人民銀行連續(xù)第四個(gè)交易日暫停公開市場(chǎng)操作。7月27日，人民銀行公告稱，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，今日不開展公開市場(chǎng)操作。且今日無逆回購到期，實(shí)現(xiàn)資金零投放零回籠。

近期，受月末財(cái)政支出以及金融機(jī)構(gòu)法定準(zhǔn)備金退繳等因素影響，人民銀行連續(xù)暫停投放資金，流動(dòng)性仍保持合理充裕。貨幣市場(chǎng)利率連續(xù)小幅下行。昨日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）全面回落。隔夜Shibor下行2.8個(gè)基點(diǎn)至2.321%，3個(gè)月Shibor下行5.6個(gè)基點(diǎn)至3.363%。

本周除了周一投放5020億元中期借貸便利（MLF）以外，人民銀行沒有開展其他操作。鑒于本周有3700億元逆回購到期，若按全口徑計(jì)算，本周累計(jì)凈投放1320億元。下周公開市場(chǎng)將有2100億元逆回購到期。

上證報(bào)記者此前獲悉，自二季度宏觀審慎評(píng)估（MPA）開始，部分金融機(jī)構(gòu)的MPA結(jié)構(gòu)性參數(shù)將被下調(diào)。這意味著對(duì)于銀行資本充足率的考核壓力將減輕，而調(diào)整后的信貸投放額度或?qū)⒎潘?，目的在于支持普惠金融發(fā)展。

對(duì)此，華創(chuàng)證券固收研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，雖然廣義信貸額度的放松從定義上來看不僅有利于信貸，也有利于債券投資、股權(quán)及其他投資和買入返售資產(chǎn)的投資，但從政策意圖上來看，此舉主要目的在于刺激銀行信貸投放，預(yù)期監(jiān)管層會(huì)通過信貸政策執(zhí)行等其他途徑進(jìn)行事后監(jiān)督。當(dāng)然，廣義信貸額度的放松至少會(huì)從情緒上利好債券。但相對(duì)而言，當(dāng)銀行不再需要擔(dān)憂資本充足率的情況下，利率債的性價(jià)比很難與信用債、非標(biāo)以及委外投資相提并論，因此即使情緒上利好債券，也會(huì)相對(duì)更有利于信用債而非利率債。