周四（8月16日），海內(nèi)外股市雙雙大跌，國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)（含可交換債，下同）走勢(shì)亦較為疲軟，但中證轉(zhuǎn)債指數(shù)僅微跌0.09%，抗跌特征較為鮮明。

市場(chǎng)人士指出，近一周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)雖隨A股震蕩下跌，但跌幅收窄，再次出現(xiàn)“跌不動(dòng)”的跡象，顯示債底對(duì)市場(chǎng)的支撐，也進(jìn)一步驗(yàn)證轉(zhuǎn)債底部中樞震蕩抬升，盡管轉(zhuǎn)債仍可能隨A股震蕩走軟，但繼續(xù)下跌的空間有限，長(zhǎng)期資金可逢低嘗試配置。

轉(zhuǎn)債明顯抗跌

受外圍市場(chǎng)影響，16日滬深兩市均大幅低開(kāi)，上證綜指直接低開(kāi)至2700點(diǎn)下方，一路下探跌破前期低點(diǎn)2691.02點(diǎn)后開(kāi)始反彈，最終收?qǐng)?bào)2705.19點(diǎn)，較上一交易日大跌0.66%，連跌四日，盤(pán)中一度探至2672.74點(diǎn)，創(chuàng)近兩年半新低。此外，深證成指跌0.94%報(bào)8500.42點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌0.99%報(bào)1463.87點(diǎn)。

在此背景下，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)走勢(shì)也偏疲軟，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)早盤(pán)低開(kāi)低走，快速下探至280.92點(diǎn)，隨后重新反彈至282點(diǎn)附近，最終收?qǐng)?bào)281.85點(diǎn)，較上日收盤(pán)價(jià)僅微跌0.09%。

值得注意的是，8月6日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)曾下探至280.93點(diǎn)，此次上證綜指跌破前低2691點(diǎn)，但中證轉(zhuǎn)債指數(shù)仍守住280點(diǎn)，顯示債底支撐仍較堅(jiān)固，市場(chǎng)對(duì)轉(zhuǎn)債繼續(xù)下跌空間有限的看法相對(duì)達(dá)成共識(shí)。

在昨日可交易的93只轉(zhuǎn)債個(gè)券中，雖有61只收跌，也有27只收漲，另有5只走平；而對(duì)應(yīng)正股中僅有21只收漲，另有67只收跌。

具體來(lái)看，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的抗跌特征也較鮮明，如昨日ST輝豐大跌4.78%，輝豐轉(zhuǎn)債跌幅僅0.17%；林洋能源、海瀾之家、雪迪龍分別大跌了3.39%、2.95%、2.80%，對(duì)應(yīng)轉(zhuǎn)債則分別僅下跌0.14%、0.31%、0.38%；進(jìn)一步看，跌幅超過(guò)1%的正股有38只，跌幅超過(guò)1%的轉(zhuǎn)債個(gè)券僅7只，跌幅超過(guò)0.5%的轉(zhuǎn)債個(gè)券也僅21只。

繼續(xù)下跌空間有限

“可轉(zhuǎn)債兼具股性和債性特征。目前純債溢價(jià)率相對(duì)較低，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率相對(duì)較高，到期收益率（YTM）相對(duì)較高，可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)出較強(qiáng)的債性特征，即市場(chǎng)下跌時(shí)可轉(zhuǎn)債相對(duì)具有抗跌性?！睎|吳證券最新點(diǎn)評(píng)稱(chēng)。

東吳證券指出，部分轉(zhuǎn)債和正股出現(xiàn)了漲跌不一的情況，部分原因是轉(zhuǎn)債價(jià)格已經(jīng)破面或即將破面，其債性較強(qiáng)，在正股下跌的情況下，轉(zhuǎn)債反而會(huì)出現(xiàn)上漲或者跌幅較小。

國(guó)元證券同時(shí)表示，目前低價(jià)、高價(jià)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率雙升，筑底現(xiàn)象明顯，債性逐漸占據(jù)主導(dǎo)。而新發(fā)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率和價(jià)格雙雙走低，意味投資者對(duì)股市預(yù)期悲觀。“建議投資者重視轉(zhuǎn)債避險(xiǎn)功能，秉燭夜游，等待天明。”

具體策略層面，中信證券固收首席明明指出，短期而言，仍然繼續(xù)推薦低溢價(jià)率標(biāo)的，即使不少標(biāo)的價(jià)格相對(duì)較高，但其正股通常基本面確定性較高，為轉(zhuǎn)債提供多一份保障；中長(zhǎng)期而言，真正的進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)仍未到來(lái)，還需耐心等待指標(biāo)改善。