隨著8月初“逆周期因子”重啟，人民幣匯率大概率由貶轉(zhuǎn)升，甚至可能出現(xiàn)類似2017年5月升值幅度超預(yù)期的情況，預(yù)計在岸匯率有望升值至6.5附近。對股市而言，在匯率升值邏輯下，有利于抬升投資者風(fēng)險偏好和投資信心，大類資產(chǎn)表現(xiàn)為股強債弱，下一階段股市上漲的空間可能會超市場預(yù)期。對債市而言，隨著匯率維穩(wěn)，離岸流動性收緊和利率走高，國內(nèi)利率將愈發(fā)受到外部流動性制約，央行寬松空間受限，債市利率上行風(fēng)險仍然較大，10年國債和國開債利率大概率會上行至3.7%、4.4%以上。