歷經(jīng)4年,盛大游戲回A方案終于揭開面紗。9月12日,隨著中小板公司世紀(jì)華通趕在A股開盤前披露《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案(摘要)》(簡稱“預(yù)案”)等一系列公告,盛大游戲終于開啟了闖關(guān)A股之路。令市場人士關(guān)注的是,世紀(jì)華通稱收購案尚未觸發(fā)“借殼”。

關(guān)鍵數(shù)據(jù)披露

根據(jù)預(yù)案,此次交易標(biāo)的為盛大游戲的運(yùn)營實(shí)體盛躍網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán),以2018年4月30日為預(yù)估基準(zhǔn)日,盛躍網(wǎng)絡(luò)的預(yù)估值為310億元。不過,由于2018年5月21日盛躍網(wǎng)絡(luò)股東會作出分紅決議,向全體股東分紅12億元,因此,經(jīng)交易各方協(xié)商一致,本次上市公司收購盛躍網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)的交易價格預(yù)估作價298億元。

資料顯示,2015年11月完成私有化時,盛大游戲的估值約19億美元。隨后,中銀絨業(yè)與世紀(jì)華通就盛大股權(quán)歸屬爭執(zhí)不下,直到2017年中銀絨業(yè)將其所持全部股權(quán)轉(zhuǎn)給世紀(jì)華通,當(dāng)時盛大游戲估值約33億美元。2018年2月8日,盛大游戲宣布騰訊以30億元戰(zhàn)略入股盛大游戲,而預(yù)案顯示騰訊持有盛大11.83%股權(quán),按此計(jì)算,當(dāng)時盛大的估值約254億元。

交易計(jì)劃安排是:世紀(jì)華通擬向?qū)幉ㄊ⒔苤Ц冬F(xiàn)金29.29億元,購買其持有的盛躍網(wǎng)絡(luò)9.83%股權(quán);擬向除寧波盛杰之外的盛躍網(wǎng)絡(luò)其余28名股東發(fā)行88014.36萬股股份,購買其合計(jì)持有的盛躍網(wǎng)絡(luò)90.17%股權(quán)。同時,經(jīng)交易各方協(xié)商確定,本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的股份發(fā)行價格為30.53元/股。世紀(jì)華通停牌前的收盤價為32.5元/股。

作為業(yè)績承諾,預(yù)案顯示,初步確定盛躍網(wǎng)絡(luò)2018年度、2019年度、2020年度扣非凈利潤分別為20億元、25億元、30億元,具體由各方待《評估報(bào)告》出具后另行協(xié)商確定。

未涉“借殼”

與巨人網(wǎng)絡(luò)、三六零、分眾傳媒等回A方案不同,此番盛大游戲沒有走“借殼”之路。

預(yù)案顯示,根據(jù)世紀(jì)華通、盛躍網(wǎng)絡(luò)2017年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)(未經(jīng)審計(jì))及標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估作價情況,盛躍網(wǎng)絡(luò)擬成交金額占世紀(jì)華通資產(chǎn)總額的464.63%、占世紀(jì)華通凈資產(chǎn)金額的590.15%;盛躍網(wǎng)絡(luò)營收占世紀(jì)華通的120.16%。這三大指標(biāo)均表明本次交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

但世紀(jì)華通表示,公司此次交易不構(gòu)成“借殼”。預(yù)案稱,本次交易前,王苗通及其一致行動人直接和間接持有上市公司總股本的24.48%,為上市公司的實(shí)際控制人。本次交易完成后,王苗通及其一致行動人合計(jì)持有上市公司21.89%股份,王苗通及其一致行動人仍為上市公司的實(shí)際控制人。因此,公司本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金事宜,未導(dǎo)致公司的控股股東和實(shí)際控制人變更,由此不構(gòu)成《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十三條規(guī)定的重組上市。

從主營業(yè)務(wù)來看,本次交易前,世紀(jì)華通主要從事網(wǎng)絡(luò)游戲開發(fā)和運(yùn)營業(yè)務(wù)以及各類汽車零部件及相關(guān)模具的研發(fā)、制造和銷售。通過本次交易,世紀(jì)華通將進(jìn)一步加快從傳統(tǒng)汽車零部件行業(yè)向網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)程,同時也將有助于世紀(jì)華通避免同業(yè)競爭、減少關(guān)聯(lián)交易。

不過,盡管未涉及“借殼”,眼下世紀(jì)華通收購游戲類資產(chǎn)或仍將面臨一定壓力。

首先是行業(yè)的變化。2018年8月,中國游戲工委和伽馬數(shù)據(jù)發(fā)布《2018年1-6月中國游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》,今年上半年,國內(nèi)游戲市場銷售收入1050億元,同比增長5.2%。與過去幾年相比,這一增幅創(chuàng)了近幾年新低。而網(wǎng)游實(shí)施總量調(diào)控等影響,也對游戲行業(yè)提出了新課題。資料顯示,2016年,盛大游戲?qū)崿F(xiàn)營收38.6億元,凈利潤16.2億元。

其次是監(jiān)管層對“漸變式借殼”的關(guān)注,即“上市公司原主業(yè)保持不變,通過收購資產(chǎn)變身雙主業(yè)格局,日后適時剝離原有業(yè)務(wù)”的套路,已受到監(jiān)管層的關(guān)注。而且,監(jiān)管層還會對重大重組后上市公司管理層實(shí)際架構(gòu)的穩(wěn)定性進(jìn)行考量。這都將影響在現(xiàn)有監(jiān)管環(huán)境下市場對上市公司重大重組的認(rèn)同程度。