今年以來(lái)，金融去杠桿的從嚴(yán)推進(jìn)和外部環(huán)境惡化導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)基本面下行，貨幣政策不得不有所放松，尤其是非標(biāo)融資大幅萎縮帶動(dòng)社融增速顯著走低，使得市場(chǎng)對(duì)寬貨幣、緊信用的預(yù)期升溫，也推動(dòng)了利率債走強(qiáng)。但從近期監(jiān)管對(duì)非標(biāo)態(tài)度的緩和和對(duì)中低評(píng)級(jí)信用債投資的鼓勵(lì)來(lái)看，前期的寬貨幣緊信用有向?qū)捸泿艑捫庞棉D(zhuǎn)變的趨勢(shì)。如果過(guò)渡到寬貨幣、寬信用的而極端，經(jīng)濟(jì)基本面的改善預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升，相對(duì)更有利于信用債，利率債則會(huì)相對(duì)承壓。（王姣 整理）