近日，上交所發(fā)布的一項統(tǒng)計數(shù)據(jù)引起市場熱議。數(shù)據(jù)顯示，2017年，散戶以兩成資金貢獻了八成交易，盈利卻不足一成；而機構(gòu)以16%的資金賺得市場1/3的盈利，交易占比卻不足15%。自有相關(guān)統(tǒng)計以來，滬市個人投資者已連續(xù)11年貢獻八成以上的交易量。雖然只是上交所的數(shù)據(jù)，但考慮到深交所的板塊特征以及近年來散戶“炒小、炒新”等特征突出，預估深交所的散戶交易量占比應該不會低于上交所。同時，中國證券報記者了解到，當前市場連續(xù)走弱，估值處于底部，為長期投資良機，但基金銷售卻略顯艱難。

業(yè)內(nèi)人士表示，機構(gòu)賺錢能力遠超散戶，市場機構(gòu)化是大勢所趨。雖然當前機構(gòu)的專業(yè)投資引導稍顯不足，但隨著長線資金入市和A股市場企穩(wěn)，市場的機構(gòu)化發(fā)展或迎來契機。

機構(gòu)化是大勢所趨

自上個世紀70年代以來，國際金融債券市場呈現(xiàn)出證券投資法人化、機構(gòu)化的特點。以美國市場為例，隨著貨幣基金、養(yǎng)老金的崛起以及私募基金的迅猛發(fā)展，加上大牛市的催化，美國已形成完全由機構(gòu)主導的股票市場。數(shù)據(jù)顯示，美股機構(gòu)投資者完成的交易量占到每天交易量的95%以上，機構(gòu)投資者在全美最大的1000家公司中的持股比例近幾年已攀升至73%。

“美國市場80%的交易量是由機構(gòu)投資人、養(yǎng)老金、公募基金創(chuàng)造的，而中國市場70%的交易量是來自于散戶。也即意味著，在美國市場，是專業(yè)機構(gòu)PK專業(yè)機構(gòu)，而中國市場則是專業(yè)機構(gòu)PK散戶，所以更容易獲取阿爾法?！毕蠕h集團中國區(qū)總裁林曉東此前表示。

某公募基金人士王海（化名）表示，機構(gòu)投資者以更小的資金量獲取了更多的利潤，充分說明了專業(yè)投資者的價值，比大多數(shù)普通投資者具備更強的投資能力。某私募研究員認為，目前A股還有很多個人投資者簡單依靠新聞和消息就進行股票投資，缺乏對基本面的深入了解和研究，在長期博弈中自然輸給專業(yè)投資者。

天相投顧投研總監(jiān)賈志表示，目前A股市場仍然是一個散戶情緒化交易占據(jù)主導的市場，追漲殺跌比較明顯。這也源于市場的牛熊周期特別短，普通投資者尚未樹立長期投資、價值投資的理念，這種情況下，機構(gòu)投資者的業(yè)績表現(xiàn)相對較好。這些年價值投資理念逐漸深入人心，大部分機構(gòu)表現(xiàn)相對穩(wěn)健，秉承了機構(gòu)投資者的專業(yè)素質(zhì)。

對于個人投資者和機構(gòu)投資者在換手率方面的差異，某公募基金研究員汪濤（化名）表示，和歐美等成熟市場相比，A股個股的換手率偏高，但是在亞太股票市場中并沒有明顯偏高。機構(gòu)有短期排名壓力，因此有時候也被迫追漲殺跌，出現(xiàn)一定的散戶化傾向。

上交所數(shù)據(jù)顯示，個人投資者持股市值占比延續(xù)下滑態(tài)勢，2017年年底占比下降至21.17%的水平。

華創(chuàng)證券分析師洪錦屏認為，我國正處于機構(gòu)化漸進過程中。他解釋說，我國股市至今只有30年歷史，呈現(xiàn)散戶活躍的特征。但從持股市值分布的變化趨勢來看，自然人占比在2008年后顯著下滑，一度降至20%，目前處于較為穩(wěn)定階段。專業(yè)機構(gòu)目前的持股市值占比為16%，仍有巨大上升空間。此外，基金的成交額占比逐年攀升，雖然目前不到10%，但排除2015年牛市后，近十年的上行勢頭十分堅定。