編者按：近日，境外機(jī)構(gòu)免稅措施出臺(tái)、“債券通”DVP（券款對(duì)付）結(jié)算全面實(shí)現(xiàn)和大宗債券交易分倉功能上線等，為境外機(jī)構(gòu)增持中國(guó)債券帶來較大提振。市場(chǎng)人士指出，在人民幣匯率保持相對(duì)穩(wěn)定的背景下，境外機(jī)構(gòu)已連續(xù)17個(gè)月增持人民幣債券。往后看，“債券通”配套政策完善將逐步增強(qiáng)中國(guó)債市對(duì)境外投資者的吸引力，預(yù)計(jì)更多境外資金將流入我國(guó)資本市場(chǎng)。

債市：政策紅利不斷 外資增持猶可期

“債券通”上線一年多后，中國(guó)債券市場(chǎng)開放步伐再度加速。近日，境外機(jī)構(gòu)免稅措施出臺(tái)、“債券通”DVP（券款對(duì)付）結(jié)算全面實(shí)現(xiàn)和大宗債券交易分倉功能上線等，為境外機(jī)構(gòu)增持中國(guó)債券帶來較大提振。

市場(chǎng)人士指出，在人民幣匯率保持相對(duì)穩(wěn)定的背景下，境外機(jī)構(gòu)已連續(xù)17個(gè)月增持人民幣債券，截至7月底境外機(jī)構(gòu)持債規(guī)模近1.7萬億元。往后看，“債券通”配套政策完善將逐步增強(qiáng)中國(guó)債市對(duì)境外投資者的吸引力，預(yù)計(jì)更多境外資金將流入我國(guó)資本市場(chǎng)。

債市開放新里程

“境外機(jī)構(gòu)免稅，債市對(duì)外開放新里程碑！”9月1日，中金固定收益研究團(tuán)隊(duì)興奮地表示。

日前剛召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，提出了一項(xiàng)與債券市場(chǎng)密切相關(guān)的措施：“為推動(dòng)更高水平對(duì)外開放，鼓勵(lì)和吸引境外資本參與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對(duì)境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)債券市場(chǎng)取得的債券利息收入暫免征收企業(yè)所得稅和增值稅，政策期限暫定3年?！?/p>

這一舉措何以點(diǎn)燃市場(chǎng)人士的熱情？主要在于它消除了境外機(jī)構(gòu)投資中國(guó)債券在稅收方面的不確定性。

據(jù)悉，此前境外投資者進(jìn)入中國(guó)債券市場(chǎng)買債，原則上需要對(duì)利息收入繳納兩個(gè)稅——10%的所得稅和6%的增值稅。但在實(shí)際操作中，這兩個(gè)稅都沒有稅務(wù)機(jī)關(guān)真正收取過，而為了合規(guī)要求，境外機(jī)構(gòu)的托管行一般會(huì)直接先扣除這兩部分稅收，這些扣留下來的稅收如何處理是不明確的。此外，也有一些托管行最終沒有扣除這部分稅收。

“稅收不明確，使得境外投資者在買債的時(shí)候比較困惑，有的境外機(jī)構(gòu)為了徹底避免稅收的問題，就選擇買國(guó)債，畢竟國(guó)債是免稅的，不會(huì)存在稅收爭(zhēng)議。如果稅收不明確，未來真正納入債券指數(shù)后，大量境外資金進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)就會(huì)面臨高度的稅收政策不確定性，影響這些資金的進(jìn)入意愿，或者增加這些資金的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)?！敝薪鸸颈硎?。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，此次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確未來3年對(duì)境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)債券的利息收入免征所得稅和增值稅，一方面，將稅收的不確定性排除了，有利于境外機(jī)構(gòu)依法合法合規(guī)地進(jìn)行投資；另一方面，此前一些機(jī)構(gòu)存量的歷史預(yù)扣稅款可能會(huì)成為一個(gè)較大的政策紅利?？傮w來看，有利于吸引境外機(jī)構(gòu)加大對(duì)中國(guó)債券市場(chǎng)的配置。