上周滬深A(yù)股市場(chǎng)持續(xù)弱勢(shì)震蕩，一度跌破2700點(diǎn)。截至上周五收盤(pán)，上證綜指收?qǐng)?bào)2747.23點(diǎn)，一周累計(jì)下跌3.52%；深證成指收?qǐng)?bào)8911.34點(diǎn)，一周累計(jì)下跌4.99%；創(chuàng)業(yè)板指收?qǐng)?bào)1541.31點(diǎn)，一周累計(jì)下跌4.07%。

行業(yè)板塊表現(xiàn)方面，上周僅國(guó)防軍工板塊呈小幅上漲態(tài)勢(shì)，房地產(chǎn)、家用電器、紡織服裝、采掘和休閑服務(wù)等行業(yè)跌幅較大。

中金公司：

目前A股市場(chǎng)估值、情緒指標(biāo)都處于歷史低位水平，短線市場(chǎng)表現(xiàn)雖然仍可能受到不確定因素的影響，但當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)具備明顯的中長(zhǎng)線價(jià)值，建議逢低吸納與消費(fèi)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)相關(guān)個(gè)股。

西南證券：

隨著國(guó)內(nèi)外不確定因素的逐步化解，市場(chǎng)將迎來(lái)反彈窗口期。建議重點(diǎn)關(guān)注半年報(bào)業(yè)績(jī)有望超預(yù)期個(gè)股，尤其是成長(zhǎng)性行業(yè)，如計(jì)算機(jī)、軍工、半導(dǎo)體以及自動(dòng)化設(shè)備等領(lǐng)域。

招商證券：

短期A股市場(chǎng)將迎來(lái)階段性風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)機(jī)會(huì)，建議關(guān)注景氣度較高的行業(yè)板塊，比如大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥、新能源汽車等。此外，5G板塊可左側(cè)布局，從平衡配置角度可關(guān)注券商、保險(xiǎn)股。

西部證券：

目前市場(chǎng)價(jià)升量縮現(xiàn)象有所凸顯，且場(chǎng)內(nèi)熱點(diǎn)表現(xiàn)較為雜亂，這或?qū)⒉焕诔磸椥星榈某掷m(xù)演繹。總體來(lái)看，目前市場(chǎng)仍處于底部區(qū)域的構(gòu)筑階段，市場(chǎng)運(yùn)行將以震蕩整固為主。

申萬(wàn)宏源：

7月中下旬是市場(chǎng)預(yù)期向上修復(fù)的時(shí)間窗口，反彈行情可期。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)方面，價(jià)值和周期板塊可能只是超跌反彈，更有持續(xù)性的方向是三四季度相對(duì)業(yè)績(jī)趨勢(shì)占優(yōu)的成長(zhǎng)股。

國(guó)元證券：

目前市場(chǎng)底部特征更為清晰，產(chǎn)業(yè)資本增持也釋放出超跌信號(hào)，市場(chǎng)企穩(wěn)反彈窗口臨近，而流動(dòng)性預(yù)期改善利好成長(zhǎng)股的價(jià)值回歸。

海通證券

短期有望展開(kāi)反彈中期構(gòu)筑圓弧底形態(tài)

持續(xù)弱勢(shì)震蕩，短期市場(chǎng)有望迎來(lái)反彈

A股市場(chǎng)呈弱勢(shì)震蕩局面?；仡櫮瓿踔两竦氖袌?chǎng)表現(xiàn)，可以分為兩個(gè)運(yùn)行區(qū)間。年初至3月22日，上證綜指在3200點(diǎn)到3500點(diǎn)的區(qū)間內(nèi)維持震蕩格局。震蕩區(qū)間在3月22日被破壞，隨后至今市場(chǎng)進(jìn)入持續(xù)大幅波動(dòng)階段。其間有兩個(gè)關(guān)鍵跳空缺口，第一個(gè)是3月23日，上證綜指當(dāng)日下跌3.4%，從而落入3000點(diǎn)到3200點(diǎn)區(qū)間。第二個(gè)是6月19日，上證綜指當(dāng)日下跌3.85%，之后三周內(nèi)上證綜指相繼跌破3000點(diǎn)、2900點(diǎn)、2800點(diǎn)，上周最低探至2691點(diǎn)，A股市場(chǎng)呈持續(xù)弱勢(shì)震蕩局面。從行業(yè)表現(xiàn)來(lái)看，3月23日以來(lái)跌幅最大的行業(yè)包括電力設(shè)備、通信、有色、建材、房地產(chǎn)等。而過(guò)去三周跌幅較大行業(yè)可以分為兩部分：一部分是地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，包括房地產(chǎn)、建材、輕工等；另一部分是包括家電、白酒、醫(yī)藥等在內(nèi)的前期強(qiáng)勢(shì)板塊的補(bǔ)跌。

