2018年已近尾聲?；厥讱q末年初時(shí)，11連陽(yáng)的上證指數(shù)士氣如虹，誰(shuí)也想不到會(huì)是個(gè)高開(kāi)低走的結(jié)局。當(dāng)時(shí)主流券商集體看多A股，結(jié)果啪啪打臉。

現(xiàn)在，2019年券商的年度策略又要紛紛出爐了。幾大券商對(duì)明年的A股表示看好，中信證券更是認(rèn)為在2019年將迎來(lái)未來(lái)3-5年復(fù)興牛的起點(diǎn)。你信不？

還是先回顧一下今年的打臉之作吧！

指數(shù)：說(shuō)好的慢牛呢？

中信證券秦培景等：泡沫大遷移2.0，復(fù)興牛

預(yù)計(jì)2018年全部A股盈利仍能保持10%的溫和增長(zhǎng)，其中金融/非金融板塊增速5.4%/14.6%。看好2018年A股“慢牛”行情，考慮到通脹的預(yù)期和趨勢(shì)，上半年環(huán)境相對(duì)更好。

中金公司王漢鋒等：乘勢(shì)而上

2018年將是中國(guó)增長(zhǎng)在2016年觸底，在2017年“峰回路轉(zhuǎn)”之后“乘勢(shì)而上”的一年，增長(zhǎng)持續(xù)性確認(rèn)及系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)下降，將使得中國(guó)成為中長(zhǎng)線投資機(jī)會(huì)的溫床，支持中國(guó)資產(chǎn)繼續(xù)重估。新老經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換仍在推進(jìn)，城鎮(zhèn)化深化，消費(fèi)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)整合三大產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)愈發(fā)明顯。我們認(rèn)為A股指數(shù)有望在2018年年底前實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)收益。

截至11月23日，上證綜指年內(nèi)跌幅為22%。雙位數(shù)收益真沒(méi)有，雙位數(shù)虧損妥妥的；至于與2017年相比，那是真的不同……

2018年年初至今上證綜指走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

板塊：都是兩位數(shù)跌幅

2018年初的熱詞，是價(jià)值、龍頭、藍(lán)籌，先進(jìn)制造、消費(fèi)、金融、大數(shù)據(jù)等，都是2018年年初被券商看好的板塊。

華泰證券曾巖等：盈勢(shì)利導(dǎo)，制造牽牛

我們認(rèn)為2018年A股投資需把握兩個(gè)關(guān)鍵詞“傳導(dǎo)”和“升級(jí)”：行政化去產(chǎn)能對(duì)盈利的影響趨平，盈利上中下游的傳導(dǎo)順暢將成為新亮點(diǎn)；產(chǎn)業(yè)升級(jí)政策將持續(xù)釋放政策紅利，制造升級(jí)、消費(fèi)升級(jí)、大金融、“造強(qiáng)國(guó)筑平衡”主題是較具確定性的配置方向。

任澤平：新時(shí)代 新周期

戰(zhàn)略看多A股結(jié)構(gòu)性牛市：從風(fēng)險(xiǎn)偏好和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率轉(zhuǎn)向企業(yè)盈利驅(qū)動(dòng)，價(jià)值投資回歸，消費(fèi)、金融、周期、先進(jìn)制造、真成長(zhǎng)。債市以配置價(jià)值為主。

縱覽2018年主要指數(shù)的表現(xiàn)，上證50只跌了16.12%，算少的了。說(shuō)大藍(lán)籌占優(yōu)的那幾位，這算是說(shuō)對(duì)了嗎……

A股主要指數(shù)年初至今漲跌幅

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

從行業(yè)板塊來(lái)看， 28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)板塊盡墨，最抗跌的是銀行板塊，年初至今下跌近11.5%，計(jì)算機(jī)板塊跌幅也在20%以內(nèi)。

申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)年內(nèi)漲跌幅

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

2019年最新券商年度策略出爐

中信證券：迎來(lái)未來(lái)3-5年復(fù)興牛的起點(diǎn)

對(duì)于2019年A股市場(chǎng)判斷和投資策略，中信證券研究部股票策略組認(rèn)為，A股在2019年將迎來(lái)未來(lái)3-5年復(fù)興牛的起點(diǎn)；在盈利、政策和流動(dòng)性影響下，預(yù)計(jì)大盤一季度盤整，二季度開(kāi)始逐漸進(jìn)入盈利和估值修復(fù)共振的上行階段；配置上聚焦結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，擁抱高端制造業(yè)和服務(wù)業(yè)。

中金公司：風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)釋放與機(jī)會(huì)顯現(xiàn)

受增長(zhǎng)繼續(xù)下行、政策逐步托底等基本面與政策交互演變的影響，從當(dāng)前到2019年年底的中國(guó)股市可能會(huì)經(jīng)歷風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)釋放與機(jī)會(huì)顯現(xiàn)的階段，時(shí)機(jī)把握較為關(guān)鍵。

未來(lái)3-6個(gè)月行業(yè)配置建議注意以下三個(gè)方面：1、逢低吸納符合中國(guó)消費(fèi)升級(jí)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)的優(yōu)質(zhì)龍頭，當(dāng)前建議在包括醫(yī)藥、家電、輕工、餐飲旅游等領(lǐng)域精選個(gè)股，同時(shí)也關(guān)注食品飲料、汽車及零部件、TMT等泛消費(fèi)類板塊更好的買入時(shí)點(diǎn)；2、關(guān)注下跌時(shí)間長(zhǎng)、幅度大、估值低、預(yù)期已經(jīng)較為悲觀的部分板塊邊際改善機(jī)會(huì)，包括券商、保險(xiǎn)、軍工、部分新能源等；3、相對(duì)看淡近年受供給側(cè)改革支持、未來(lái)需求放緩更明顯、估值風(fēng)險(xiǎn)釋放尚不充分的板塊，主要包括原材料等板塊。

華泰證券：渠成水到，澆灌成長(zhǎng)

今年7月底以來(lái)的政策調(diào)整未能顯著起效，原因在于“有水”但“渠未成”。 2019年A股市場(chǎng)則有望“渠成水到，澆灌成長(zhǎng)”。重點(diǎn)在于“通渠”政策的進(jìn)度，需重點(diǎn)關(guān)注2-4月、7-8月兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)。

預(yù)期2019年全A盈利增速會(huì)回落至5.5%，但呈U型，趨勢(shì)或好于2018年，A股有望回升；流動(dòng)性結(jié)構(gòu)決定了市場(chǎng)高度，小行情or大行情取決于間接融資與直接融資誰(shuí)的邊際增量更顯著。預(yù)期技術(shù)和經(jīng)濟(jì)周期疊加決定了市場(chǎng)風(fēng)格偏科技成長(zhǎng)，從相對(duì)盈利、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、政策邊際變化及產(chǎn)業(yè)鏈景氣度考慮，建議配置通信、軍工、金融。

預(yù)測(cè)本就是難事，何況今年面臨外圍風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)這兩大沖擊因素。與其看結(jié)論，不如看邏輯，這或許才是解讀大咖報(bào)告的正確姿勢(shì)吧。