日前，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》。業(yè)內(nèi)人士表示，雖然《辦法》降低了公募理財(cái)產(chǎn)品的門(mén)檻，并且在計(jì)量方法、投資范圍等方面給予一定“放松”，但公募理財(cái)產(chǎn)品對(duì)公募基金的沖擊有限，未來(lái)銀行和基金都應(yīng)回歸本原，二者之間合作大于競(jìng)爭(zhēng)。

公募基金“不慌”

《辦法》中對(duì)于公募理財(cái)產(chǎn)品作出相關(guān)規(guī)定，其對(duì)公募基金帶來(lái)的影響引起行業(yè)高度關(guān)注。

首先，《辦法》將單只公募理財(cái)產(chǎn)品的銷售起點(diǎn)由目前的5萬(wàn)元降至1萬(wàn)元。對(duì)此，有基金研究人士表示，公募理財(cái)產(chǎn)品的門(mén)檻降低了，擴(kuò)大了客戶范圍，銀行公募理財(cái)產(chǎn)品銷售更容易了。

這一調(diào)整對(duì)公募基金的影響應(yīng)該有限。鵬揚(yáng)基金產(chǎn)品總監(jiān)劉燕表示，銀行的渠道優(yōu)勢(shì)一直比公募基金明顯，不過(guò)，公募基金與銀行理財(cái)客群不盡相同，而且公募基金還可與非銀行渠道如券商、互聯(lián)網(wǎng)等第三方開(kāi)展合作。

泰達(dá)宏利基金也表示，公募理財(cái)產(chǎn)品銷售門(mén)檻雖然降低，但仍高于公募基金。這一定程度考慮了資管各子行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的公平性問(wèn)題，但對(duì)表內(nèi)存款或帶來(lái)一定分流壓力。

其次，《辦法》允許符合條件的封閉式理財(cái)產(chǎn)品采用攤余成本計(jì)量。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士普遍表示，凈值型產(chǎn)品無(wú)疑是大方向，能用攤余成本法計(jì)價(jià)的產(chǎn)品應(yīng)該會(huì)很嚴(yán)格，而且終究是個(gè)過(guò)渡做法。

劉燕分析，可采用攤余成本法的銀行理財(cái)產(chǎn)品主要有兩類：嚴(yán)格監(jiān)管的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品、半年以上定開(kāi)資管產(chǎn)品。前者與公募貨幣基金要求相同，僅從產(chǎn)品設(shè)計(jì)層面看，銀行的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品更有優(yōu)勢(shì)。后者類似于公募的理財(cái)債基，這類基金已經(jīng)不批新產(chǎn)品了。未來(lái)還需觀察監(jiān)管對(duì)非貨幣的攤余成本法公募基金的相關(guān)政策。

盈米財(cái)富副總裁劉文紅表示，《辦法》沒(méi)有具體規(guī)定類似貨基的久期要求，“如果在不規(guī)定久期的情況下討論采用攤余成本來(lái)估值，合理性還是要打個(gè)問(wèn)號(hào)?！?/p>

再次，表面上看起來(lái)公募資管產(chǎn)品是可以投非標(biāo)了，但《辦法》規(guī)定“理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的，資產(chǎn)的終止日不得晚于封閉式理財(cái)產(chǎn)品的到期日或開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品的最近一次開(kāi)放日”?！昂?jiǎn)單地說(shuō)，就是不讓搞資金池，非標(biāo)資產(chǎn)不準(zhǔn)期限錯(cuò)配。這一條直接把大部分開(kāi)放式公募理財(cái)投非標(biāo)的路給斷了，并不像看起來(lái)那么松?！眲⑽募t分析。

泰達(dá)宏利基金也表示，公募資管產(chǎn)品可以投非標(biāo)，但要符合非標(biāo)的有關(guān)規(guī)定，這其實(shí)是對(duì)資管新規(guī)中在操作上存疑的一個(gè)口子給予了明確定義。