中金公司：歷史底部區(qū)域 市場亟需重塑信心

上半年金融條件過緊的負面效果在體現(xiàn)，與此同時政策調(diào)整的影響尚待反映，市場估值和情緒雖然已經(jīng)較為低迷，但缺乏足夠的正面催化劑。上周三滬深兩市成交額跌至2200億元下方，按自由流通市值計算的換手率下滑至1.2%，兩者均為2016年以來市場除熔斷外交易日中的最低水平。近期基金發(fā)行數(shù)量和募集規(guī)模大幅下降，歷史上比較少見的基金發(fā)行失敗現(xiàn)象也頻頻出現(xiàn)。種種跡象表明當前市場情緒已經(jīng)較為低迷。

當前市場估值回到歷史底部區(qū)域，接近2014年上半年的水平，市場對國內(nèi)、國外基本面的利空因素已經(jīng)有所反映，但市場趨勢逆轉仍需等待更多的催化劑，亟需沿著市場化的方向大力推進改革以重塑市場信心。

短期估值足夠低的金融及基本面具備催化劑的天然氣產(chǎn)業(yè)鏈具備相對收益。中期緊抓中國基本面大趨勢，逢低吸納符合消費升級和產(chǎn)業(yè)升級大趨勢的質(zhì)優(yōu)個股。

光大證券：理性看待帶量采購，尋找創(chuàng)新和增量受益者

上周，醫(yī)藥板塊受帶量采購政策重創(chuàng)，我們強調(diào)應理性看待：醫(yī)藥板塊受帶量采購政策重創(chuàng)，但短期政策尚存不確定性，我們認為政策導向不是為了壓制行業(yè)整體增速，更多是提高醫(yī)療費用支出的效率，正本清源，加速行業(yè)結構優(yōu)化，個中利弊應理性看待，區(qū)分對待。“上海模式”帶量采購遵循質(zhì)量優(yōu)先、保障供應原則，建議以“質(zhì)量＞供應＞價格”的角度尋找創(chuàng)新或仿制藥領域增量受益者。

長期建議緊握“創(chuàng)新+升級”主線：①消費升級驅動量價齊升，推薦長春高新、愛爾眼科、云南白藥、片仔癀；②藥店受益加速整合和處方外流，推薦益豐藥房、大參林、老百姓、國藥一致；③創(chuàng)新藥/重磅仿制有望催生新重磅產(chǎn)品，推薦恒瑞醫(yī)藥、康弘藥業(yè)；④創(chuàng)新高端器械開啟進口替代景氣周期，推薦安圖生物、樂普醫(yī)療；⑤一致性評價加速進口替代和競爭格局改善，推薦樂普醫(yī)療；⑥流通渠道變革帶來產(chǎn)業(yè)格局重塑有望迎來拐點，推薦上海醫(yī)藥、潤達醫(yī)療。

興業(yè)證券：靜待“科技基建”反擊

8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)從工業(yè)增加值、投資、消費等維度觀測主要呈現(xiàn)的幾個方面特征：第一、投資方面，基建可能觸底。1-8月基建投資累計同比由5.7%下滑至4.2%，但隨著下半年財政支出的節(jié)奏將加快、地方政府專項債務將加快發(fā)行，基建投資可能觸底回升?？梢灾攸c關注補短板相關的交通運輸、管網(wǎng)建設、信息服務等機會。第二、制造業(yè)繼續(xù)維持強勢，8月份制造業(yè)投資增長7.5%，提高0.2%。從行業(yè)來看，同比增速最快、投資改善較明顯的主要集中在計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)等，其同比增長16.6%。進一步說明我們興業(yè)策略提出的“科技基建”領域投資機會依然值得重點關注。第三、以日用品、食品糧食類為代表的必需消費品增速提升，家電、汽車等可選消費品仍然回落。但消費者信心指數(shù)和城鎮(zhèn)人居消費支出等數(shù)據(jù)回升，短期消費有望維持穩(wěn)定。

大創(chuàng)新作為反擊下半場的主攻方向。主要兩個維度①“科技基建”以計算機（自主可控、云計算等龍頭）、通信（5G）、軍工(航空航天)、半導體產(chǎn)業(yè)鏈等過去核心關鍵技術能力建設的短板方向。②“技術消費”以消費電子（新款蘋果發(fā)布在即）、創(chuàng)新藥等居民對更高質(zhì)量生活需求的方向。

東興證券：專項債發(fā)行提速，基建投資有望觸底反彈

根據(jù)財政部公布數(shù)據(jù)，8月專項債券發(fā)行提速明顯，共發(fā)行4287.5億元，環(huán)比多增家3197億元，同比增加2935.7億元。按照8、9月份發(fā)放完成8000億元，10月份完成2000億元的發(fā)放計劃，專項債的發(fā)放力度仍將持續(xù)。隨著地方政府轉向債的發(fā)行加快，以及PPP項目清理、規(guī)范的逐步完成，大量合規(guī)的基礎設施建設項目將加快落地速度。

在此背景下，中央強調(diào)要加大基礎設施補短板的力度，預計基建投資加碼有望對沖貿(mào)易和消費下滑帶來的影響。隨著項目審批的加快和落地，基建投資有望迎來新一輪的快速增長，預計全年基建投資增速為12%，具備10萬億左右的增長空間，看好基建主題投資機會，推薦川藏鐵路、雄安新區(qū)、鄉(xiāng)村振興和信息基建主題投資。