短期市場(chǎng)有望開(kāi)展反彈?；仡?000年以來(lái)市場(chǎng)大幅回落后的四次反彈行情，比如2010年7月2日的2319點(diǎn)、2012年12月4日的1949點(diǎn)、2013年6月25日的1849點(diǎn)、2016年1月27日的2638點(diǎn)，市場(chǎng)在底部區(qū)域往往呈現(xiàn)如下特征：第一，跌幅都超過(guò)了20%。四次底部區(qū)域上證綜指低點(diǎn)相對(duì)于之前高點(diǎn)跌幅分別為30%、21%、24%、28%，目前市場(chǎng)低點(diǎn)較高點(diǎn)跌幅為25%。第二，估值水平較低。四次階段性低點(diǎn)市場(chǎng)整體PE分別為18.6倍、12倍、12倍、17.7倍，PB分別為2.5倍、1.5倍、1.5倍、1.9倍，目前市場(chǎng)PE為15倍、PB為1.6倍。第三，大類資產(chǎn)中股市配置優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)。四次階段性低點(diǎn)滬深300成分股中股息率最高的15只個(gè)股過(guò)去12個(gè)月股息率均值分別為4.5%、6.1%、8.2%、6.1%，目前滬深300股息率最高的15只個(gè)股過(guò)去12個(gè)月股息率均值為8.2%，高于十年期國(guó)債收益率3.5%、一年期理財(cái)預(yù)期年收益率4.9%、一年期權(quán)益投資信托預(yù)期年收益率7.2%?？梢钥吹?，目前的市場(chǎng)特征與前四次市場(chǎng)在底部區(qū)域時(shí)的特征較為類似，短期市場(chǎng)有望展開(kāi)反彈。

中期市場(chǎng)仍在構(gòu)筑圓弧底過(guò)程中

中期市場(chǎng)有可能再次出現(xiàn)圓弧底形態(tài)。2016年1月底上證綜指2638點(diǎn)至今的市場(chǎng)可以定性為大的箱體震蕩格局，呈圓弧底形態(tài)。2000年以來(lái)A股市場(chǎng)三次大的底部區(qū)域（2005年6月6日上證綜指998點(diǎn)、2008年10月28日上證綜指1664點(diǎn)、2013年6月25日上證綜指1849點(diǎn)）在形態(tài)上可以分為兩種：一是2002年1月到2005年6月、2012年1月到2014年6月，市場(chǎng)呈圓弧底形態(tài)，以時(shí)間換空間。二是2008年10月的1664點(diǎn)，呈尖底形態(tài)。從圓弧底形態(tài)的特征來(lái)看，2002年1月到2005年6月全部A股PE、PB從2002年最高的40倍、3.2倍降至2005年6月的18倍、1.6倍，2012年1月到2014年6月全部A股PE、PB從2012年初的12.8倍、1.9倍降至2014年6月的11.9倍、1.5倍，中小板PE從36倍降至28倍，創(chuàng)業(yè)板PE從36倍降至29倍。

目前來(lái)看，市場(chǎng)整體估值水平不算高（全部A股PE、PB從2016年1月底2638點(diǎn)時(shí)的17.7倍、1.9倍降至目前的15倍、1.6倍，中小板PE、PB從47倍、3.9倍降至目前的29倍、2.7倍，創(chuàng)業(yè)板PE、PB從64倍、5.8倍降至目前的49倍、3.5倍），自前期高點(diǎn)以來(lái)的跌幅也已不小，市場(chǎng)情緒仍然較為低迷，中期市場(chǎng)有可能再次出現(xiàn)圓弧底形態(tài)，而市場(chǎng)走出圓弧底形態(tài)仍需時(shí)間。

