17日，央行以MLF（中期借貸便利）代替逆回購操作，超預(yù)期開展2650億元1年期MLF。

在已等量續(xù)作本月到期MLF、流動性相對充裕情況下，央行此舉讓人略感意外，但恰如機構(gòu)人士所言，央行此次凈投放中長期流動性2650億元，整體仍秉持“鎖短放長”的操作思路，意在前瞻性地補充流動性缺口。

分析人士認(rèn)為，今年以來，央行以定向降準(zhǔn)置換MLF、新作MLF代替逆回購，“鎖短放長”特征明顯，有利于銀行補充中長期資金，進而起到降低實體經(jīng)濟融資成本作用。結(jié)合當(dāng)前內(nèi)外環(huán)境看，央行近期流動性持續(xù)投放彰顯維持內(nèi)部均衡意圖，后續(xù)定向降準(zhǔn)仍可期，流動性合理充裕基調(diào)不變。

意外新作2650億MLF

17日早間，央行暫停逆回購操作，卻投放2650億元1年期MLF，中標(biāo)利率持穩(wěn)于3.30%。因當(dāng)日無央行流動性工具到期，實際凈投放中長期流動性2650億元。

往前回溯至7日，央行剛開展1765億元MLF操作，等量對沖本月唯一一筆MLF到期。因當(dāng)時貨幣市場流動性相當(dāng)充裕，央行此舉符合市場預(yù)期。

再看12日，為對沖稅期、政府債券發(fā)行繳款等因素影響，央行重啟逆回購操作，12日至14日累計凈投放3300億元逆回購，市場流動性明顯改善，代表性的7天回購利率DR007回落5個基點至2.62%。

已等量續(xù)作本月到期MLF、流動性相對充裕，央行為何選擇在這一時點開展MLF？不少市場人士認(rèn)為，此舉意在前瞻性地補充流動性缺口。

“第一，9月是地方政府專項債券集中發(fā)行期，在7日全額續(xù)作MLF到期量后，本次新作2650億元1年期MLF補充流動性缺口，避免流動性環(huán)境受較大影響。第二，中秋節(jié)假期和國慶節(jié)假期來臨，公眾現(xiàn)金需求增大，最近三年9月底M0均環(huán)比增長2000億元左右，央行投放資金以補充流動性缺口?！敝行抛C券固收首席明明表示。

華創(chuàng)證券債券團隊指出，根據(jù)央行“削峰填谷”操作思路，此次開展MLF可能意味著后期資金壓力較大。

其一，地方債發(fā)行放量，本周已公告發(fā)行的地方債發(fā)行量就達(dá)3789億元，創(chuàng)單周發(fā)行量歷史新高；其二，9月作為季度末，受各種流動性指標(biāo)考核影響，本身季節(jié)性波動就較大；其三，下周美聯(lián)儲很可能宣布加息，不排除我國央行上調(diào)公開市場操作利率的可能。