股市本沒有什么魔咒，信的人多了，也就成了所謂魔咒。

12月4日，招商證券召開2019年度策略會(huì)。招商策略會(huì)一開，大盤就要跌——這是近年來(lái)股市“播放率”最高的魔咒之一。

不過(guò)，今天的大盤還是比較堅(jiān)挺的，雖幾度翻綠，但收盤快速拉高。上證指數(shù)收?qǐng)?bào)2665.96點(diǎn)，上漲0.42%；深證成指收?qǐng)?bào)7953.72點(diǎn)，上漲0.19%；創(chuàng)業(yè)板指收?qǐng)?bào)1378.75點(diǎn)，上漲0.43%。魔咒就這么給破了。

會(huì)場(chǎng)外，大盤夠爭(zhēng)氣；會(huì)場(chǎng)內(nèi)，策略也提氣。對(duì)明年的A股市場(chǎng)，招商證券也是偏樂觀的。

張夏：A股“N”字型上行

招商證券首席策略分析師張夏表示，對(duì)2019年A股走勢(shì)持相對(duì)樂觀態(tài)度，指數(shù)有望震蕩上行。

其中，上半年，中小市值風(fēng)格有望占優(yōu)，若下半年社融增速回升，則A股整體都會(huì)有更好表現(xiàn)。預(yù)測(cè)全年走勢(shì)呈“N”字型震蕩上行，“年度指數(shù)”則關(guān)注創(chuàng)業(yè)板指。

張夏表示，A股明年上半年將面臨流動(dòng)性“下行式寬松”的局面，這體現(xiàn)為貨幣政策相對(duì)寬松，市場(chǎng)利率下行。這將會(huì)是明年上半年股票市場(chǎng)面臨的核心變量。社融規(guī)模的大幅回升將直接影響這個(gè)核心變量，改變股票行業(yè)配置方向。

預(yù)計(jì)在下行式寬松前期，行業(yè)空間、主題、彈性將成為首要考慮目標(biāo)。

這一階段，軍工類、計(jì)算機(jī)類、電子類、房地產(chǎn)類、通訊類、電器儀表類因“概念較多”，行業(yè)想象空間較大，成為投資首選細(xì)分領(lǐng)域。而社融增速回升標(biāo)志著企業(yè)盈利將會(huì)回升，有色金屬類、汽車類、白酒類、采掘類、設(shè)備類等細(xì)分行業(yè)會(huì)表現(xiàn)較好。

政策環(huán)境方面，2018年底，一系列政策將會(huì)為2019年的資本市場(chǎng)帶來(lái)新投資者、新市場(chǎng)、新工具和新制度。這些制度有利于疏導(dǎo)資金流入資本市場(chǎng)，同時(shí)有利于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升。

資金持續(xù)流出A股局面有望扭轉(zhuǎn)。張夏估算A股2019年將會(huì)凈流入超過(guò)800億元。節(jié)奏方面，下半年流入規(guī)模可能逐漸加大。

估值方面，全部A股、中小板、創(chuàng)業(yè)板估值水平均處在歷史最低區(qū)間。A股整體估值水平低于全球主要股票市場(chǎng)。在A股加速開放和納入全球主要指數(shù)的背景下，2019年有望呈現(xiàn)“風(fēng)景這邊獨(dú)好”。

謝亞軒：階段性機(jī)會(huì)仍存

在招商證券首席宏觀分析師謝亞軒看來(lái)，明年大類資產(chǎn)配置仍應(yīng)以防御為主，利率債仍是配置首選，重視黃金的配置價(jià)值，避險(xiǎn)貨幣推薦考慮日元。

就A股而言，若政策在年中破局，轉(zhuǎn)向?qū)捤?，那么上半年市?chǎng)會(huì)對(duì)此提前反應(yīng)，階段性的機(jī)會(huì)存在戰(zhàn)術(shù)配置價(jià)值。

謝亞軒提醒，外有美聯(lián)儲(chǔ)加息外溢效應(yīng)制約，內(nèi)有宏觀杠桿率、資產(chǎn)價(jià)格以及環(huán)境成本約束，對(duì)本輪穩(wěn)增長(zhǎng)政策空間和政策時(shí)滯要有理性考量。

歷史數(shù)據(jù)顯示，在美聯(lián)儲(chǔ)加息周期的后期，金融危機(jī)從不缺席。有鑒于此，當(dāng)前政策的自我約束有助于加快經(jīng)濟(jì)出清，為真正的政策放松提供條件。

根據(jù)對(duì)增長(zhǎng)和通脹的預(yù)測(cè)，謝亞軒認(rèn)為國(guó)內(nèi)政策真正轉(zhuǎn)向放松可能要等到2019年年中。

預(yù)計(jì)2019年貨幣政策仍將維持“較為友好”的態(tài)度，全年有4次降準(zhǔn)可能，不排除降息1次的可能。隨著政策轉(zhuǎn)向放松并疊加現(xiàn)階段穩(wěn)增長(zhǎng)的積極效應(yīng)逐步釋放，預(yù)計(jì)下半年經(jīng)濟(jì)增速將較上半年有所改善。

展望2019年，全球經(jīng)濟(jì)可能將面臨共振下行風(fēng)險(xiǎn)，美元指數(shù)將沖高回落，屆時(shí)人民幣可能階段性走強(qiáng)?？偟膩?lái)看，外圍形勢(shì)并不友好：美股面臨較大的調(diào)整壓力，這將影響全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的表現(xiàn)，且隨著A股和銀行間債券市場(chǎng)開放程度的提高，外圍形勢(shì)對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的影響力逐步上升。

（原標(biāo)題：招商策略會(huì)魔咒破了！反攻的時(shí)候到了嗎？他們預(yù)判A股明年將這樣走……）