海外金融市場度過了驚心動魄的一周，就在大家擔心明日國內(nèi)金融市場開盤會大跌之際，中國央行剛剛送來了重磅利好。

即便市場猜到了央行近期要降準，但都沒想到會選擇在國慶假期最后一天宣布此消息。

10月7日午間，央行發(fā)布消息稱，為進一步支持實體經(jīng)濟發(fā)展，優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場的流動性結構，降低融資成本，引導金融機構繼續(xù)加大對小微企業(yè)、民營企業(yè)及創(chuàng)新型企業(yè)支持力度，從2018年10月15日起，下調大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點，當日到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。

這是今年以來的第四次定向降準，雖然在市場預期之內(nèi)，但本次直接降準1個百分點，釋放的增量資金高達7500億元，還是超乎預期。市場普遍認為，選擇此時點宣布降準，將直接利好節(jié)后開盤的股市，避免A股跟隨海外股市震蕩補跌調整。

不過，即便第四次降準釋放7500億元增量資金，央行相關負責人仍強調，本次降準仍屬于定向調控，銀行體系流動性總量基本穩(wěn)定，銀根是穩(wěn)健中性的，貨幣政策取向沒有改變。

近年來降準后股市表現(xiàn)如何？

關鍵點一：為何要再次定向降準？

實際上，機構對于央行定向降準早有預期，且普遍認為第四輪降準會在10月落地。這主要是因為市場確實存在流動性缺口，需要靠降準釋放更多的資金來補充。根據(jù)統(tǒng)計，10月13日將有4515億MLF到期，10月16日將有1500億國庫現(xiàn)金定存到期，二者合計回籠資金6015億。因此，如果10月降準并置換MLF既不會使資金面出現(xiàn)過大的波動，又有助于改善商業(yè)銀行的資金來源期限結構、支持實體經(jīng)濟融資。

東興證券固定收益團隊認為，除了貨幣政策需要回歸經(jīng)濟“降成本”和金融“防風險”之外，近期不斷飆升的貨幣乘數(shù)也越來越成為銀行擴表的阻礙因素。在“融資回表”的大背景下，銀行不僅會受到資本金的約束，還可能會面臨貨幣乘數(shù)不斷攀升的問題，為了能夠緩解銀行的“貨幣乘數(shù)”約束壓力，更好地實現(xiàn)融資回表，法定準備金率還有繼續(xù)下調的必要性。

光大證券首席固定收益分析師張旭對券商中國記者表示，定向降準置換MLF可以向銀行體系提供穩(wěn)定的低成本刺激，刺激銀行的信用投放意愿。

因此，也就是說，再度定向降準的主要目的，仍在于刺激銀行擴表，增加對實體經(jīng)濟的支持力度。與此同時，用降準這一低成本、釋放中長期資金的方式替換期限短、成本相對較高的MLF資金，可以降低銀行資金成本，進而降低企業(yè)融資成本。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委也表示，再度降準置換MLF，可拉長資金的期限結構，有助于壓縮期限利差；持續(xù)的降準，最終會有助于改善市場風險偏好，壓縮信用利差，改善民營企業(yè)融資條件。

央行相關負責人也表示，本次降準的主要目的是以下兩方面：

1、優(yōu)化流動性結構，增強金融服務實體經(jīng)濟能力。當前，隨著信貸投放的增加，金融機構中長期流動性需求也在增長。此時適當降低法定存款準備金率，置換一部分央行借貸資金，能夠進一步增加銀行體系資金的穩(wěn)定性，優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場的流動性結構，降低銀行資金成本，進而降低企業(yè)融資成本。

2、釋放約7500億元增量資金，可以增加金融機構支持小微企業(yè)、民營企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的資金來源，促進提高經(jīng)濟創(chuàng)新活力和韌性，增強內(nèi)生經(jīng)濟增長動力，推動實體經(jīng)濟健康發(fā)展。

