中原證券：靜候改革佳音 仍有上行空間

政策意圖托底經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，市場(chǎng)悲觀預(yù)期修復(fù)此前由于中美貿(mào)易戰(zhàn)外部因素的壓制作用，以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期不斷被經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證，股在股價(jià)和估值底部徘徊許久，市場(chǎng)期待已久的“戴維斯雙擊”遲遲未現(xiàn)。決策層頻繁釋放政策信號(hào)，一方面旨在消除市場(chǎng)關(guān)于政策走向的疑慮，確定減稅降費(fèi)、擴(kuò)大開放、深化改革方向，調(diào)整市場(chǎng)政策預(yù)期；另一方面表態(tài)將在消費(fèi)、投資和對(duì)外貿(mào)易等領(lǐng)域多管齊下，意圖托底經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)沖外部不利因素影響。這有助于修復(fù)A股此前的悲觀預(yù)期，成為市場(chǎng)反彈的重要基礎(chǔ)。此外《特殊機(jī)構(gòu)及產(chǎn)品證券賬戶業(yè)務(wù)指南》中明確商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品可以投資股權(quán)投資也令市場(chǎng)提高增量資金預(yù)期，進(jìn)一步幫助修復(fù)市場(chǎng)情緒。

如果量能可以繼續(xù)跟上，那么市場(chǎng)將形成自我正向反饋，預(yù)計(jì)上證綜指有望回升至2900點(diǎn)關(guān)口，短期內(nèi)仍有上行空間。但同時(shí)也要看到，今年基本面壓力仍然沒有減輕，本輪反彈更多體現(xiàn)的是政策推動(dòng)+錯(cuò)殺修復(fù)的行情，投資主線邏輯并未變化，通過配置高風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)的博取高收益策略的后市風(fēng)險(xiǎn)仍然較高。因此繼續(xù)建議短期可以關(guān)注區(qū)域建設(shè)等政策焦點(diǎn)，中線可以繼續(xù)均衡布局金融、消費(fèi)和周期等板塊，長(zhǎng)線繼續(xù)推薦關(guān)注成長(zhǎng)價(jià)值板塊、國(guó)企改革概念等。

太平洋證券：吃飯行情延續(xù)

當(dāng)前銀行、煤炭、鋼鐵以及保險(xiǎn)行業(yè)當(dāng)下狀況與當(dāng)時(shí)情境類似（低PB+環(huán)比改善的ROE），已經(jīng)足以驅(qū)動(dòng)一輪吃飯行情。

流動(dòng)性易松難緊有望支撐反彈。9月以來，央行的公開市場(chǎng)凈投放以及MLF凈投放均呈現(xiàn)寬松特征，債券市場(chǎng)此前已有反應(yīng)。從投資者構(gòu)成來看，債市較股市形成一致預(yù)期的過程更快，隨著流動(dòng)性持續(xù)充裕，流動(dòng)性的外溢有望支撐股市反彈。

改革提振市場(chǎng)信心?？偫碓趪?guó)常會(huì)和達(dá)沃斯論壇上提出將主動(dòng)擴(kuò)大對(duì)外開放；國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于完善促進(jìn)消費(fèi)體制機(jī)制，進(jìn)一步激發(fā)居民消費(fèi)潛力的若干意見》，提出“完善促進(jìn)消費(fèi)體制機(jī)制，進(jìn)一步激發(fā)居民消費(fèi)潛力”；總書記主持召開中央全面深化改革委員會(huì)第四次會(huì)議并通過七項(xiàng)文件，為后續(xù)改革目標(biāo)及道路指明了方向；官方強(qiáng)調(diào)改革社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)征收體制，將按不加重企業(yè)負(fù)擔(dān)的原則進(jìn)行。以上國(guó)家意志的宣告，有利于市場(chǎng)打消“中國(guó)改革停滯”、“陷入長(zhǎng)期蕭條”的擔(dān)憂，有利于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)偏好重估。

長(zhǎng)江證券：反轉(zhuǎn)信號(hào)依然有待社融企穩(wěn)

當(dāng)前“剩余流動(dòng)性”處于偏松初期階段，歷史比較及邏輯分析下，市場(chǎng)逐步企穩(wěn)需信用端的“真實(shí)數(shù)據(jù)”改善。雖然目前股市在大類資產(chǎn)的性價(jià)比比較中存在優(yōu)勢(shì)：1. 當(dāng)前紅利標(biāo)的股息率高于10Y債券收益率；2. 等權(quán)估值已處歷史低位；3. 外圍市場(chǎng)增量資金有望逐步進(jìn)場(chǎng)等等。但市場(chǎng)走勢(shì)從歷史比較和邏輯推演來看，仍取決于其每個(gè)階段核心矛盾的變化，市場(chǎng)格局穩(wěn)定依然有待信用端的真實(shí)數(shù)據(jù)改善。

市場(chǎng)仍需等待，靜候信用起底：當(dāng)前市場(chǎng)政策底或已現(xiàn)，信用底未至，核心矛盾依然是“經(jīng)濟(jì)預(yù)期下行+信用風(fēng)險(xiǎn)待緩釋”，“社融增速”仍是下半年的核心觀測(cè)指標(biāo)，在其企穩(wěn)前市場(chǎng)仍將偏謹(jǐn)慎，以博弈行情為主。

中金公司：上證50指數(shù)率先確立中期反彈走勢(shì)

