“19日，國家發(fā)展改革委、銀保監(jiān)會等五部門聯(lián)合發(fā)布的《關于鼓勵相關機構參與市場化債轉股的通知》，鼓勵保險機構設立專門實施機構從事市場化債轉股。這給保險資金深度參與不良資產(chǎn)處置具有指引作用。目前，已有一些機構或部門開始進行前期的研究準備工作。”20日，多位險企人士對中國證券報記者表示。

不過，也有一些中小型保險公司對記者透露，由于險企自身能力受限，或會“按兵不動”，目前仍是謹慎觀望，有待相關政策和市場環(huán)境進一步明確后再謀動作。

增量資金加速推進債轉股

債轉股是保險機構參與不良資產(chǎn)處置的重要方式，在這方面，保險資金具有期限匹配的優(yōu)勢。

國務院發(fā)展研究中心金融研究所保險室副主任朱俊生指出，保險機構（尤其是壽險公司）的負債期限較長，與不良資產(chǎn)處置業(yè)務周期較長的特點較為匹配，壽險資金可以成為不良資產(chǎn)處置市場中的重要資金提供方。同時，不良資產(chǎn)處置業(yè)務的跨周期特征也有利于緩解長期保險資金的配置壓力，有利于保險資金更好地服務實體經(jīng)濟。

值得關注的是，此次通知在此前發(fā)布的政策基礎上明確了兩個“進一步”。東方金誠金融業(yè)務部助理總經(jīng)理李茜指出，一是進一步明確允許符合條件的保險集團（控股）公司、保險公司、保險資產(chǎn)管理機構設立專門實施機構從事市場化債轉股；二是明確允許保險機構設立私募股權投資基金開展市場化債轉股。

“這一亮點對于保險機構參與市場化債轉股具有一定的突破性?！崩钴缯J為，首先，為債轉股市場帶來優(yōu)質的增量資金。原來債轉股市場的主力軍為商業(yè)銀行，市場活躍度不高。允許符合條件的保險集團（控股）公司、保險公司、保險資產(chǎn)管理機構設立專門實施機構從事市場化債轉股，意味著以商業(yè)銀行為主力軍的債轉股實施隊伍進一步擴容，為債轉股市場帶來優(yōu)質的增量資金。

其次，進一步降低企業(yè)杠桿和防范金融風險。相較保險資管，私募股權基金的主動管理能力更強，在后續(xù)的股權運作、管理中也更為靈活，有利于提升保險機構參與市場化債轉股的積極性，對降低企業(yè)杠桿和防范金融風險具有重要意義。

部分保險機構著手準備

據(jù)中國證券報記者了解，目前參與債轉股項目的保險機構有中國人壽與中國太平洋保險（集團）。其中，中國人壽資產(chǎn)管理公司實施了川氣東送公司、陜煤集團、中國重工、中國華能和黃河基金等5單債轉股項目，總規(guī)模為500億元。

對于接下來保險機構參與不良資產(chǎn)處置的方式，李茜預計，部分大型保險機構可能率先設立專門實施機構或設立私募股權基金介入市場化債轉股；中小保險機構經(jīng)驗和能力有限，更多的是通過購買債轉股相關的證券化產(chǎn)品和投資以債轉股項目為投資標的的私募股權投資基金這些間接的方式參與。

一位中小型保險機構負責人透露，目前可能主要是以成立資產(chǎn)投資公司或參與資產(chǎn)管理產(chǎn)品等形式參與到債轉股中，后續(xù)隨著交易案例的不斷豐富，可能會在資金規(guī)模、參與形式上都有所突破。

“不過，相較于不良資產(chǎn)管理機構、銀行和信托等機構，保險機構對債轉股企業(yè)的經(jīng)營和公司治理經(jīng)驗缺乏，對‘僵尸企業(yè)’甄別能力有限?；诒ｋU機構一向穩(wěn)健的特性，其參與市場化債轉股前期會相對謹慎?！崩钴绶Q。

相關人士稱，以往保險機構投資一些創(chuàng)新型產(chǎn)品，在結構化設計和制度安排上已積累了一部分經(jīng)驗，這對于后續(xù)參與債轉股項目有推動作用。