日前，銀保監(jiān)會公告列舉了近期暢通貨幣政策傳導機制的相關舉措，包括加大信貸投放力度、增強銀行信貸投放能力、落實“無還本續(xù)貸”監(jiān)管政策等。銀保監(jiān)會表示，下一步將加強統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，促進金融服務實體經(jīng)濟。中國證券報記者了解到，目前城投債回暖明顯，民企債則需等待市場信號進一步明確。相應地，民營企業(yè)融資難問題解決尚需時日。業(yè)內(nèi)人士表示，解決這一問題，需引入市場化風險定價機制。

城投債受益資金面寬松

資金寬松，城投受益。一位信用債投資人士告訴記者，目前AA+的城投債收益率已回到5%以下。

某券商香港子公司固定收益投資人士表示，境外市場美元債的走向也顯示了類似趨勢。“雖然城投債流動性依然不佳，但是收益率降幅較大。有長期投資者在追城投債，城投債整體顯現(xiàn)出一定程度改善。”這位固定收益投資人士說，民企債有些分化：AA+、境外評級BB以上質(zhì)地較好的民營企業(yè)境外美元債收益率下行，流動性有所改善；質(zhì)地較差的民營企業(yè)債沒有什么變化，依然缺乏流動性。

近段時間，境內(nèi)市場短端收益率處于歷史低位，資金面寬松。某股份制銀行資金管理部人士表示，上周市場傳聞央行將重啟正回購，受此影響，上周后半周到本周一，銀行間市場資金邊際收緊。但從中長期來看，資金面處于偏寬松范圍。值得注意的是，市場情緒依然較為脆弱，外部擾動會導致城投債投資情緒變化。

民企債改善需時間

業(yè)內(nèi)人士認為，解決民企融資難問題需要時間。

銀葉投資固定收益投資總監(jiān)黎至峰表示：“如果寬松預期持續(xù)，高評級信用債會受益。部分民營企業(yè)債流動性略有好轉(zhuǎn)，信用利差收窄，或許會影響機構(gòu)的配置選擇。”

機構(gòu)之所以對民企債投資謹慎在于目前市場信號不明朗。藍石資管研究總監(jiān)趙博文認為，在機構(gòu)對民企債預期整體偏悲觀的情況下，市場信號不明確或抑制民營企業(yè)債投資。

一位股份制銀行信貸投放人士告訴記者，目前銀行有民企的貸款指標，但是放不出去，審貸條件非?？量獭ＫA計銀行對民企預期改觀還需時間。

8月13日，土耳其里拉兌美元匯率暴跌，催升避險情緒，部分境內(nèi)外同時融資的企業(yè)，境外債券收益率上行壓力增加，這種壓力一定程度上也傳導至境內(nèi)部分個券，從而抑制境內(nèi)民企債轉(zhuǎn)暖走向。

此外，據(jù)了解某些主打小微企業(yè)貸款的城商銀行，過去三年對民營企業(yè)尤其小微企業(yè)貸款粗放發(fā)展，規(guī)?？焖偕仙耐瑫r不良貸款迅速累計。目前此類銀行對小微貸款發(fā)放變得謹慎。

引入市場化風險定價機制

日前山東省啟動發(fā)債鼓勵機制，鼓勵民企發(fā)債，鼓勵中介機構(gòu)承銷民企債。業(yè)內(nèi)人士對此類行為表示歡迎，他們認為解決民企融資問題需要多管齊下，引入市場機制是重要一環(huán)。

國信證券金融業(yè)首席分析師王劍指出，小微企業(yè)風險高，需要在利率中加入更高的風險溢價，銀行給小微放貸的風險成本高。此外，銀行了解小微企業(yè)難度大，信息成本高，給小微企業(yè)放貸綜合成本很高。只有銀行貸款的收益能覆蓋信息生產(chǎn)成本和風險，銀行才愿意給小微企業(yè)放貸。只有引入市場化的風險定價機制，高風險高收益，銀行才有意愿給小微企業(yè)放貸。