23日，上證指數(shù)下跌2.26%，報收2594.83點，量能有所萎縮。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌1.74%。盤面上，雖指數(shù)疲軟但個股活躍，剔除新股及ST后，兩市漲停股數(shù)逾50只。

分析指出，短期指數(shù)快速拉升后，獲利盤有兌現(xiàn)需求，技術(shù)上，22日的跳空缺口也有回踩確認需求。不過，場內(nèi)風(fēng)險偏好較此前已明顯提升，在指數(shù)回踩過程中，市場并不乏結(jié)構(gòu)性機會，如大金融、超跌中小市值股及三季報業(yè)績超預(yù)期品種。

白酒股領(lǐng)跌

23日，滬深兩市各主要指數(shù)均以下跌報收，值得關(guān)注的是白酒板塊，板塊內(nèi)個股全線下跌，其中，洋河股份下跌9.61%，水井坊、舍得酒業(yè)、口子窖等個股跌幅超8%，貴州茅臺下跌7.4%。

市場人士表示，白酒作為消費品，市場對宏觀經(jīng)濟下行仍有擔(dān)憂情緒，且此前反彈力度較大，如洋河股份19日、22日兩個交易日累計漲幅超10%，急漲后引發(fā)市場減倉需求。

另一方面，WIND數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至10月22日，白酒板塊累計下跌10%，而同期上證指數(shù)下跌19.72%，且絕大部分板塊跌幅超20%。若從2017年起計算，截至10月22日，白酒板塊仍上漲32.91%。

對此，也有分析人士表示，白酒等白馬股今年以來共經(jīng)歷三輪補跌，目前正處于第三輪補跌過程之中，不過從歷史經(jīng)驗看，這一輪已處于末段。

不過近期政策面，對大消費行業(yè)整體顯示利好。8月31日，《個人所得稅法》正式通過，新個稅法將于自2019年1月1日起正式實施，其中2018年10月1日起已經(jīng)開始施行最新起征點和稅率。2018年10月20日，《個人所得稅專項附加扣除暫行辦法》向全社會公開征求意見，其減稅力度超出市場預(yù)期。

國盛證券分析師張啟堯表示，按必選消費、可選消費、其他具有消費屬性行業(yè)三類劃分大消費，2005年以來個稅修改經(jīng)歷三次改革與完善，期間，必選消費行業(yè)表現(xiàn)最好，其中，農(nóng)林牧漁、食品飲料、商業(yè)貿(mào)易三個行業(yè)每次都能較滬深300指數(shù)取得相對收益。

23日除了白酒股，部分醫(yī)藥股也跌幅較大，表明防御性板塊在短期快速拉升后，回調(diào)需求較大。而對于23日整體市場走勢，華訊投資認為，指數(shù)調(diào)整幅度也屬合理。一方面，大盤能夠大幅上漲扭轉(zhuǎn)頹勢并部分回補前期缺口，說明政策底日益明確，市場多頭有足夠的資金量也有足夠的動力去推高股市，市場信心重振及時，投資情緒持續(xù)轉(zhuǎn)好；另一方面，23日滬指快速回調(diào)，說明套牢盤和獲利盤壓力不可忽略，籌碼穩(wěn)定需要時間和空間，投資者有調(diào)倉需求，政策利好發(fā)酵仍是一個中長期過程。

反彈仍將持續(xù)

從今年以來，尤其是下半年，指數(shù)長陽長陰時有交錯，反映出在大盤震蕩磨底階段，投資者情緒的多變，且趨于一致性。

分析指出，投資者不應(yīng)該被K線所“綁架”，對于當(dāng)前市場，政策底已得到不斷強化，而市場底往往滯后于政策底，這一過程正是長線投資的播種期。

10月份以來，政策利好不斷密集釋放，夯實政策底。“隨著政策利好對市場信心的提振，市場再度大幅下跌的可能性不大，政策對市場的托底效應(yīng)較為明顯?！笔讋?chuàng)證券分析師王劍輝表示，近期政策利好可分為三類，第一類為宏觀流動性的釋放，主要為了解決實體經(jīng)濟融資困難的問題，包含對內(nèi)降準(zhǔn)和加強對外開放兩個方面。

