今年以來信用債違約事件顯著增加，引起了市場的關(guān)注。國金基金研究部總監(jiān)尹海峰認(rèn)為，未來債市投資仍需防范信用風(fēng)險。他將重點關(guān)注具有利率屬性的高信用資質(zhì)品種，同時還會在深度跟蹤的基礎(chǔ)上參與中等級信用個券的博弈。

信用債市場呈現(xiàn)分化行情

受信用債違約事件增加的影響，債市信用風(fēng)險偏好顯著回落。高等級信用債受到追捧，低等級信用債乏人問津，信用債市場呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性分化行情。

尹海峰表示，相比往年，2018年發(fā)生的信用債違約事件表現(xiàn)出諸多新特征。譬如，企業(yè)所有制類型明顯集中于民企；與以往相對集中于產(chǎn)能過剩行業(yè)不同，今年違約企業(yè)所屬行業(yè)分布分散，且所在產(chǎn)業(yè)鏈位置下移；風(fēng)險個體違約前經(jīng)營和財務(wù)數(shù)據(jù)的風(fēng)險表現(xiàn)在可比企業(yè)中并不突出，加大了市場機(jī)構(gòu)風(fēng)險排查的難度。

在尹海峰看來，假如按照回售率50%測算，下半年信用債到期量較上半年增加11%。其中，AA級及以下信用債占比25%，地產(chǎn)債到期量明顯上升，信用債面臨的到期壓力進(jìn)一步加大。據(jù)此尹海峰認(rèn)為，債券市場信用環(huán)境的風(fēng)險不得不防。

看好高信用資質(zhì)品種

在分析了未來宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境之后，尹海峰認(rèn)為，流動性分層和信用分層的市場格局難以改觀?？傮w來看，相比信用債，利率品種仍擁有更多基本面和政策面的支撐。

具體個券選擇上，尹海峰表示，將更偏向具有利率屬性的高信用資質(zhì)品種，其高流動性特征便于倉位調(diào)整，這也符合市場風(fēng)險偏好的導(dǎo)向。同時，對于中等級信用債，可在深度跟蹤的基礎(chǔ)上參與博弈，控制久期規(guī)避估值調(diào)整風(fēng)險。