（原標題：資管新規(guī)細則釋放三大利好）

多位接受中國證券報采訪的專家表示，隨著資管新規(guī)細則出臺，市場將迎來提高理財產品相對吸引力、緩解實體企業(yè)再融資壓力、提振市場流動性三大利好。具體來說，資管新規(guī)細則將在一定程度上緩解當前商業(yè)銀行面臨的壓力，降低資產回表過程對于市場的影響，適度緩解當前實體經濟面臨的信用緊縮壓力。市場將受益于流動性修復和風險偏好的有效提振。

理財相對吸引力提高

業(yè)內人士認為，央行明確公募資管產品可適當投資非標準化債權類資產，進而公募銀行理財產品亦可投資非標資產，但需滿足現有的額度規(guī)定并新增期限匹配和集中度要求。

海通證券研究所首席經濟學家姜超表示，明確公募產品可投非標準化債權類資產在一定程度上有利于緩解非標收縮壓力，但長期限理財產品發(fā)行難度大。非標仍趨萎縮，而非標資產期限或趨短期化。

銀保監(jiān)會銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法征求意見稿（以下簡稱“理財新規(guī)”）將單只公募理財產品的銷售起點由目前的5萬元降至1萬元。華泰證券宏觀首席分析師李超認為，理財產品購買門檻降低，有助于提高理財產品在投資者資產配置中的相對吸引力，擴大銀行理財客戶范圍、吸引資金流入理財資金池，緩解銀行負債端壓力。

“2017年以來，金融監(jiān)管從嚴，表外非標收縮明顯，社融增速下滑。”天風證券銀行業(yè)首席分析師廖志明表示，目前一方面給出過渡期安排，包括老產品接新資產、攤余成本法適用解釋等，給出存量非標展期的可能性；另一方面，促進回表的表述意味著相關政策可能會有所突破，表內接非標的可能性大幅提高，受政策積極信號影響，預料市場預期會有所改善，債券發(fā)行存在同步改善可能。從以上各方面考慮，整體社融企穩(wěn)可預期，全社會信用融資狀況有望改善。

申萬宏源首席債券分析師孟祥娟表示，公募理財可投資一定比例非標，對非標投資上限仍延續(xù)此前35%和4%的比例限制；在過渡期內，允許發(fā)行老產品對接未到期資產，以及投資新資產（期限不得晚于2020年底）；在過渡期內，對需要回表的存量非標，在MPA考核時合理調整有關參數；對過渡期結束后仍難回表的非標進行妥善處理。預計銀行理財將加大投向非標的比例。

證監(jiān)會私募資管業(yè)務管理辦法征求意見稿提出，參照商業(yè)銀行理財業(yè)務規(guī)則，規(guī)定同一經營機構私募資產管理業(yè)務投資非標債權的金額不得超過全部資管計劃凈資產的35%。

中金公司研報稱，通過統一標準，實現監(jiān)管規(guī)則統一、促進公平競爭。

具體到對證券資管及證券子公司、基金專戶及基金子公司、期貨公司及期貨子公司等產生的影響，孟祥娟認為，整體而言，通道類產品及非標產品受限，短期內依靠非標產品上規(guī)模的舊模式難持續(xù)，回歸主動管理?？衫^續(xù)承接銀行委外資金，對封閉期在半年以上定期開放式資產管理產品，投資以收取合同現金流量為目的并持有到期的債券，可使用攤余成本計量，對其影響不大。預計新增規(guī)模難再擴大，未來該類資管機構發(fā)揮各自優(yōu)勢，分化是必然的。