中國財富網(wǎng)(毛超)2018年7月20日,中國銀保監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》(簡稱《辦法》);同日,央行發(fā)布《關(guān)于進一步明確規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項的通知》(簡稱《通知》),是在4月27日《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(簡稱“資管新規(guī)”)發(fā)布后對政策的進一步完善。2017年,監(jiān)管部門以推動銀行理財回歸代客理財?shù)馁Y管業(yè)務(wù)本源為宗旨,對“三套利”、“三違反”、“四不當”、“十亂象”等進行專項整治,并針對強化風險管控、彌補監(jiān)管短板、押品管理等制定了一系列新的監(jiān)管框架,積極引導(dǎo)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型、防范風險。

商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)規(guī)則新框架已經(jīng)日趨明朗,銀行理財業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型也成為必然。未來理財產(chǎn)品將有何變化?銀行轉(zhuǎn)型的優(yōu)勢在哪?轉(zhuǎn)型后該如何與其他金融機構(gòu)展開競爭?從銀行自身而言,推動轉(zhuǎn)型有哪些手段或方式?如何評價在銀行轉(zhuǎn)型的階段過渡期的設(shè)置?對此,中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學家、北京大學匯豐金融研究院執(zhí)行院長巴曙松對中國財富網(wǎng)的提問進行了解答。

巴曙松認為,在回歸資管本源的明確方向下,通過產(chǎn)品轉(zhuǎn)型來發(fā)揮客戶、渠道、品牌效應(yīng)等方面的比較優(yōu)勢,提升投研能力、銷售理念、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面的競爭力,是當前銀行理財業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵點所在。

中國財富網(wǎng):長期以來,銀行面向廣大中小客戶銷售的理財產(chǎn)品,以預(yù)期收益率型產(chǎn)品為主。對銀行理財來說,資管新規(guī)的最主要要求是什么?未來理財產(chǎn)品將有何變化?

巴曙松:此次資管新規(guī)對銀行理財最大的影響就是打破剛性兌付。從中國銀行業(yè)協(xié)會披露的數(shù)據(jù)來看,各家銀行共發(fā)行理財產(chǎn)品數(shù)量都在下降,其中,保本型理財產(chǎn)品數(shù)量下降明顯。從年化收益率來看,理財產(chǎn)品的收益率也呈明顯下降趨勢。同樣,保本型理財產(chǎn)品收益率下降更為明顯。

從發(fā)展方向看,銀行需要積極嘗試凈值型資管產(chǎn)品,并逐步提高現(xiàn)有產(chǎn)品中的標準化證券的比例,使產(chǎn)品逐步接近新規(guī)要求。對于商業(yè)銀行來說,有條件增加大額存單、保本理財、結(jié)構(gòu)性存款等承接資金的優(yōu)勢產(chǎn)品供給,合理掌控產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏,靈活確定產(chǎn)品定價水平,為資管新規(guī)實施后平穩(wěn)承接各類回流資金提供適當?shù)臉藴驶顿Y產(chǎn)品。

中國財富網(wǎng):相比券商、保險等金融機構(gòu),銀行的自身優(yōu)勢在哪?在資管新規(guī)的要求下,這種優(yōu)勢還有效嗎?

巴曙松:首先,與其他類型的金融機構(gòu)相比,當前商業(yè)銀行的網(wǎng)點和渠道優(yōu)勢依然十分明顯,具有開展資產(chǎn)管理產(chǎn)品代銷業(yè)務(wù)和FOF、MOM模式的客戶資源優(yōu)勢,在不考慮銀行設(shè)立資產(chǎn)管理子公司同時開展投資業(yè)務(wù)、培育投研能力的前提下,銀行積累并發(fā)揚甄別優(yōu)秀資產(chǎn)管理人的能力稟賦可較好地契合自身比較優(yōu)勢。

其次,銀行具備信貸業(yè)務(wù)方面的信審、風控優(yōu)勢,非標業(yè)務(wù)依舊會是銀行的強項。在資管新規(guī)的框架下,非標業(yè)務(wù)可以在產(chǎn)品期限高于資產(chǎn)到期期限、產(chǎn)品不具備剛性兌付屬性的前提下開展。預(yù)計未來銀行理財會在最大化地降低期限錯配的前提下,或會發(fā)行更多的長期限的理財產(chǎn)品,同時借此以發(fā)揮自身的非標資產(chǎn)優(yōu)勢。

同時,銀行資產(chǎn)管理子公司的逐步成立,也意味著銀行在自身資產(chǎn)管理能力培養(yǎng)上會有新的強烈需求。未來銀行凈值化的理財產(chǎn)品,在所面臨的低風險偏好的客戶群體大致不變的情況下,開發(fā)低風險的策略產(chǎn)品以取代剛性保本保收益的理財產(chǎn)品,有望成為銀行資管業(yè)務(wù)發(fā)展的一個新趨勢。

中國財富網(wǎng):從銀行自身而言,推動轉(zhuǎn)型有哪些手段或是方式?

