上周五，資管新規(guī)細(xì)則重磅推出，銀行理財(cái)迎接多重利好，但對(duì)于公募基金而言心情就比較復(fù)雜了。

一方面，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》中首次明文確定銀行理財(cái)可以配置公募基金，此舉有望為市場(chǎng)引入“活水”,風(fēng)格鮮明、業(yè)績(jī)穩(wěn)定的主動(dòng)管理權(quán)益類基金將更受青睞。

但另一方面，理財(cái)產(chǎn)品的銷售門檻降低疊加攤余成本法，大幅提高了在投資者資產(chǎn)配置中的相對(duì)吸引力，對(duì)貨幣基金形成了一定沖擊，貨幣基金的優(yōu)勢(shì)或集中體現(xiàn)在稅收優(yōu)惠方面。

那么問題來了，資管新規(guī)配套文件出臺(tái)之后，對(duì)貨幣基金和銀行現(xiàn)金理財(cái)產(chǎn)品究竟帶來怎樣的影響？

細(xì)則出臺(tái)之后，二者還有哪些差異

且讓我們先來看看細(xì)則推出后，銀行現(xiàn)金理財(cái)產(chǎn)品和傳統(tǒng)公募貨幣基金之間存在的差異：

估值方法：細(xì)則中規(guī)定“銀行的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品在嚴(yán)格監(jiān)管的前提下，暫參照貨幣市場(chǎng)基金的“攤余成本+影子定價(jià)”方法進(jìn)行估值”，在過渡期內(nèi)，銀行現(xiàn)金管理類產(chǎn)品和傳統(tǒng)公募基金在估值方法上是一致的。

買入門檻：銀行現(xiàn)金理財(cái)為10000元起，傳統(tǒng)公募基金大多在百元以內(nèi)；在到賬時(shí)間上，傳統(tǒng)公募貨幣基金T+0限額為單日1萬元，而銀行現(xiàn)金理財(cái)則沒有限制；

投資范圍：均為貨幣市場(chǎng)工具；

投資能力：公募基金公司投資能力強(qiáng)、投資經(jīng)驗(yàn)豐富，銀行現(xiàn)金理財(cái)過往以非標(biāo)及資金池運(yùn)作居多，需要時(shí)間檢驗(yàn)其能力，但是銀行在貨幣市場(chǎng)工具投資上平臺(tái)支持力度較強(qiáng)。

購(gòu)買渠道：銀行現(xiàn)金理財(cái)只能在本銀行渠道購(gòu)買，公募基金多渠道均可購(gòu)買。

信息披露：公募信息披露更為透明。

眾祿基金研究中心王晶表示，總的來說，細(xì)則落地后，銀行現(xiàn)金理財(cái)估值方式與公募貨幣基金一致，在投資門檻降低，T+0額度較高的情況下，對(duì)公募傳統(tǒng)貨幣基金造成了一定沖擊。

銀行在貨幣市場(chǎng)工具投資上具有較強(qiáng)的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，對(duì)銀行現(xiàn)金理財(cái)具有一定的支持作用，在收益率上預(yù)計(jì)差別不會(huì)太大。而在信息披露透明度、投資能力、購(gòu)買渠道、投資門檻來看，公募貨幣基金仍有一定的優(yōu)勢(shì)。

銀行理財(cái)會(huì)搶占公募基金的市場(chǎng)嗎？

基金公司對(duì)此表示相對(duì)樂觀。

中融基金固收基金經(jīng)理沈潼認(rèn)為，資管新規(guī)細(xì)則的落地對(duì)于貨幣型理財(cái)?shù)挠绊懼饕w現(xiàn)在三方面：

一是申購(gòu)門檻有望從五萬元降至一萬元。

由于傳統(tǒng)貨幣基金申購(gòu)門檻為100元，少數(shù)門檻較低的甚至1元起申購(gòu)，對(duì)比理財(cái)五萬元的申購(gòu)起點(diǎn)，優(yōu)勢(shì)比較明顯。細(xì)則的實(shí)施有助于縮小這一差距。

二是投資范圍的限制上。

由于傳統(tǒng)貨幣基金監(jiān)管體系下，組合久期和投資范圍有十分嚴(yán)格的限制，然而銀行理財(cái)?shù)馁Y金池模式?jīng)Q定了可以通過期限錯(cuò)配的方式，在類貨幣產(chǎn)品中持有期限較長(zhǎng)的債券甚至非標(biāo)資產(chǎn)來提升收益率。

新規(guī)細(xì)則使得這一操作模式成為過去時(shí)，未來開放式類貨幣理財(cái)產(chǎn)品將難以投資于非標(biāo)產(chǎn)品，而封閉式類貨幣理財(cái)產(chǎn)品由于封閉期一般較短，而持有非標(biāo)資產(chǎn)到期日不能晚于開放日期，匹配難度大，因此實(shí)質(zhì)上也將放棄對(duì)于非標(biāo)資產(chǎn)的投資。

三是估值方法的統(tǒng)一。

細(xì)則明確過渡期內(nèi)符合條件的定開和類貨幣理財(cái)產(chǎn)品可以與公募貨幣基金一樣，采用攤余成本法進(jìn)行估值。

歸納起來看，三方面的引導(dǎo)方向均是大資管行業(yè)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一化，過去三會(huì)下轄各類型資管機(jī)構(gòu)分疆劃治的局面將在未來轉(zhuǎn)變?yōu)榻y(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，合理競(jìng)爭(zhēng)。

對(duì)于過渡期內(nèi)其他條款的安排，也要求銀行理財(cái)投資在關(guān)聯(lián)交易，風(fēng)險(xiǎn)資本約束等各個(gè)方面均需日益規(guī)范化，杜絕監(jiān)管套利空間。

華寶證券研究認(rèn)為銀行理財(cái)與公募基金未來將形成合作與競(jìng)爭(zhēng)并存的態(tài)勢(shì)。

首先，《理財(cái)新規(guī)（征求意見稿）》中明確銀行理財(cái)可以配置公募基金，在商業(yè)銀行尚未建設(shè)優(yōu)秀投研團(tuán)隊(duì)前，勢(shì)必會(huì)提升對(duì)基金品種的訴求。

其次，在銷售環(huán)節(jié)，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品作為傳統(tǒng)銀行理財(cái)產(chǎn)品的替代品種，滿足客戶的需求，對(duì)公募貨幣基金的沖擊較大，而對(duì)于未來要全面發(fā)展的凈值型公募銀行理財(cái)產(chǎn)品來說，勢(shì)必會(huì)擠占公募基金的渠道資源。

最后，過渡期后，中小銀行由于資本實(shí)力的欠缺，難以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品線的完善布局，對(duì)于代銷相關(guān)基金產(chǎn)品仍會(huì)有較大的需求，與基金公司的合作也會(huì)更多。

而大型銀行與基金公司在資管條線仍將保留一定的合作，但由于產(chǎn)品的同質(zhì)化傾向，在客戶資源方面銀行與基金公司的競(jìng)爭(zhēng)也將會(huì)更加激烈，投研能力、產(chǎn)品線建設(shè)以及客戶服務(wù)的專業(yè)度將成為各資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)取勝的關(guān)鍵。