滬深兩市昨日雙雙下跌，上證綜指收于2583.46點(diǎn)，跌幅5.22%；深證成指收于7524.09點(diǎn)，跌幅6.07%。多位券商首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家和分析師告訴中國證券報(bào)記者，A股下跌主要是受美股拖累。從長期看，A股基本面穩(wěn)健，具有反彈基礎(chǔ)。相比于美股估值處在歷史最高水平，A股當(dāng)前估值和風(fēng)險(xiǎn)均處于較低水平，長線資金配置時(shí)機(jī)顯現(xiàn)。

全球股票市場普跌

受外圍因素?cái)_動，A股市場遭遇重挫。10月11日，上證綜指收報(bào)2583.46點(diǎn)，擊破2638點(diǎn)熔斷底；深證成指跌6.07%報(bào)7524.09點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌6.3%報(bào)1261.88點(diǎn)。兩市合計(jì)成交3586億元。

數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市主力資金流出390.6億元。具體而言，11個(gè)行業(yè)遭遇主力資金凈流出，信息技術(shù)、材料、工業(yè)板塊凈流出額較大，分別為80.74億、72.16億、69.90億元。此外，滬深兩市主力資金凈流入的有498只股票。值得注意的是，北上資金11日凈流出36.32億元。

面對A股下跌，市場人士紛紛將原因指向隔夜美股的大幅下挫?！皩?shí)際上不僅A股大跌，全球很多股票市場都受美股影響出現(xiàn)下跌?！毙聲r(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示。

10月10日，美股遭遇“黑色星期三”，美國三大股指集體低開，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌3.15%，納斯達(dá)克下跌4.08%，標(biāo)普500下跌3.29%。受國際金融市場共振影響，香港恒生指數(shù)11日跌926.70點(diǎn)，跌幅3.54%，收報(bào)25266.37點(diǎn)，全日主板成交1397.44億港元；日經(jīng)225下跌3.89%，韓國綜合指數(shù)下跌4.44%。

據(jù)東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇分析，從10月10日收盤至次日開盤前，國內(nèi)并未出現(xiàn)明顯的利空新消息，但期間海外股票市場暴跌。他指出，美國經(jīng)濟(jì)和股票市場走勢有很大的聯(lián)動效應(yīng)。美聯(lián)儲主席鮑威爾維持了一貫的鷹派主張，而從經(jīng)濟(jì)基本面和經(jīng)濟(jì)周期的角度來看，市場普遍擔(dān)心美股牛市將會終結(jié)。

廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高則指出，A股下跌是內(nèi)外因素疊加的結(jié)果，外有美股暴跌影響市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，內(nèi)則擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩。

市場信心待修復(fù)

“11日A股市場表現(xiàn)跟基本面關(guān)系不大，更多是過度反應(yīng)了美股利空。”平安證券首席策略分析師魏偉認(rèn)為，短期A股市場有些過度悲觀。

魏偉指出，A股從2015年調(diào)整至今已經(jīng)超過三年，估值處于歷史低位，相比海外不貴。他強(qiáng)調(diào)，其實(shí)國內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)一直在出清的過程中，無論是股票還是信用市場，從風(fēng)險(xiǎn)的角度來說，一直在往下走，如果繼續(xù)堅(jiān)持這個(gè)方向，市場或許能有所企穩(wěn)。

對于A股為何持續(xù)在底部區(qū)間徘徊，邵宇表示：“目前A股的估值已處于階段性低位，原因在于預(yù)期上出了問題?！彼硎荆獠坎淮_定性因素對投資者情緒也有較為顯著的負(fù)面影響。

銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒指出，當(dāng)前A股市場信心和預(yù)期較弱，在外圍擾動影響下下跌并不奇怪。他表示，A股最近一段時(shí)間行情一直不好，投資者信心不足。此外，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢。而從股票市場可以發(fā)現(xiàn)，對于企業(yè)而言，邊際投資效率在降低，而資金成本又在升高，融資渠道也不通暢，這幾個(gè)因素疊加起來導(dǎo)致A股市場的低迷。