巴曙松:銀行資管業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型,需要金融客戶和內(nèi)部系統(tǒng)方面的一系列改進與支持。例如,新的理財產(chǎn)品發(fā)行生態(tài)對銀行理財資金募集能力、產(chǎn)品發(fā)行效率、產(chǎn)品信息錄入與報備等方面均提出了更高的要求,需依賴更精準的數(shù)據(jù)分析和完備的產(chǎn)品銷售系統(tǒng);資產(chǎn)端凈值化管理要求對理財產(chǎn)品投資的各類資產(chǎn)進行定期估值,及時反映資產(chǎn)的收益和風險。隨著以后各類資產(chǎn)估值規(guī)則的完善,銀行理財產(chǎn)品的損益壓力將會更直接且迅速地反映在組合端,同樣需依賴一個成熟、高效、完整的凈值化管理系統(tǒng)。

在新的監(jiān)管框架下,客戶資源依然是銀行在資管行業(yè)競爭中具有明顯優(yōu)勢的領(lǐng)域,而一系列的金融科技手段將是銀行深入挖掘客戶需求的重要工具,以區(qū)塊鏈和人工智能為代表的新技術(shù)正在從資產(chǎn)驗證、智能投研、量化策略、智能投顧、智能獲客等多個領(lǐng)域?qū)Y管業(yè)務(wù)價值鏈的每個環(huán)節(jié)產(chǎn)生深遠的影響。

中國財富網(wǎng):如何理解《通知》關(guān)于資管子公司的評價?

巴曙松:《通知》從兩個角度鼓勵資管子公司的設(shè)立,一個是主營業(yè)務(wù)角度,一個是第三方托管角度。其中對于主營業(yè)務(wù)的要求并未強制,即:若不具備條件可以先以獨立部門進行,目前大中型商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)基本都是獨立運作的。獨立部門運作對中小銀行也是一種友好的做法。托管方面要求必須第三方托管,具備證券投資基金托管業(yè)務(wù)資質(zhì)的銀行可以托管其子公司發(fā)行的產(chǎn)品,目前具有該資質(zhì)的銀行有27 家,包括五大行、郵儲、股份行和 8 家城商行、1 家農(nóng)商行。

整體來看,未來表外理財?shù)淖庸净\作應(yīng)當逐步成為新的趨勢。與基金等資管機構(gòu)相比,銀行資管子公司具有天然的客戶渠道優(yōu)勢、物理銷售渠道優(yōu)勢等。如何利用這種優(yōu)勢,增強資產(chǎn)配置效率,將成為銀行資管子公司能否脫穎而出的關(guān)鍵所在。

中國財富網(wǎng):資管新規(guī)提出,要按照“新老劃斷”原則設(shè)置過渡期,過渡期為發(fā)布之日起至 2020 年底。如何評價在銀行轉(zhuǎn)型的階段過渡期的設(shè)置?

巴曙松:過渡期的一個主要目的就是為后續(xù)配套細則留足時間。銀行理財細則在銀行理財這一方面對資管新規(guī)進行了具體的完善與補充。例如,7月20日,中國銀保監(jiān)會發(fā)布的《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》,和央行同日發(fā)布的《關(guān)于進一步明確規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項的通知》,主要明確了以下六個方面的關(guān)注點:一是更加穩(wěn)妥推進理財產(chǎn)品凈值化管理;二是明確公募產(chǎn)品可投資非標準化債權(quán)類資產(chǎn);三是降低了公募理財產(chǎn)品起點;四是允許理財老產(chǎn)品投資新資產(chǎn);五是對結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品提出具體要求;六是過渡期整改安排更加靈活。

總體來看,《辦法》和《通知》體現(xiàn)了積極穩(wěn)妥推進銀行理財業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的政策意圖,將進一步推動銀行理財業(yè)務(wù)健康穩(wěn)健發(fā)展,有利于推進銀行理財?shù)囊?guī)范和轉(zhuǎn)型進程。