在經(jīng)歷2017年的同步增長后,當前全球經(jīng)濟復蘇正面臨越來越大的不確定性。尤其是進入今年6月后,貿(mào)易保護主義、通貨膨脹壓力和貨幣收縮三大風險因素互相交織,全球經(jīng)濟增長面臨挑戰(zhàn)。

貿(mào)易保護主義為全球經(jīng)濟增長籠上陰云。特朗普政府掀起“逆全球化”,給全球經(jīng)濟增長帶來挑戰(zhàn)。從中期看,如果貿(mào)易保護主義繼續(xù)發(fā)酵,將加大某些國家行業(yè)過剩,并抑制相關(guān)投資;從長期看,貿(mào)易保護主義將阻礙全球技術(shù)交流和進步,不利于國際分工和競爭,導致勞動生產(chǎn)率下降,削弱全球經(jīng)濟增長潛力。歐洲央行日前警告稱,實施更高的貿(mào)易關(guān)稅和貿(mào)易保護主義措施是一個重大風險,全球經(jīng)濟活動和貿(mào)易短期內(nèi)的風險均衡已出現(xiàn)惡化,隨著眾多發(fā)達經(jīng)濟體接近產(chǎn)能限制,全球經(jīng)濟增長將放緩。世界銀行日前發(fā)布的最新一期《全球經(jīng)濟展望》也明確指出,貿(mào)易保護主義升級將給全球經(jīng)濟帶來相當大的下行風險。

2018年全球物價上行已成共識,經(jīng)濟有陷入滯漲的風險。其中,國際油價持續(xù)上漲成為推升發(fā)達市場通脹水平的重要因素,拉尼娜天氣狀況導致的大宗商品價格上漲、美元指數(shù)上漲帶來的本幣貶值則推升新興市場國家通脹水平。全球化一直是抑制通脹蔓延的可行路徑,而特朗普政府加征關(guān)稅,將再度刺激通脹率走高,迫使美聯(lián)儲以比目前制定的漸進路徑更快的速度提高利率。

貨幣收縮是套在全球經(jīng)濟增長頭上的另一個“緊箍”。2015年12月美國開啟本輪加息周期以來,全球性貨幣收縮逐漸提上日程。目前,除美國外,英國、加拿大等發(fā)達經(jīng)濟體也追隨美國步伐開始收緊貨幣政策,歐洲央行則表示或提前結(jié)束量化寬松政策,而阿根廷、土耳其等遭受本幣貶值沖擊的新興經(jīng)濟體更是大幅加息以對抗資金外流。目前,多數(shù)美聯(lián)儲決策者預計今年還會有兩次加息,年內(nèi)合計加息四次,明年將加息三次。在這種加息節(jié)奏之下,全球性貨幣收縮或進一步提速。全球流動性緊張及美元升值帶來的資金回流,勢必首先對新興經(jīng)濟體中的“雙赤字”國家?guī)頉_擊。

受上述因素影響,全球經(jīng)濟增速放緩跡象已然顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示,歐元區(qū)6月制造業(yè)PMI創(chuàng)一年半以來新低,美國6月制造業(yè)PMI初值創(chuàng)去年11月以來新低。兩大發(fā)達經(jīng)濟體制造業(yè)同時疲軟,一定程度上佐證了全球經(jīng)濟增長乏力。同時,由于市場愈發(fā)擔心貿(mào)易保護主義對全球經(jīng)濟帶來不利影響,與宏觀經(jīng)濟走勢密切相關(guān)的大宗商品指數(shù)近期也明顯下跌。