近期政策面利好陸續(xù)出臺(tái)，A股闖關(guān)富時(shí)羅素指數(shù)在即，賣方買方對(duì)于A股市場(chǎng)的情緒明顯升溫，大多看好這輪金秋反彈行情，有基金經(jīng)理、券商資管人士亦透露近期已經(jīng)小幅加倉(cāng)。不過，機(jī)構(gòu)對(duì)這波行情的定義還僅僅是反彈，中期關(guān)鍵變量取決于經(jīng)濟(jì)增速的變化。

估值底部迎來諸多催化劑

多位機(jī)構(gòu)人士指出，經(jīng)過年初以來的調(diào)整，市場(chǎng)估值、情緒和交易換手均已降至低點(diǎn)，股市已經(jīng)具備非常好的中長(zhǎng)期配置價(jià)值。在此前提下，壓制A股風(fēng)險(xiǎn)偏好的因素邊際緩和，近期政策面加速釋放積極信號(hào)，構(gòu)成了觸發(fā)市場(chǎng)上漲的催化劑。

“政策釋放了加大投資、加快基建、促進(jìn)消費(fèi)等信號(hào)，對(duì)市場(chǎng)情緒起到積極作用，也說明政府的政策空間還比較大。中國(guó)作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，抗風(fēng)險(xiǎn)與自我調(diào)節(jié)能力比較強(qiáng)?！备话钭C券研究員蔣棟對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。

在一系列政策細(xì)則密集出臺(tái)之后，9月27日凌晨，富時(shí)羅素將正式宣布是否將中國(guó)A股納入其指數(shù)體系。廣發(fā)證券首席策略分析師戴康表示，若A股本次闖關(guān)富時(shí)指數(shù)成功，預(yù)計(jì)初期階段可能帶來的短期資金流入與納入MSCI時(shí)相當(dāng)，約為120億美元。盡管從納入成功到實(shí)際實(shí)施可能有近一年的窗口期，但短期對(duì)于情緒面將產(chǎn)生一定的提振作用。

匯豐晉信首席宏觀及策略師閔良超認(rèn)為，在當(dāng)前位置，前期壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好的因素已經(jīng)鈍化，不太可能再造成市場(chǎng)大跌，投資者應(yīng)當(dāng)更關(guān)注未來國(guó)內(nèi)基本面的邊際催化，包括基建領(lǐng)域發(fā)力托底、企業(yè)和居民的實(shí)質(zhì)性減稅，以及其他改革措施。

買方賣方情緒齊升溫

隨著近日市場(chǎng)的強(qiáng)勁反彈，券商發(fā)布的觀點(diǎn)也逐步趨向樂觀。聯(lián)訊證券分析師朱俊春表示，經(jīng)歷7個(gè)月調(diào)整的A股市場(chǎng)終于有望迎來一波像樣的反彈行情（吃飯行情）。市場(chǎng)如果出現(xiàn)回調(diào)，則是加倉(cāng)機(jī)會(huì)。

國(guó)泰君安策略分析師李少君指出，金秋行情正式揭開序幕，建議投資者把握難得的反擊窗口期，核心邏輯在于市場(chǎng)前期對(duì)內(nèi)對(duì)外的過度悲觀預(yù)期有望邊際修復(fù)。海通政策團(tuán)隊(duì)近日也重申，階段性反彈已經(jīng)在途中，性質(zhì)是政策偏暖帶動(dòng)情緒修復(fù)，幅度如何需跟蹤后續(xù)改革政策。

“考慮到上證指數(shù)和深證成指等主要指數(shù)已連續(xù)四個(gè)季度下跌，且跌幅較深，經(jīng)濟(jì)基本面仍有韌性等因素，當(dāng)前市場(chǎng)底部已現(xiàn)，建議把握反彈行情。投資角度上，看好有業(yè)績(jī)支撐的滬深300和MSCI指數(shù)中A股相關(guān)標(biāo)的?！鄙虾ＷC券投資顧問趙曉歷指出。