上周，壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的風(fēng)險(xiǎn)事件的不確定性邊際下降，上證綜指在周二盤中小幅創(chuàng)出本輪回調(diào)低點(diǎn)后強(qiáng)勢(shì)反彈，市場(chǎng)迎來修復(fù)性反彈行情。從大周期上來看，上證綜指處于2015年6月以來的第三段周線級(jí)別回調(diào)行情，而這輪走勢(shì)的最主要特點(diǎn)是白馬龍頭等強(qiáng)勢(shì)股的補(bǔ)跌，因此，白馬股止跌將成為市場(chǎng)觸底反彈的重要標(biāo)志。金融、消費(fèi)、成長(zhǎng)等板塊的白馬龍頭股其補(bǔ)跌過程已逐漸進(jìn)入尾聲，繼續(xù)下行空間將有限，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位穩(wěn)固、中長(zhǎng)期盈利能力穩(wěn)定、增長(zhǎng)確定性高、估值合理的龍頭股已逐步具備了配置價(jià)值。上周，投資者過度悲觀情緒得到糾偏，市場(chǎng)迎來了明顯的修復(fù)性反彈，這些板塊的龍頭股成為了反彈的基石?；诨久鏀?shù)據(jù)構(gòu)建的中金優(yōu)選龍頭組合，在上周內(nèi)相較滬深300指數(shù)的超額收益明顯走闊，反映出白馬龍頭對(duì)于市場(chǎng)整體反彈的引領(lǐng)。

往前看，如果基本面沒有明顯變化，指數(shù)在經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間磨底后形成的中期反彈行情不會(huì)戛然而止，日線級(jí)別反彈趨勢(shì)仍有一定演繹空間。配置上，建議投資者繼續(xù)將龍頭作為捕捉反彈機(jī)會(huì)的底倉；此外，臨近三季報(bào)披露時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)關(guān)注度會(huì)重新回歸至公司基本面，部分此前估值調(diào)整較多，但業(yè)績(jī)?nèi)杂蟹€(wěn)健增長(zhǎng)的公司，將存在估值修復(fù)的交易機(jī)會(huì)。

廣發(fā)證券：絕處逢生 積極因素在累積

2018年以來A股的主要矛盾在于股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，去杠桿、中美貿(mào)易摩擦、以及對(duì)一些長(zhǎng)期問題的擔(dān)憂是壓制A股風(fēng)險(xiǎn)偏好的主要因素。7月23日國(guó)常會(huì)以來去杠桿逐步進(jìn)入穩(wěn)杠桿，當(dāng)前階段中美貿(mào)易摩擦對(duì)A股的影響逐步邊際鈍化，而密集的改革政策細(xì)則不斷落地將有助于市場(chǎng)小幅修復(fù)信心，A股股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)自高位小幅回落。

維持A股處于底部區(qū)域的判斷，絕處逢生非一蹴而就，把握當(dāng)前階段的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)修復(fù)，耐心觀察最終信用傳導(dǎo)的進(jìn)程。行業(yè)配置：（1）歷史上在股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)高位回落初期表現(xiàn)較好的地產(chǎn)、銀行，階段性利空不改中期邏輯；（2）成長(zhǎng)中的α：5G；（3）主題關(guān)注自主可控、國(guó)企改革。

招商證券：利好接力 A股反彈進(jìn)行中

總體而言，一方面，2019年開始，伴隨著5G建設(shè)提速，云計(jì)算快速發(fā)展、國(guó)產(chǎn)化提速，政府支持力度加大、明年開始科技板塊內(nèi)生增長(zhǎng)有望迎來三年上行周期，并購下行接近尾聲，政策重新開始支持兼并重組，有望開啟三年并購上行周期。另一方面，本次提高研發(fā)稅前扣除比例是政府支持科技創(chuàng)新的又一次精準(zhǔn)政策支持，對(duì)于TMT、軍工、電氣設(shè)備等科技類和先進(jìn)制造類企業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生直接的拉動(dòng)作用，鼓勵(lì)研發(fā)的政策導(dǎo)向?qū)⒋偈蛊髽I(yè)加大研發(fā)投入，可重點(diǎn)布局研發(fā)投入高、行業(yè)景氣向上的相關(guān)領(lǐng)域龍頭。

國(guó)盛證券：逢調(diào)整加倉 持股過長(zhǎng)假

大跌之后有持續(xù)性的反彈通常曲折反復(fù)。后續(xù)，聯(lián)儲(chǔ)加息仍可能帶來外圍的連鎖反應(yīng)，港股周一遭遇大幅調(diào)整，對(duì)A股也有擾動(dòng)。并且，上周大盤自底部向上超過150點(diǎn)，本身也需要時(shí)間消化漲幅。“折騰”的過程反而有助于吸引錯(cuò)過反彈第一波、當(dāng)前猶猶豫豫的資金逐步入場(chǎng)，避免行情過早夭折，反而將拉長(zhǎng)行情的時(shí)間和空間。操作策略上，持股過十一，倉位是主要矛盾。9月底美國(guó)加息和2000億美元關(guān)稅利空落地后，十一長(zhǎng)假中出現(xiàn)正面超預(yù)期的概率更大。對(duì)于相對(duì)收益投資者，建議持股過十一，輕倉心更慌；對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好較低等著做右側(cè)的絕對(duì)收益機(jī)構(gòu)，勿前怕狼后怕虎，往前看階段性底部已明朗，往后看還有充裕的時(shí)間空間。至少再出“幺蛾子”概率小，不建議大漲追高，建議逢調(diào)整逐步提升倉位。