沈明高則從周期性和結(jié)構(gòu)性因素兩方面分析了當(dāng)前A股局勢。他指出，當(dāng)前市場同時(shí)受到兩種因素牽制：從周期性因素看，到目前為止的股市調(diào)整或已接近超賣，但從結(jié)構(gòu)性角度看，投資者期待出臺包括大規(guī)模減稅、實(shí)質(zhì)性國企改革等措施，使經(jīng)濟(jì)在增速放慢的同時(shí)提高增長質(zhì)量。增速放慢但質(zhì)量更高的經(jīng)濟(jì)，有利于提高投資者的信心。

“從長期因素看，A股基本面穩(wěn)健，具有反彈基礎(chǔ)?！迸讼驏|告訴中國證券報(bào)記者，改革開放可以在短期內(nèi)迅速提高中國經(jīng)濟(jì)增速、企業(yè)盈利能力，而改革開放方面的利好消息也利于股市反彈。此外，雖然我國經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存，但是經(jīng)過三年的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資、生產(chǎn)增速均很高，我國新經(jīng)濟(jì)快速增長，這增加了經(jīng)濟(jì)韌性，對資本市場收益率具有一定的支撐，同時(shí)新經(jīng)濟(jì)的融資需求也有利于增強(qiáng)投資者對資本市場的信心。

他同時(shí)指出，短期內(nèi)央行降準(zhǔn)導(dǎo)致貨幣政策邊際寬松，資本市場對外開放導(dǎo)致增量資金入市可期，以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性仍存等有利因素，都有利于促進(jìn)A股反彈。同時(shí)，要警惕美聯(lián)儲加息等外界不確定性帶來的負(fù)面影響。

長線配置機(jī)會顯現(xiàn)

在當(dāng)前的市場環(huán)境下，除了等待市場形勢進(jìn)一步明晰，投資者還能做些什么？劉鋒指出，雖然市場行情不佳，但是并不缺乏好公司，有持續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金流的公司就是好公司，投資者要甄別好公司。例如消費(fèi)品行業(yè)，特別是和日常消費(fèi)相關(guān)的行業(yè)受到市場行情整體影響的概率就比較低。

他表示，提振市場信心非常重要，包括投資者和企業(yè)經(jīng)營者的信心。最近財(cái)政部出臺關(guān)于減稅的通知，這有助于降低企業(yè)負(fù)擔(dān)。企業(yè)負(fù)擔(dān)降低的同時(shí)如果經(jīng)營能力增強(qiáng)，投資者自然會對企業(yè)產(chǎn)生信心。

魏偉認(rèn)為，相比于美股估值處在歷史最高水平，A股從2015年開始持續(xù)調(diào)整，當(dāng)前估值和資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)均處于較低水平。如果此時(shí)機(jī)構(gòu)能夠適當(dāng)加倉，從中長期來看都是不錯(cuò)的選擇。

潘向東表示，對于公募基金等長線配置資金來說，A股市場的震蕩調(diào)整是非常好的配置機(jī)會。當(dāng)前市場主要受美聯(lián)儲加息、美債創(chuàng)新高、美股回調(diào)等短期因素影響，投資者情緒出現(xiàn)波動，但是A股今年上半年以來的調(diào)整，使估值處于歷史底部。與全球股市估值相比，A股基本面依然穩(wěn)健。

“美股大跌對A股只是短期影響，市場的快速下跌均是長線資金進(jìn)場的機(jī)會。在A股完成探底之后，不排除四季度出現(xiàn)一定幅度的技術(shù)性反彈?！迸讼驏|指出，隨著經(jīng)濟(jì)下滑壓力在今年四季度末或明年一季度見底，之后將迎來市場拐點(diǎn)，當(dāng)然市場拐點(diǎn)還需等待實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和政策預(yù)期的進(jìn)一步確認(rèn)。

邵宇指出，后續(xù)市場受外部因素影響可能會持續(xù)存在，如果未來出臺提振市場預(yù)期、實(shí)質(zhì)性降低稅費(fèi)、重大改革舉措等政策，市場拐點(diǎn)會逐漸明晰。