PTA期貨近期的表現(xiàn)惹人注目，主力1901合約從7月19日突破啟動(dòng)以來(lái)，至8月10日短短17個(gè)工作日累計(jì)上漲1300多元，上漲幅度高達(dá)22%。分析人士指出，成本端的支撐和良好的基本面是助推PTA期貨價(jià)格上漲的主要因素，隨著價(jià)格已基本反映基本面利好，后續(xù)或迎來(lái)階段性頂部。

多因素提振期價(jià)

“從PTA市場(chǎng)逐步上漲，到主力空翻多后的期現(xiàn)同時(shí)拉漲，市場(chǎng)亦是上演了當(dāng)年P(guān)P期貨的套路。此次上漲的低庫(kù)存是安全邊際，驅(qū)動(dòng)是成本（匯率、PX強(qiáng)基本面等）+良好的自身基本面（至少10月前是去庫(kù)存的）?！币坏缕谪洰a(chǎn)業(yè)投研部資深分析師鄭郵飛表示。

其指出，聚酯環(huán)節(jié)前期較高利潤(rùn)是支撐PTA價(jià)格上漲的另一個(gè)因素，但近期在原料大漲的背景下，得到大幅壓縮，除了POY仍有一點(diǎn)利潤(rùn)外，其余規(guī)格品種不是虧損就是在盈虧邊緣。不過(guò)，目前聚酯環(huán)節(jié)庫(kù)存依然較低，且聚酯高景氣度已持續(xù)了兩年，工廠有底氣亦有實(shí)力保持高開(kāi)工。

不過(guò)，鄭郵飛指出，當(dāng)下產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)利多已經(jīng)基本反應(yīng)，石腦油、PX環(huán)節(jié)價(jià)差短期大幅拉大。上游價(jià)格上漲向下游傳導(dǎo)需要時(shí)間，短期內(nèi)導(dǎo)致下游企業(yè)利潤(rùn)壓縮明顯，已有聚酯切片和短纖企業(yè)降負(fù)或停產(chǎn)。盤(pán)面上看，短期PTA價(jià)格大漲積累了較多獲利盤(pán)，需要平倉(cāng)出場(chǎng)，在現(xiàn)貨未出現(xiàn)大幅拉漲情況下，期價(jià)或?qū)⑦M(jìn)入高位震蕩階段。

階段性做空時(shí)機(jī)或來(lái)臨

據(jù)草根調(diào)研反饋，下游當(dāng)前開(kāi)工相對(duì)還是較旺盛（有部分經(jīng)編停產(chǎn)），但現(xiàn)賣(mài)現(xiàn)做已經(jīng)虧損，工廠當(dāng)下采購(gòu)原料意愿不強(qiáng)，以消耗前期庫(kù)存為主。部分工廠前期原料庫(kù)存較多，成品庫(kù)存尚可。原料大幅上漲導(dǎo)致坯布價(jià)格短期難以快速跟進(jìn)，導(dǎo)致部分噴水產(chǎn)品利潤(rùn)急劇萎縮。

華泰期貨分析師余永俊表示，PTA存低位繼續(xù)去庫(kù)，總體現(xiàn)貨市場(chǎng)供需維持緊張局面。其中，供給端方面，在寧波220萬(wàn)噸裝置重啟后，目前PTA行業(yè)開(kāi)工預(yù)計(jì)在80.9%附近；未來(lái)主要關(guān)注大連220萬(wàn)噸檢修裝置的重啟時(shí)間、其計(jì)劃在8月15日附近重啟，另外關(guān)注華東150萬(wàn)噸裝置的檢修執(zhí)行時(shí)間。

需求方面，整體利潤(rùn)繼續(xù)小幅收窄、結(jié)構(gòu)差異依舊明顯，其中長(zhǎng)絲整體利潤(rùn)尚可、瓶片與短纖利潤(rùn)一般，切片偏虧損為主；裝置方面，上周華東一40萬(wàn)噸瓶片裝置停車(chē)、計(jì)劃停兩三周，目前整體聚酯負(fù)荷水平預(yù)計(jì)在94%附近。

“近期聚酯環(huán)節(jié)理性的選擇往下游傳導(dǎo)成本上漲的壓力，而并非集中停車(chē)降負(fù)荷的策略，短期預(yù)計(jì)聚酯負(fù)荷難以顯著下降。接下來(lái)，主要關(guān)注環(huán)保及高溫天氣帶來(lái)的負(fù)荷影響總量和下游利潤(rùn)收縮的程度?！庇嘤揽”硎?。

“目前來(lái)看，下游已處于比較難受的境地，需要關(guān)注大規(guī)模減產(chǎn)是否出現(xiàn)，如果原料繼續(xù)急拉，這種概率加大，若出現(xiàn)，階段性頂部形成，可階段性做空遠(yuǎn)月合約。畢竟從當(dāng)前反饋來(lái)看，下半年旺季預(yù)期依然存在，階段性做空跌出空間后可以翻多，關(guān)注下游需求啟動(dòng)情況?！编嵿]飛表示。