招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認(rèn)為，

盡管近期政策進(jìn)一步轉(zhuǎn)暖，但展望2019年，依然建議大類資產(chǎn)配置以防御為主，利率債仍是配置首選，重視黃金的配置價值，避險貨幣推薦考慮日元。對于A股而言，若國內(nèi)政策在年中轉(zhuǎn)向放松，那么上半年市場會對此提前反應(yīng)，階段性的機(jī)會存在戰(zhàn)術(shù)配置的價值。

外有美聯(lián)儲加息外溢效應(yīng)制約，內(nèi)有高宏觀杠桿率、高資產(chǎn)價格（房價）以及高環(huán)境成本約束，本輪穩(wěn)增長政策空間有限，政策時滯較長。歷史數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲加息周期的后期金融危機(jī)從不缺席。當(dāng)前國內(nèi)政策的自我約束，也是為了更好地應(yīng)對外部沖擊，在危險來臨時刻儲備更多的政策空間。

明年上半年國際貿(mào)易爭端對國內(nèi)實體經(jīng)濟(jì)的沖擊可能集中體現(xiàn)，預(yù)計屆時經(jīng)濟(jì)增速將跌至接近當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的潛在增長水平。而政策的轉(zhuǎn)向必須有待經(jīng)濟(jì)出清的完成，其重要標(biāo)志就是實際經(jīng)濟(jì)增速下行至潛在水平下方。當(dāng)前政策自我約束有助于加快經(jīng)濟(jì)出清速度，為政策真正放松提供條件。

根據(jù)對增長和通脹的預(yù)測，中國政策真正轉(zhuǎn)向放松可能要等到2019年年中附近。隨著政策轉(zhuǎn)向放松并疊加現(xiàn)階段穩(wěn)增長的積極效應(yīng)逐步釋放，預(yù)計明年下半年經(jīng)濟(jì)增長將較上半年有所改善，全年經(jīng)濟(jì)增速約為6.4%左右。2019年貨幣政策仍將維持較為友好的態(tài)度，全年有4次降準(zhǔn)的可能性，不排除降息1次的可能性。

2019年全球經(jīng)濟(jì)可能將面臨共振下行的風(fēng)險，美元指數(shù)將沖高回落，屆時人民幣可能擺脫弱勢出現(xiàn)階段性走強(qiáng)?？偟膩砜?，外圍形勢并不友好。美股面臨較大的調(diào)整壓力，這將影響全球風(fēng)險資產(chǎn)的表現(xiàn)。隨著A股和銀行間債券市場開放程度的提高，外圍形勢對國內(nèi)資產(chǎn)價格的影響力逐步上升，我國國際資本流動也將因此出現(xiàn)新變化。

張夏：政策“風(fēng)?！鞭D(zhuǎn)化為社融“浪?！?/strong>