近期A股市場(chǎng)上市公司“黑天鵝”頻現(xiàn),多只個(gè)股股價(jià)跌破股權(quán)質(zhì)押的預(yù)警線或平倉(cāng)線,使得股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)再度受到市場(chǎng)關(guān)注。中國(guó)證券報(bào)記者了解到,作為股權(quán)質(zhì)押的質(zhì)權(quán)人,一些券商也因此陷入被動(dòng),股權(quán)質(zhì)押給券商帶來(lái)的業(yè)績(jī)壓力浮現(xiàn)。不過(guò),無(wú)論是上市公司股東,還是券商等質(zhì)權(quán)人,都在積極尋找方法化解風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)人士認(rèn)為,股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)整體可控,但需防范個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)。

“黑天鵝”拖累質(zhì)權(quán)人

“現(xiàn)階段在業(yè)務(wù)方面比較難做,處于風(fēng)險(xiǎn)消化期,最擔(dān)心遇到‘黑天鵝事件’?！比A南某券商股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)人士近日向記者談及當(dāng)前券商股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)情況時(shí)感慨。

今年以來(lái),股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)雖未發(fā)生整體風(fēng)險(xiǎn),但不時(shí)出現(xiàn)的“黑天鵝事件”讓一些券商心驚肉跳。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì),今年以來(lái),股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)已涉及興業(yè)證券、平安證券、太平洋證券等多家券商。

面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的ST長(zhǎng)生,已經(jīng)拖累到興業(yè)證券。8月6日,興業(yè)證券發(fā)布公告稱,因質(zhì)押式證券回購(gòu)糾紛,已將張洺豪、張湫岑起訴至福建省高級(jí)人民法院,涉案本金達(dá)6.3億元,福建省高級(jí)人民法院已于8月1日受理該訴訟。

7月27日,太平洋證券公告稱,公司對(duì)近期累計(jì)涉及的訴訟事項(xiàng)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì),訴訟金額合計(jì)本金15.09億元。上述事項(xiàng)主要涉及股票質(zhì)押業(yè)務(wù),與天夏智慧和勝利精密兩只股票有關(guān)。

多位券商人士表示,由于近期A股市場(chǎng)延續(xù)震蕩調(diào)整,且個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)頻出,股權(quán)質(zhì)押的質(zhì)權(quán)人也不免受到影響。如果市場(chǎng)行情有所回暖,很多處于平倉(cāng)線下的個(gè)股,會(huì)解除平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn),對(duì)質(zhì)押方、券商等各方都是好事。

擾動(dòng)券商業(yè)績(jī)

事實(shí)上,市場(chǎng)對(duì)股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂,已成為券商估值下跌的重要原因之一。安信證券近日發(fā)布的券商7月業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)報(bào)告指出,券商股估值中樞和股價(jià)彈性下降的核心原因來(lái)自對(duì)四大風(fēng)險(xiǎn)(股權(quán)質(zhì)押、直投、新三板做市和自營(yíng))的擔(dān)憂,并將制約券商股反彈空間。其中,股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)方面,短期內(nèi)政策面的改善有助于緩解市場(chǎng)悲觀預(yù)期進(jìn)一步發(fā)酵,但政策效果仍需觀察,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好仍處于低水平。若股指進(jìn)一步下降或個(gè)股出現(xiàn)“黑天鵝”事件,券商仍存較大的計(jì)提資產(chǎn)減值壓力。

“在目前環(huán)境下,股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)出了風(fēng)險(xiǎn),券商不會(huì)一平了之,即使強(qiáng)平,受減持新規(guī)影響,也只能部分處置。遇到這種情況,首先要和質(zhì)押方協(xié)商、溝通,尋找解決辦法。”上述華南某券商股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)人士表示。

不過(guò),股權(quán)質(zhì)押標(biāo)的處于平倉(cāng)線下,不一定都會(huì)影響券商業(yè)績(jī)。有券商人士對(duì)記者表示,一般是處于平倉(cāng)線以下一段時(shí)間后才確認(rèn)違約,期間市場(chǎng)如果反彈,平倉(cāng)線下個(gè)股可能會(huì)再回到平倉(cāng)線之上,期間質(zhì)押方也可能會(huì)不斷補(bǔ)充質(zhì)押。一般只有真正違約,才會(huì)計(jì)提減值準(zhǔn)備。

某券商信用業(yè)務(wù)人士指出,現(xiàn)在股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)涉及的標(biāo)的跌破平倉(cāng)線2天內(nèi),需向交易所申報(bào)違約。如果雙方協(xié)商好,可以不申報(bào),這樣可給出質(zhì)方一些時(shí)間,采取補(bǔ)充質(zhì)押、增加擔(dān)保等措施。

天風(fēng)證券分析師廖志明表示,市場(chǎng)對(duì)股票質(zhì)押等信用業(yè)務(wù)過(guò)于悲觀,多家券商首次出現(xiàn)破凈的情況,但無(wú)論從凈資本規(guī)模、業(yè)務(wù)模式、營(yíng)收結(jié)構(gòu)和風(fēng)控體系多個(gè)角度考量,目前證券公司自身的資產(chǎn)質(zhì)量,要大幅優(yōu)于歷史中其它處在相同相對(duì)估值區(qū)間的時(shí)點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)總體可控

總體來(lái)看,有機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為,股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)雖有所暴露,但并不會(huì)帶來(lái)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示,截至8月8日收盤(pán),A股市場(chǎng)上有2282家上市公司股份存在質(zhì)押,不過(guò)涉及高比例質(zhì)押的上市公司是極少數(shù),質(zhì)押比例超過(guò)70%的僅10家,超過(guò)50%(含)的僅77家;質(zhì)押比例低于10%(不含)的公司642家,10%(含)-30%(含)的1081家,占據(jù)主流。

華創(chuàng)證券分析師王君表示,根據(jù)2018年3月起實(shí)施的《股票質(zhì)押式回購(gòu)交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法》,單只A股股票市場(chǎng)整體質(zhì)押比例不得超過(guò)50%,預(yù)計(jì)下半年及以后質(zhì)押比例控制在50%以內(nèi)的數(shù)量增加,對(duì)應(yīng)高比例質(zhì)押數(shù)量減少。

值得注意的是,在目前的市場(chǎng)環(huán)境下,券商已在積極尋找紓解風(fēng)險(xiǎn)的辦法,例如提高業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、要求上市公司股東補(bǔ)充質(zhì)押等等。

上述華南某券商股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)人士表示,今年以來(lái),公司對(duì)股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)提高了要求,提升了風(fēng)控門檻。券商股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)更重“質(zhì)”,公司在業(yè)務(wù)上更注重融資人的再融資能力和資金用途是否合理,確保到期后可以償付。

數(shù)據(jù)顯示,截至上半年,2018年券商股權(quán)質(zhì)押待回購(gòu)余額約1.92萬(wàn)億元,較2017年末僅增長(zhǎng)2%。自質(zhì)押新規(guī)實(shí)施以來(lái),一些券商的股票質(zhì)押增量業(yè)務(wù)處于停滯狀態(tài)。在分析人士看來(lái),股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)主要集中在存量業(yè)務(wù)方面,從目前全市場(chǎng)的股權(quán)質(zhì)押履約保障倍數(shù)等指標(biāo)看,風(fēng)險(xiǎn)總體可控。