中國證券業(yè)協(xié)會日前發(fā)布的2018年前三季度綠色債券承銷數(shù)據(jù)顯示，26家證券公司作為綠色債券主承銷商或綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品管理人（滬深交易所市場）共承銷發(fā)行20只產(chǎn)品，合計金額194.48億元。相較前兩季度，第三季度券商承銷發(fā)行了136.42億元，是上一季度的7倍多。

第三季度綠色債券發(fā)行提速

中國證券業(yè)協(xié)會官網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度有6家券商發(fā)行了39.3億元的綠色債券及綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，第二季度則遭遇滑坡，僅有4家券商發(fā)行，金額為18.76億元。而第三季度明顯“發(fā)力”，共有16家券商發(fā)行了136.42億元的綠色債券及綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，是上一季度的7倍多。

業(yè)內(nèi)人士指出，雖然綠色債券的發(fā)行在第三季度明顯增加，但同比來看還是明顯下滑。2017年第三季度，11家券商共計發(fā)行182.84億元的綠色債券及綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，今年同期降幅達到25.39%。從全年數(shù)據(jù)來看，今年也很可能呈現(xiàn)明顯下滑。2017年全年，24家證券公司作為綠色債券主承銷商或綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品管理人共承銷發(fā)行24只產(chǎn)品，合計金額315.12億元。但今年前三季度金額僅為194.48億元，單靠第四季度“沖刺”，似乎難以實現(xiàn)趕超。

對此，中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院副院長、綠色債券實驗室負責(zé)人史英哲教授表示，去年發(fā)行利率總體在上行，前期很多企業(yè)都在觀望，所以后期集中爆發(fā)，發(fā)債規(guī)模很大。而今年利率總體下行，最近又寬松了一些。

數(shù)據(jù)顯示，從單個券商的發(fā)行金額來看，中信建投一直保持領(lǐng)先地位，2016年、2017年連續(xù)兩年蟬聯(lián)冠軍，而且今年前三季度繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位。此外，中信證券連續(xù)兩年進入前三，今年前三季度位居第二。

綠色債券發(fā)展空間大

近年來，我國綠色債券得到迅速發(fā)展。據(jù)氣候債券倡議組織(CBI)和中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司于2018年2月聯(lián)合發(fā)布的《2017中國綠色債券市場年度報告》（簡稱“《報告》”），2017年中國綠色債券發(fā)行總量達2486億元，同比增長4.5%。

相較于普通銀行貸款或普通債券，綠色債券的一個優(yōu)勢在于期限較長。興業(yè)研究指出，節(jié)能環(huán)保項目前期資金投入大，投資回收期長，且收益率不高，因此，此類項目并不容易融到中長期的資金，銀行的貸款難以滿足此需求。根據(jù)氣候債券組織的統(tǒng)計，中國綠色債券總規(guī)模的41%期限在5年以上，國際綠色債券市場上大部分的期限在5-10年。因此綠色債券可以成為企業(yè)開發(fā)中長期綠色項目的一個重要融資渠道。

不過，綠色債券的綜合成本卻不具優(yōu)勢。興業(yè)研究表示，與一般債券相比，除了支付債券利息外，綠色債券的發(fā)行人還需要支付第三方評估認證費用以及可能的專項審計費用。除了顯性成本，綠色債券還需要發(fā)行人額外付出一定的隱性成本，主要是管理成本，如專戶或?qū)ｍ椗_賬管理，更加嚴格且頻繁的信息披露，可能的年度認證報告以及專項審計報告，以及每年綠色債券的專項核查等。

近年，綠色債券的發(fā)展遇到了挑戰(zhàn)。首先是利率上漲?！秷蟾妗分赋觯?017年二級市場收益率的上升導(dǎo)致一級市場利率上漲，大大提高了發(fā)行人的融資成本，從而導(dǎo)致債券融資減少。其次，違約風(fēng)險上升。今年以來，一些環(huán)保類公司發(fā)生債務(wù)風(fēng)險事件，引發(fā)市場對債券違約的擔(dān)憂。5月初，盾安環(huán)境控股股東盾安集團爆出450億元債務(wù)危機。5月中旬，東方園林債券原計劃募集10億元僅募得5000萬元，發(fā)行規(guī)模大幅低于預(yù)期。

未來，券商拓展綠色金融市場仍有較大空間。中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會主任馬駿指出，綠色資產(chǎn)證券化也是解決貸款期限不匹配問題的一個非常有效手段，但還有待開發(fā)。截至目前，券商承銷的綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品規(guī)模相對較小，2017年為80.97億元，而當(dāng)年綠色債券的規(guī)模則為234.15億元。