biāo)的。

指數(shù)基金大發(fā)展

需要各方共同推動

指數(shù)基金的大發(fā)展需要行業(yè)內(nèi)各方共同推動。首先是交易制度的創(chuàng)新。目前跨境ETF、黃金ETF、債券ETF都實行了T+0交易，大大提升了這幾類ETF的流動性。如果部分權(quán)益類ETF也可以試行日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易制度，將有利于平抑ETF的折溢價，提升ETF產(chǎn)品的活躍度。其次，建議推動將ETF納入滬港通標(biāo)的。滬港通和深港通的開通，吸引了眾多北向資金流入。ETF作為標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，是機構(gòu)投資人便捷高效且低成本投資A股的工具，納入滬港通標(biāo)的將有效促進ETF行業(yè)發(fā)展。最后，ETF和指數(shù)基金的發(fā)展亟須相應(yīng)的配套機制，如給予社保、年金等投資ETF相應(yīng)的稅收優(yōu)惠，鼓勵國資平臺上市公司通過ETF進行結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化配置等。

當(dāng)然，設(shè)計更多適合市場需求的工具化產(chǎn)品并讓投資者熟悉和了解是指數(shù)化投資重中之重的責(zé)任。作為國內(nèi)指數(shù)基金的開拓者和堅守者，華安基金非常樂意也有責(zé)任為國內(nèi)指數(shù)化投資行業(yè)作出更多貢獻。（CIS）