第二類主要是為了降低市場下跌中所引發(fā)流動性風(fēng)險集中爆發(fā)的概率。一方面，包含北京、深圳等多地政府國資基金安排近百億的資金來緩解股權(quán)質(zhì)押平倉風(fēng)險。另一方面，證監(jiān)會在最新發(fā)布的再融資規(guī)定中，允許符合條件的再融資募集資金用來補充流動資金，降低企業(yè)經(jīng)營的困難，這也在很大程度上降低了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。第三類是政府積極推進減稅降費來刺激經(jīng)濟的復(fù)蘇。

太平洋證券周雨表示，政策底出現(xiàn)后，市場底已不遠。在傳導(dǎo)過程中，有以下規(guī)律，第一，市場底滯后政策底的時間最短為一個半月，最長為半年，空間為-0.42%至-16.53%之間；第二，市場底滯后政策底的下行空間與當(dāng)時的估值水平成反比；第三，政策底的政策往往是多部門組合拳；第四，政策一般情況下只改變下跌路徑，但不改變下跌趨勢（市場底總是比政策底低）。

就短期而言，市場風(fēng)險偏好大幅提升，利于反彈行情的持續(xù)?！岸唐谟型瓉砟陜?nèi)幅度最大的反彈，邏輯是估值和情緒處于歷史底部、快速大幅急跌后政策利好不斷，2000年以來每年都有一波漲幅超過10%的行情，今年還沒出現(xiàn)。”海通證券分析師荀玉根表示，回顧2000年以來，除了2006年、2007年、2009年、2014年、2015年、2017年單邊上漲的年份，其他年份A股均為弱勢行情。統(tǒng)計弱勢年份的反彈區(qū)間上證綜指漲幅，發(fā)現(xiàn)即使全年行情不佳，但每年都有漲幅超過10%的反彈行情。

“大”、“小”各具機會

當(dāng)前政策底、估值底已達成市場共識，在向市場底過渡階段該如何配置？短期反彈行情可關(guān)注那些品種？

王劍輝表示，行業(yè)配置方面，在近期政策利好的密集釋放下，市場情緒得到提振，建議投資者積極布局受政策利好影響較大的銀行、保險、食品飲料板塊和估值彈性較大的國防軍工、半導(dǎo)體、通信板塊。一方面，上周五銀行理財子公司辦法征求意見，新規(guī)放松子公司對非標(biāo)和股票投資的限制，預(yù)計將加快表外融資回升，有利于降低信用風(fēng)險的擔(dān)憂。同時，包含子女教育、贍養(yǎng)老人在內(nèi)的專項附加稅扣除標(biāo)準(zhǔn)的公布，有利于以食品飲料板塊為代表的大眾消費的提升。

另一方面，從2月A股市場與國際市場共振下探后的超跌反彈來看，創(chuàng)新科技板塊的反彈幅度較大，建議交易型投資者可以在短期內(nèi)配置國防軍工、半導(dǎo)體、通信等創(chuàng)新科技板塊。

華創(chuàng)證券分析師王君表示，政策回暖很難在短期改變基本面的趨勢，但可以助力估值的修復(fù)，因此市場存在超跌反彈的邏輯。從反彈方向看，前期估值快速收縮的中小創(chuàng)成長彈性更大。一方面是由于當(dāng)前政策更加注重解決中小企業(yè)現(xiàn)實問題，無論是通過股權(quán)承接化解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險，還是并購重組再融資政策有條件的放開，都有利于成長企業(yè)的估值修復(fù)；另一方面，大盤藍籌面臨基本面業(yè)績考驗的壓力在加大，因此預(yù)計接下來的市場風(fēng)格會更加均衡，上證50指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)都有表現(xiàn)的機會。

民生證券認為，當(dāng)前階段建議選擇安全邊際高的股票。部分基本面確定，市場長期競爭優(yōu)勢顯著，具有較大成長空間的消費、科技行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，若估值達到歷史底部，則有配置價值。部分業(yè)績長期持續(xù)增長，但近期下跌幅度較大，市場過度反應(yīng)基本面利空的股票，可以作為超跌反彈中的彈性品種?；óa(chǎn)業(yè)鏈、周期股短期受益于穩(wěn)增長政策，業(yè)績確定性較高，估值優(yōu)勢顯著，有一定配置價值。黃金、農(nóng)產(chǎn)品等品種也可關(guān)注。