城投債整體風(fēng)險(xiǎn)降低，不等于每只城投債都很安全。在本輪再融資邊際放松中，哪些城投會(huì)受益，很大程度上取決于地方政府和金融機(jī)構(gòu)的選擇。地方政府償還城投債務(wù)的意愿主要來自對(duì)違約可能影響當(dāng)?shù)卣推髽I(yè)融資的擔(dān)心，因此債務(wù)違約可能造成多大的市場(chǎng)影響非常重要。盡管整體違約風(fēng)險(xiǎn)仍然很小，但需要小心政府兜底預(yù)期透支帶來的估值風(fēng)險(xiǎn)，而且估值風(fēng)險(xiǎn)會(huì)有區(qū)域差異，依靠當(dāng)?shù)亓α炕怆[性債務(wù)難度大的地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)高。（張勤峰 整理）