中國(guó)財(cái)富網(wǎng)訊（田欣鑫）近日，來(lái)自鵬華基金固定收益部基金經(jīng)理李振宇在由新華網(wǎng)投資者教育服務(wù)基地、金牛理財(cái)網(wǎng)聯(lián)合推出的金牛直播欄目中表示，在近期宏觀經(jīng)濟(jì)政策“有保有壓”的背景下，未來(lái)基本面與政策面總體對(duì)債市更為有利。而股市方面，雖然部分成長(zhǎng)股估值已處于歷史最低水平，但基本面仍存在下行壓力，短期股市機(jī)會(huì)難顯。

宏觀政策“有保有壓” 經(jīng)濟(jì)仍處結(jié)構(gòu)性調(diào)整期

李振宇表示，近期宏觀調(diào)控政策顯示出了“有保有壓”的特征：一方面，貨幣流動(dòng)性保持合理充裕，基建補(bǔ)短板，并進(jìn)一步鼓勵(lì)創(chuàng)新和消費(fèi)；另一方面，嚴(yán)控政府隱性債務(wù)，國(guó)企去杠桿，并提出堅(jiān)決遏制房?jī)r(jià)上漲。

在目前積極的財(cái)政政策中，主要以減稅降費(fèi)為主，再加之保證合理融資需求、調(diào)動(dòng)民間投資積極性、加快地方債發(fā)行、加快國(guó)家融資擔(dān)?；鸬轿弧⑶謇斫┦髽I(yè)減少無(wú)效資金占用、加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板的力度、實(shí)施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略等政策措施協(xié)同配合?？傮w上，當(dāng)前宏觀政策仍以結(jié)構(gòu)性調(diào)整為主。

緊信用向?qū)捫庞棉D(zhuǎn)變 貨幣政策或進(jìn)一步寬松

李振宇分析，自2018年7月以來(lái)，從緊的信用政策開始向?qū)捫庞谜咿D(zhuǎn)變，但是在地方隱性債務(wù)控制以及房地產(chǎn)抑制的背景下，同比口徑的社會(huì)融資規(guī)模并未出現(xiàn)明顯的回升。而與此同時(shí)，房地產(chǎn)土地市場(chǎng)逐步降溫，土地流拍宗數(shù)創(chuàng)出近年高峰，未來(lái)地產(chǎn)投資增速將可能出現(xiàn)明顯下行，在貿(mào)易摩擦背景下，出口以及制造業(yè)投資將面臨一定壓力。

因此，未來(lái)寬信用可能面臨需求不足的局面。結(jié)合這一宏觀背景，未來(lái)貨幣政策有望保持寬松，加之隨著美國(guó)加息進(jìn)入尾聲，不排除國(guó)內(nèi)貨幣政策將采取進(jìn)一步寬松的可能。

未來(lái)經(jīng)濟(jì)環(huán)境有利債市 股市建議關(guān)注轉(zhuǎn)變信號(hào)

李振宇指出，從收益率水平而言，近期收益率曲線較為陡峭，利率債期限利差水平處于歷史較高水平。寬松的貨幣政策將使短端利率維持在較低水平，陡峭的期限利差為長(zhǎng)端利率提供了一定的安全邊際。綜合來(lái)看，未來(lái)基本面與政策面總體對(duì)債市仍然有利，利率仍存下行空間。

而股市方面，經(jīng)過(guò)前期市場(chǎng)調(diào)整，目前整體市場(chǎng)的估值處于歷史較低水平，部分成長(zhǎng)類指數(shù)的估值已處于歷史最低水平。在未來(lái)盈利預(yù)期擔(dān)憂降低以及寬信用逐步實(shí)現(xiàn)后，建議投資者關(guān)注股市轉(zhuǎn)變的信號(hào)。

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