繼BATJ之后，小米、美團、今日頭條、滴滴等也紛紛在“流量+金融”模式業(yè)務上尋求突破。

近日，將赴港上市的美團點評更新了招股說明書，截至4月30日，美團點評向商戶發(fā)放的小額貸款（有關應收貸款）總額14億；向個人發(fā)放的小額貸款（有關應收貸款）總額7億元。這21億元的“生活費”均在美團APP上借出完成。

具體來看，各家產(chǎn)品APP的“錢包”成了消費信貸的主入口。除了美團，滴滴、今日頭條甚至新浪微博APP的“錢包”里，各類消費信貸、理財、財險等金融業(yè)務均在其中。在業(yè)內(nèi)人士看來，互聯(lián)網(wǎng)新貴以自營或導流、聯(lián)合放貸等模式參與消費信貸業(yè)務，成了最普遍的“流量+金融”模式。

從券商中國記者梳理統(tǒng)計的情況來看，小米、美團點評、滴滴、今日頭條都有在民營銀行、保險、基金、第三方支付、小額貸款、消費金融、商業(yè)保理、融資租賃等方面積極布局，四家公司均拿下了第三方支付牌照（許可證），此外小米旗下還擁有征信公司。

美團借出21億元生活費

預計于9月20日在港上市的美團點評近日更新了招股說明書，披露的最新數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，美團點評向商戶發(fā)放的小額貸款（有關應收貸款）總額14億；向個人發(fā)放的小額貸款（有關應收貸款）總額7億元。

相比螞蟻金服、騰訊、京東，甚至消費金融公司，美團點評的消費信貸業(yè)務體量并不算大，但是發(fā)展已經(jīng)非常迅速。招股書數(shù)據(jù)顯示，美團點評的新業(yè)務及其他部分收入（云端ERP系統(tǒng)及小額貸款業(yè)務的收入）由2015年的7050萬元大幅增長至2016年的人6.67億元；其后一年內(nèi)又大漲206.1%至2017年的20億元。

在美團點評的APP頁面，從錢包功能里，可以看到它的消費信貸產(chǎn)品“美團生活費”，其中有主要面向商戶的ToB信貸“借錢”、主要面向個人的ToC產(chǎn)品“分期”。

美團從2016年就開始to B和to C的信貸業(yè)務，不過那時候還是以導流和聯(lián)合放貸為主。比如面向商戶的額度5萬以內(nèi)極速貸、額度最高50萬的經(jīng)營貸，主要是與新網(wǎng)銀行等機構合作；面向個人最早是與招聯(lián)消費金融合作，為其導流。隨后到了2017年，除了仍然做無抵押小額貸款導流業(yè)務之外，美團上線了自營產(chǎn)品——“美團生活費”，如上圖所示，有借錢、分期項目，申請入口都在美團錢包里。

據(jù)美團點評最新版招股書的介紹：

在商戶端，平臺主要為商家提供最高人民幣100萬，信貸期為6個月、12個月或18個月的貸款，月利率為1.5%。截至4月30日，該類貸款平均貸款金額為7.24萬元，平均貸款期限為12個月。

在用戶端，平臺則主要提供信貸期為3個月、6個月、12個月，借款上限為5萬元的貸款產(chǎn)品，日利率為0.05%。截至今年4月30日，該類貸款平均借款金額約為5000元，平均貸款期限約為9個月。

相比花唄、借唄略高的利率水平，不難發(fā)現(xiàn)，這些貸款產(chǎn)品規(guī)模還不算大、借款人散戶化。

“錢包”信貸成最普遍“流量+金融”模式

互聯(lián)網(wǎng)流量新巨頭以自營或導流、聯(lián)合放貸等模式參與消費信貸業(yè)務，在業(yè)內(nèi)看來，目前消費信貸仍是最普遍的“流量+金融”模式。

產(chǎn)品APP上的“錢包”，成了消費信貸的主入口。除了上面的美團點評，像滴滴、今日頭條甚至新浪微博APP的錢包里，各類消費信貸、理財、財險等金融業(yè)務均在其中。

券商中國記者在滴滴“錢包”中看到，有理財產(chǎn)品“金桔寶”，該產(chǎn)品在2017年3月推出，為滴滴平臺綁卡用戶提供余額理財服務，銜接貨幣基金產(chǎn)品，由華夏基金提供并進行管理。上半年，滴滴推出“滴水貸”，面向乘客提供的消費信貸；與美團前期的模式類似，滴滴前端獲客“導流”，金融機構如新網(wǎng)銀行則是資金出具方、風控審核主體。

以微博錢包為入口，目前錢包已經(jīng)上線了理財、保險、眾籌、股票等平臺。在信貸產(chǎn)品上，最高可借20萬元，日息萬分之4.4，年化利率近16%。此外，記者還發(fā)現(xiàn)微博錢包里還有辦卡速貸，用于還信用卡的業(yè)務，最高額度為5萬元。除了微博錢包，2017年初，新浪成立了海南新浪愛問普惠科技有限公司，旗下?lián)碛行吕擞薪?、新浪有還（還信用卡）、有錢拿三個產(chǎn)品；比如代還信用卡、最高額度為2萬元，年化利率根據(jù)分期時間不同而不同，介于33.23%-36%之間。

今年7月前后，今日頭條上線一款名為“放心借”信貸產(chǎn)品。打開今日頭條“我的錢包”一項，即有明顯的“最高20萬借款額度待領取”、 日利率0.03%起，按日計息，即時到賬、限量開放，先到先得等字樣的廣告。從官方介紹來看，合作方包括南京銀行、中銀消費金融和新網(wǎng)銀行。