關鍵點二：此時宣布降準消息的特殊用意

不過，即便市場猜到了央行近期要降準，但都沒想到會選擇在國慶假期最后一天宣布此消息。要知道，按照央行過去的習慣，都是周五傍晚發(fā)重磅消息。所以結合上述分析的MLF和國庫定存大規(guī)模到期時點，以及央行發(fā)消息的習慣，此前市場不少分析人士預測，第四輪降準會在10月12日（下周五）宣布。

但為何央行會選擇在今日宣布呢？有何特殊用意？

有市場人士認為，這或許是為了對沖國慶假期海外金融市場劇烈波動，防止明日國內(nèi)金融市場開盤后大幅度補跌有關。在過去一周里，受美元持續(xù)走強影響和美債收益率大漲影響，海外多國金融市場再度上演股債匯三殺，離岸人民幣兌美元匯率上演過山車行情，多次跌破6.90重要關口。外圍市場的波動必定會波及國內(nèi)市場，此時宣布降準消息，無疑是釋放重大利好對沖負面影響。

西南證券宏觀團隊認為，在外部利率攀升，美國國債利率達到近7年高位，而美元再度升值環(huán)境下，央行繼續(xù)降準，顯示央行政策已經(jīng)明確的以穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟和金融市場為主。

前海開源基金管理有限公司執(zhí)行總經(jīng)理楊德龍就表示，節(jié)假日期間，外圍市場出現(xiàn)不同程度下跌，由于美債收益率不斷攀升，美股開始出現(xiàn)拋售，而港股跌幅更大，歐洲和其他亞太股市也普遍出現(xiàn)下跌，給A股節(jié)后開盤造成很大壓力。央行降準無疑是場“及時雨”，可以抵消外圍市場下跌的壓力，有利于提振市場信心，延續(xù)節(jié)前反彈走勢。此時宣布降準可以大幅提升股市信心，有利于“紅十月”行情展開，進而四季度啟動中級反彈行情。

因此，明日A股開盤后的走勢，可能會比此前預期的要好不少。

關鍵點三：降準力度超預期，央行稱不改貨幣政策取向

本次定向降準有兩大超預期的方面，一是宣布的時點超預期，另一個則是降準的力度超預期。

本次降準1個百分點，共釋放資金1.2萬億元，除置換到期的4500億元MLF資金外，還另外釋放增量資金高達7500億元。相比之下，今年6月宣布的第三次定向降準只下調0.5個百分點的存款準備金率，釋放凈流動性約4000億元；今年4月宣布的第二次定向降準盡管也下調了1個百分點的存款準備金率，但釋放的增量資金也只有4000億元左右。

在此之前，不少機構認為央行本次降準會下調0.5個百分點，但實際卻降了1個百分點。為何央行會釋放如此多的增量資金，是否意味著大水漫灌？

對此，央行有關負責人解釋稱，本次降準仍屬于定向調控，銀行體系流動性總量基本穩(wěn)定，銀根是穩(wěn)健中性的，貨幣政策取向沒有改變。降準釋放的部分資金用于償還中期借貸便利，屬于兩種流動性調節(jié)工具的替代，而余下資金則與10月中下旬的稅期形成對沖，因此，在優(yōu)化流動性結構的同時，銀行體系流動性的總量基本沒有變化。央行將繼續(xù)實施穩(wěn)健中性的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調控，保持流動性合理充裕，引導貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，為高質量發(fā)展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

民生銀行首席研究員溫彬也表示，另外新增的7500億元會和繳稅形成對沖，因此，在流動性總量保持相對穩(wěn)定的前提下，有助于優(yōu)化流動性結果，一方面相對于MLF工具而言，降準可以使金融機構獲得穩(wěn)定的長期資金，做好資產(chǎn)負債管理；另一方面降準后有利于降低金融機構資金成本，進而降低實體經(jīng)濟融資成本，體現(xiàn)了貨幣政策繼續(xù)保持穩(wěn)健中性的基調。