出于對(duì)下一階段反彈行情的判斷，多位公募基金經(jīng)理透露，近期已經(jīng)小幅加倉(cāng)。根據(jù)好買基金研究中心測(cè)算，上周偏股型基金整體小幅加倉(cāng)1.51%，當(dāng)前倉(cāng)位65.05%。其中，股票型基金倉(cāng)位上升0.87%，標(biāo)準(zhǔn)混合型基金上升1.59%，當(dāng)前倉(cāng)位分別為93.47%和61.64%。

海富通投資經(jīng)理朱銘杰表示，上市公司三季報(bào)預(yù)計(jì)于十月中下旬公布，疊加外部環(huán)境因素階段性落地，形成當(dāng)前市場(chǎng)反彈的時(shí)間窗口。

記者了解到，有券商資管近期也有買入動(dòng)作?！澳壳肮静糠謾?quán)益產(chǎn)品有小幅加倉(cāng)。前期市場(chǎng)跌幅明顯，大量個(gè)股估值趨于合理低估，目前位置配置價(jià)值已經(jīng)比較明顯?！鄙虾Ｄ橙藤Y管人士介紹，對(duì)非周期價(jià)值藍(lán)籌、醫(yī)藥、旅游、非周期消費(fèi)品等，中長(zhǎng)期看好，主要看好政策鼓勵(lì)的創(chuàng)新藥公司和細(xì)分高成長(zhǎng)公司。

“在投資機(jī)會(huì)上促消費(fèi)可能會(huì)成為一大方向，可關(guān)注相關(guān)的白酒股，估值處于低位的航空股等?！笔Y棟表示。

當(dāng)前行情僅為反彈

不過，考慮到可能存在的經(jīng)濟(jì)下行壓力，買賣方機(jī)構(gòu)對(duì)于中期市場(chǎng)方向仍存有疑慮?！笆袌?chǎng)目前對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速的變化還存在分歧?！倍辔换鸾?jīng)理表示，這可能是壓制市場(chǎng)的重要因素之一。經(jīng)濟(jì)下行程度還不足夠清晰也是當(dāng)前多數(shù)機(jī)構(gòu)人士不敢看反轉(zhuǎn)的原因所在。

興全基金副總經(jīng)理、專戶投資部總監(jiān)陳錦泉認(rèn)為，受益于政策放松等因素，今年四季度或者2019年上半年會(huì)有一定的反彈，但僅僅定義為反彈。更長(zhǎng)期的關(guān)鍵變量現(xiàn)在還看不到，取決于經(jīng)濟(jì)增速下行的速度。從投資價(jià)值的角度看，部分低估值資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)開始進(jìn)入投資區(qū)域；與經(jīng)濟(jì)相關(guān)度小的具有定價(jià)能力的消費(fèi)品估值也逐步進(jìn)入合理區(qū)域，具有復(fù)利價(jià)值；未來阿爾法產(chǎn)生的核心關(guān)鍵仍然是成長(zhǎng)動(dòng)力。

除了對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂外，上海萬豐友方投資管理有限公司產(chǎn)品總監(jiān)李泓江對(duì)記者表示，更看重去杠桿等事件的進(jìn)展。從中期角度看，目前仍沒有到加倉(cāng)時(shí)機(jī)，影響經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外部不確定性因素依然存在。對(duì)四季度投資依然保持謹(jǐn)慎，現(xiàn)階段是低倉(cāng)位，但隨時(shí)準(zhǔn)備進(jìn)攻。

長(zhǎng)江證券策略團(tuán)隊(duì)也指出，反轉(zhuǎn)信號(hào)依然有待社融企穩(wěn)。當(dāng)前市場(chǎng)政策底或已現(xiàn)，信用底未至，核心矛盾依然是“經(jīng)濟(jì)預(yù)期下行+信用風(fēng)險(xiǎn)待緩釋”，“社融增速”仍是下半年的核心觀測(cè)指標(biāo)，在其企穩(wěn)前市場(chǎng)仍將偏謹(jǐn)慎，以博弈行情為主。

“中期磨底大格局不變，但右側(cè)大拐點(diǎn)需等兩信號(hào)明朗，即盈利回落幅度到底多大，去杠桿出現(xiàn)拐點(diǎn)帶來資金面轉(zhuǎn)折。”上述海通證券策略團(tuán)隊(duì)表示。