除了APP，PC端的流量入口巨頭360旗下金融則選擇與蘇寧易購電商平臺等合作，推出消費分期、360借條等產(chǎn)品。記者從360金融負責人了解到，在具體合作模式上，360金融提供獲客、風控、賬戶安全保護等；蘇寧易購、360智能硬件等電商平臺支撐起消費金融上的消費端的倉儲庫存、物流售后等方面。

牌照競奪

“目前體量都不算大，但并不妨礙他們的積極布局，在產(chǎn)品研發(fā)、風控技術、人員配備上做投入。”北京一家大型消費金融公司運營負責人告訴記者，手握流量和場景優(yōu)勢的美團、滴滴、小米做金融業(yè)務，從金融業(yè)務中盈利是一方面，更主要是基于自有消費場景、供應鏈等生態(tài)基礎上，做的用戶服務的金融需求滿足和體驗升級延伸。

具體來說，美團點評定位為向商家提供廣泛解決方案的綜合平臺，除了精準在線營銷工具、配送基礎設施之外，還有云端ERP系統(tǒng)、聚合支付系統(tǒng)、供應鏈和金融服務；而其目前的平臺上，截至2017年底的數(shù)據(jù)，3.1億交易用戶和440萬活躍商家，全年58億筆交易和3570億元交易額。類似的是交通出行工具滴滴，截至2017年底，滴滴訂單總量和用戶數(shù)分別是74.3億單和4.5億人，圍繞這類人群的汽車金融、理財、保險等等業(yè)務潛力巨大。

從券商中國記者梳理統(tǒng)計的情況來看，小米、美團點評、滴滴、今日頭條都有在民營銀行、保險、基金、第三方支付、小額貸款、消費金融、商業(yè)保理、融資租賃等方面積極布局，像小米旗下還有征信公司。這之中，四家公司均拿下了第三方支付牌照（許可證），在蘇寧金融研究院互聯(lián)網(wǎng)金融中心主任薛洪言看來，“支付是金融業(yè)務的基礎，可以沉淀金融數(shù)據(jù)，為借貸、理財、金融科技等各類衍生金融業(yè)務的開展奠定基礎”；其次是小貸業(yè)務，小米、美團、滴滴均在重慶等多地設立了持牌小貸公司。

事實上，和阿里、騰訊、京東等類似，新崛起的流量新貴的規(guī)劃路徑一般也是：圍繞流量場景、以支付為切入，嵌入面向B端和C端的金融服務和產(chǎn)品。比如小米，圍繞小米商城支付服務以及NFC手機的閃付功能等打造小米錢包，然后踏足消費信貸，并兼營理財、保險、基金代銷和供應鏈金融服務，鏈接起生態(tài)鏈的上下游。

變現(xiàn)挑戰(zhàn)，錢從哪來？

在上述涉足金融業(yè)務的互聯(lián)網(wǎng)公司中，小米的持有的各類金融牌照相對最全。

盡管從數(shù)據(jù)上看，2018年一季度，小米金融的收入及稅前凈利潤占小米集團的比例分別為0.9%和0.22%，規(guī)模并不是很大。但這之中，利潤較高的消費信貸業(yè)務卻快速增長。數(shù)據(jù)顯示，小米貸款余額由2015年的1.01億元增至2016年的16億元，再增至2017年末的81億元，截至今年一季度末，貸款余額為84.79 億元。

中泰證券分析師戴志峰列出了小米金融業(yè)務面臨三大挑戰(zhàn)：

（1）起步較晚，目前業(yè)務體量小，在金融業(yè)務經(jīng)驗積累、人才儲備方面不足， 核心的征信數(shù)據(jù)比較缺乏。

（2）金融牌照較少，隨著國內(nèi)金融監(jiān)管趨嚴，牌照發(fā)放收緊，后續(xù)布局金融業(yè)務的門檻提升，難度增加。

（3）相比支付寶和、微信的大流量入口，客戶基數(shù)小、APP活躍度低?？蛻艚换ヮl率低，不利于數(shù)據(jù)的采集和分析。

與之類似的美團、滴滴等高頻流量入口，也會遇到起步晚、體量小、牌照限制、金融專業(yè)性門檻等問題。而且，隨著金融業(yè)務規(guī)模擴大，錢從哪里來？

小米招股書曾披露了其互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務資金的主要渠道：

1）2017年借款112億元。

2）2016年小米向寧波銀行借入短期借款3.5億元，2017年向寧波銀行借入短期貸款3.9億元，為互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務提供資金。

3）2016年發(fā)行5億元資產(chǎn)支持證券ABS，其中3.9億為優(yōu)先級、1.1億為次級；2017年發(fā)行48億元ABS，其中39億元為優(yōu)先級、8.56億元為次級。

4）通過第三方信托獲得籌資12億元。

可以看到，除借款之外，成本相對較低的資產(chǎn)支持證券化，是近年來小米金融在內(nèi)的從事消費信貸業(yè)務各類機構的重要融資渠道。截至目前，wind數(shù)據(jù)顯示，小米小貸以小額貸款作為基礎資產(chǎn)，發(fā)行了8只總計43億元的ABS項目。不過，融資成本逐步攀升，到了去年12月最新一期的優(yōu)先級利率水平已經(jīng)達到了6.12%。而且，受到監(jiān)管、利率水平等多因素影響，2017年底到今年5月份，消費金融ABS的發(fā)行速度已經(jīng)明顯放緩。

還有一個風險是逾期。上述北京消費金融運營負責人表示，盡管目前的消費信貸都在起步階段、規(guī)模尚小，逾期可控，但貸款余額放量之后，平臺如何平衡好利費及資金成本，應對潛在的逾期壞賬風險控制不容忽視。