7月中旬以來，PTA期價(jià)節(jié)節(jié)攀升，昨日1901合約最高上探至7096元/噸，再度刷新近四年新高。分析人士表示，原料端上漲、PTA供需缺口仍在，疊加現(xiàn)貨大廠商市場(chǎng)行為偏積極等共同推動(dòng)近期PTA價(jià)格大漲。目前來看，PTA供應(yīng)緊張局面短期難以緩解，但隨著價(jià)格不斷上漲，阻力已越來越大，建議對(duì)目前的高位價(jià)格保持謹(jǐn)慎看法。

期價(jià)放量拉升

周三，PTA期貨繼續(xù)拉漲，主力1901合約最高至7096元/噸，盤終收?qǐng)?bào)7052元/噸，漲38元或0.54%，成交量減53.3萬手至296.3萬手，持倉量為114.5萬手。

“PTA價(jià)格上漲是在基本面較好的前提下，由原料端上漲引爆，期間伴隨著PX和PTA加工利潤的快速擴(kuò)大?！眹栋残牌谪浄治鰩燒嫶浩G表示，7月中下旬以來，原油價(jià)格出現(xiàn)一輪小幅反彈，石腦油和PX價(jià)格跟漲，且三季度國內(nèi)PTA裝置檢修量較二季度明顯下降，國內(nèi)PX庫存開始消化，疊加人民幣貶值的利多，PTA加工成本從5200元/噸一線上升至6000元/噸。8月初，PTA加工利潤開始擴(kuò)大，至中旬加工差達(dá)到1500元/噸以上，較7月底擴(kuò)大700元/噸以上。

華泰期貨研究員余永俊表示，目前PTA市場(chǎng)供需缺口仍在，庫存低位進(jìn)一步去化，疊加現(xiàn)貨大廠商市場(chǎng)行為偏積極，整體現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)攀升，期貨盤面近月1809合約在調(diào)整后再度上漲，向現(xiàn)貨靠攏回歸，遠(yuǎn)月1811合約、1901合約均顯著上漲以修復(fù)過大貼水。接下來，隨著檢修裝置陸續(xù)重啟及下游局部降負(fù)，階段性供需缺口或趨于收窄、庫存或低位趨于持穩(wěn)。

高位累積風(fēng)險(xiǎn)較大

值得一提的是，在此輪PTA價(jià)格快速上漲過程中，聚酯行業(yè)中滌綸短纖和瓶片利潤壓縮較大。據(jù)龐春艷介紹，目前短纖已虧損，瓶片也在虧損邊緣掙扎，只有占比較大的長(zhǎng)絲在不斷提價(jià)的過程中，尚可保持一點(diǎn)利潤，但與此輪上漲之前比已大幅壓縮。“終端織造企業(yè)原本微薄的利潤更是難以承受上游滌絲價(jià)格的快速上漲，紛紛傳出計(jì)劃減產(chǎn)停產(chǎn)抵制原料價(jià)格上漲的消息。可見，此輪PTA價(jià)格的過快上漲擠壓了下游企業(yè)的利潤，成本傳遞可能受到阻礙，不利于價(jià)格的持續(xù)上漲。”

不過，從基本面來看，龐春艷表示，目前PTA的社會(huì)庫存依舊偏低，后期依舊有裝置有檢修計(jì)劃，而年內(nèi)沒有新投裝置，只有?；?50萬噸生產(chǎn)線有重啟的計(jì)劃，但?；b置重啟的時(shí)間在其上游芳烴裝置重啟之后，因此PTA市場(chǎng)沒有新的增量。從需求面看，較前期轉(zhuǎn)弱，CCF數(shù)據(jù)顯示聚酯行業(yè)裝置負(fù)荷降至92%左右，較8月初下降2.7個(gè)百分點(diǎn)，主要是切片、短纖、瓶片裝置減產(chǎn)，占比較大的滌綸長(zhǎng)絲庫存依舊處于低位，價(jià)格繼續(xù)被動(dòng)跟隨原料上漲。因此，短期內(nèi)大面積停車的可能性不大。因此，PTA短期供應(yīng)緊張的局面難以緩解，價(jià)格將保持強(qiáng)勢(shì)。預(yù)計(jì)PTA期貨1809合約在交割前將在強(qiáng)現(xiàn)實(shí)面前維持強(qiáng)勢(shì)。不過，1809合約交割之后，市場(chǎng)要對(duì)1901合約進(jìn)行重新估價(jià)。

余永俊則認(rèn)為，目前，PTA與原料大漲后價(jià)格及加工費(fèi)均有較大調(diào)整空間，繼續(xù)往上雖也有一定空間，但阻力已越來越大，因此對(duì)于目前高位價(jià)格保持謹(jǐn)慎中性觀點(diǎn)。中長(zhǎng)期而言，依然看好PTA供需整體向上驅(qū)動(dòng)力量，加工費(fèi)趨勢(shì)上依然看好，年底前庫存將在當(dāng)前80萬噸附近水平進(jìn)一步下降，期間即使出現(xiàn)階段性庫存累積，修復(fù)力度也會(huì)比較有限。