中信證券首席固定收益分析師明明稱，降準支持實體經(jīng)濟。從GDP增速、工業(yè)增加值和PMI指標來看，當前實體經(jīng)濟確實面臨一定的下行壓力，而在金融收縮階段，以民營企業(yè)、小微企業(yè)為代表的微觀經(jīng)濟主體的融資渠道收窄、融資需求難以得到滿足?？傮w來說，M2增速和社融增速仍然處于較低水平，本次降準仍然以滿足融資需求為目的，并不是大水漫灌。

關鍵點四：人民幣貶值壓力猶存

毫無疑問，再次降準釋放長期低成本資金，對銀行、股市、企業(yè)來說都是利好，但在給市場提供利好的同時，有機構擔心降準會給人民幣匯率造成貶值壓力。

交銀國際董事總經(jīng)理洪灝表示，此次降準市場應早已預期。選擇這個時間節(jié)點操作，對流動性、預期、情緒影響皆偏中性?？磥砭旁陆?jīng)濟數(shù)據(jù)進一步明顯放緩，人民幣貶值壓力仍存。

不過，市場也在普遍認為，盡管人民幣貶值壓力仍存，但相對可控。明明表示，本次降準仍然是實質中性的貨幣政策操作，而央行也不排除使用其他必要措施（包括逆周期因子、掉期操作等）穩(wěn)定市場預期，維持匯率的基本穩(wěn)定。

央行相關負責人表示，本次降準彌補了銀行體系流動性缺口，優(yōu)化了流動性結構，銀根并沒有放松，市場利率是穩(wěn)定的，廣義貨幣（M2）和社會融資規(guī)模增長率與名義GDP增長率基本匹配，是合理適度的，不會形成貶值壓力。本次降準有利于促進經(jīng)濟結構調整，推動高質量發(fā)展，經(jīng)濟基本面對人民幣匯率的支撐更加鞏固。作為大型發(fā)展中經(jīng)濟體，中國出口有較強的競爭力，同時，中國經(jīng)濟以內(nèi)需為主，制造業(yè)門類齊全，產(chǎn)業(yè)體系較為完善，進口依存度適中，人民幣匯率有充足的條件保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。中國人民銀行將繼續(xù)采取必要措施，穩(wěn)定市場預期，保持外匯市場平穩(wěn)運行。

不過，由于國慶期間離岸人民幣兌美元匯率上演過山車般行情，多次突破6.90重要關口，目前在岸和離岸價差高達300點，所以市場普遍認為，節(jié)后在岸人民幣兌美元匯率仍會小幅補跌，但幅度可控，短期內(nèi)不太可能破7。

百萬用戶都在看

假期不平靜！多國貨幣遭沖擊，22個主要貨幣貶值排名出爐，人民幣啥情況？明天開盤補跌恐難免

范冰冰偷逃稅事發(fā)其實無關小崔，更無關戾氣和運氣！決定個人命運的是"判斷"而非"選擇"

影視行業(yè)寒冬來了！馮小剛徐靜蕾等明星資本大撤離，霍爾果斯上百家影視公司集體注銷，節(jié)后影視股承壓

重磅！多家券商暫停股票質押業(yè)務，融資門檻一提再提，地產(chǎn)行業(yè)已有券商拒接單，場外、繞標質押成兩大風險點

新興市場危機又來！多國貨幣暴跌重啟，美國今晚公布這一數(shù)據(jù)或再掀全球動蕩，節(jié)后人民幣匯率如何應對

十一假期海外股市揪心！港股連跌三日蒸發(fā)1.4萬億，美股昨晚全線下挫，新興市場股債雙殺…A股節(jié)后能安否？

券商中國是證券市場權威媒體《證券時報》旗下新媒體，券商中國對該平臺所刊載的原創(chuàng)內(nèi)容享有著作權，未經(jīng)授權禁止轉載，否則將追究相應法律責任。

ID：quanshangcn

Tips：在券商中國微信號頁面輸入證券代碼、簡稱即可查看個股行情及最新公告；輸入基金代碼、簡稱即可查看基金凈值。

有一種美好習慣，叫做閱后點贊