證監(jiān)會(huì)、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司26日發(fā)布實(shí)施一系列規(guī)則，新三板啟動(dòng)新一輪改革。其中，對(duì)新三板公司重大資產(chǎn)重組中的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、內(nèi)幕知情人報(bào)備、停復(fù)牌等方面作了優(yōu)化改進(jìn)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，新制度解決提高了新三板并購(gòu)重組的交易效率，規(guī)范了并購(gòu)市場(chǎng)上存在的一些不合理現(xiàn)象。

全國(guó)股轉(zhuǎn)公司此次發(fā)布的《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)非上市公眾公司重大資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)指引》等三個(gè)有關(guān)新三板并購(gòu)重組的文件，完善了重大資產(chǎn)重組的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。

其中，掛牌公司購(gòu)買用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的土地使用權(quán)、房產(chǎn)達(dá)到《非上市公眾公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第二條規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)當(dāng)按照公司章程及相關(guān)規(guī)范性文件的要求履行審議程序和信息披露義務(wù)，但不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。這無疑減輕了新三板公司信息披露的負(fù)擔(dān)，為企業(yè)降低了交易成本，提高了公司的運(yùn)作效率。

優(yōu)化停復(fù)牌制度 避免任性停牌亂象

新三板公司進(jìn)行重大資產(chǎn)重組需要申請(qǐng)停牌，但一些公司的股票因此一停再停，從而損害了投資者的交易權(quán)利。

全國(guó)股轉(zhuǎn)公司發(fā)布的業(yè)務(wù)指引對(duì)因重組事項(xiàng)停牌的時(shí)間作出了具體的規(guī)定。新三板公司因重組事項(xiàng)首次停牌不得超過3個(gè)月，3個(gè)月內(nèi)因無法披露重組預(yù)案或報(bào)告書等情況需要延期復(fù)牌的，累計(jì)停牌不得超過6個(gè)月。

在此基礎(chǔ)上，業(yè)務(wù)指引還規(guī)定，公司因重大資產(chǎn)重組首次停牌后，應(yīng)當(dāng)每10個(gè)轉(zhuǎn)讓日披露一次重組進(jìn)展公告；因預(yù)計(jì)無法在原定恢復(fù)轉(zhuǎn)讓期限屆滿前完成首次信息披露而申請(qǐng)延期恢復(fù)轉(zhuǎn)讓的，應(yīng)當(dāng)每5個(gè)轉(zhuǎn)讓日披露一次重組進(jìn)展公告。

除了不能長(zhǎng)久停牌，還不能久停不復(fù)。業(yè)務(wù)指引表示，除重組事項(xiàng)依法須經(jīng)有關(guān)部門前置審批或涉及重大無先例事項(xiàng)的情形外，暫停轉(zhuǎn)讓后6個(gè)月內(nèi)仍無法披露重組預(yù)案或重組報(bào)告書的，公司應(yīng)當(dāng)終止本次重大資產(chǎn)重組，披露終止重組的公告，并在公告中承諾終止重組后1個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。終止重組相關(guān)公告披露后的2個(gè)轉(zhuǎn)讓日內(nèi)，公司應(yīng)當(dāng)向全國(guó)股轉(zhuǎn)公司申請(qǐng)股票恢復(fù)轉(zhuǎn)讓。

并購(gòu)重組股票發(fā)行突破35人限制

證監(jiān)會(huì)于10月26日下午在官網(wǎng)發(fā)布了《非上市公眾公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十八條、第十九條有關(guān)規(guī)定的適用意見——證券期貨法律適用意見第14號(hào)，明確了非上市公眾公司定向發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的，發(fā)行對(duì)象人數(shù)不受35人限制。

在以往新三板公司進(jìn)行收購(gòu)過程中，收購(gòu)方若以發(fā)行股份的方式進(jìn)行資產(chǎn)購(gòu)買，被并購(gòu)對(duì)象受相關(guān)規(guī)定限制，其員工持股平臺(tái)無法參與定增，若是要被并購(gòu)對(duì)象的員工直接持股，員工基本上是無法滿足500萬證券資產(chǎn)的合格投資者條件。

這條新規(guī)定的發(fā)布實(shí)施，意味著新三板公司在重大資產(chǎn)重組中，發(fā)行股份進(jìn)行購(gòu)買資產(chǎn)發(fā)行人數(shù)不再受35人限制，而且允許不符合股票公開轉(zhuǎn)讓條件的資產(chǎn)持有人以受限投資者身份參與認(rèn)購(gòu)。這條新規(guī)定的發(fā)布實(shí)施無疑有利于收購(gòu)快速高效地完成，有效促進(jìn)掛牌企業(yè)借助資本力量做大做強(qiáng)。

上述對(duì)并購(gòu)重組制度優(yōu)化的幾個(gè)看點(diǎn)體現(xiàn)出了監(jiān)管層提升新三板公司并購(gòu)市場(chǎng)效率的意愿，優(yōu)化了并購(gòu)市場(chǎng)的環(huán)境，無論是上市公司并購(gòu)新三板公司還是新三板公司之間的并購(gòu)，其熱情有望得到進(jìn)一步提高。政策的加碼有助于優(yōu)質(zhì)新三板公司通過并購(gòu)實(shí)現(xiàn)彎道超車。