調(diào)整尾聲階段，消費(fèi)做配置成長(zhǎng)謀彈性

短期市場(chǎng)處于大幅調(diào)整的尾聲階段。短期市場(chǎng)有望在構(gòu)筑圓弧底過(guò)程中出現(xiàn)階段性反彈行情，類似2012年1月到2014年6月圓弧底形態(tài)中2013年6月25日1849點(diǎn)后的反彈行情。最近兩周市場(chǎng)出現(xiàn)了以消費(fèi)白馬為代表的前期強(qiáng)勢(shì)股的調(diào)整現(xiàn)象，我們認(rèn)為這可能是市場(chǎng)連續(xù)震蕩后期的強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌情形?；仡欉^(guò)去幾次市場(chǎng)大幅調(diào)整的尾聲階段，都出現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌現(xiàn)象，比如2005年5月貴州茅臺(tái)、萬(wàn)華化學(xué)等進(jìn)行補(bǔ)跌，2011年12月同仁堂、洋河股份等進(jìn)行補(bǔ)跌，2012年11月海康威視、大華股份、歌爾股份等進(jìn)行補(bǔ)跌。短期市場(chǎng)或有小幅反彈機(jī)會(huì)，但我們測(cè)算從2016年1月底上證綜指2638點(diǎn)至今，全市場(chǎng)買(mǎi)入成本線在3150點(diǎn)左右，預(yù)計(jì)市場(chǎng)在這一位置附近會(huì)遇到較大壓力。

消費(fèi)做配置，成長(zhǎng)謀彈性。目前市場(chǎng)仍處于中期圓弧底構(gòu)筑過(guò)程中，消費(fèi)白馬（如食品飲料、醫(yī)藥等板塊）仍是很好的配置標(biāo)的。同時(shí)，考慮短期反彈窗口期的來(lái)臨，成長(zhǎng)股（如5G投資、半導(dǎo)體等行業(yè)）是更好的彈性品種。

安信證券

當(dāng)前市場(chǎng)偏向積極的九個(gè)理由

預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)將迎來(lái)一輪修復(fù)行情，具體理由如下：

一、短期經(jīng)濟(jì)基本面韌性較強(qiáng)，中期有望迎來(lái)補(bǔ)庫(kù)存周期。始于2016年6月的一輪庫(kù)存周期已經(jīng)進(jìn)入被動(dòng)去庫(kù)存階段，目前工業(yè)企業(yè)收入同比企穩(wěn)，產(chǎn)成品庫(kù)存同比下行，短期經(jīng)濟(jì)基本面韌性較強(qiáng)。我們認(rèn)為這輪庫(kù)存周期與2000年到2002年的庫(kù)存周期相類似，均是在供給側(cè)改革背景下展開(kāi)，都呈現(xiàn)偏短、偏平特征，因此，本輪庫(kù)存周期可能在今年年底結(jié)束，從而開(kāi)啟新一輪補(bǔ)庫(kù)周期。

二、新舊經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能切換勢(shì)頭顯現(xiàn)。今年1月到5月，新能源汽車產(chǎn)量同比增長(zhǎng)85.8%、工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量增長(zhǎng)33.7%、集成電路產(chǎn)量增長(zhǎng)14.6%。此外，太陽(yáng)能電池、光纖、民用無(wú)人機(jī)等新興產(chǎn)品也都保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示，軟件和信息服務(wù)業(yè)用電量同比增長(zhǎng)66.05%，遠(yuǎn)高于同期全社會(huì)和第三產(chǎn)業(yè)用電量增速。綜合來(lái)看，新經(jīng)濟(jì)保持迅猛發(fā)展勢(shì)頭，新舊經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能切換跡象顯現(xiàn)。

三、近期政策層面頻現(xiàn)積極信號(hào)，比如有關(guān)流動(dòng)性表述轉(zhuǎn)變?yōu)椤昂侠沓湓！?、?qiáng)調(diào)“結(jié)構(gòu)性去杠桿有序推進(jìn)”等。

四、融資環(huán)境呈邊際改善態(tài)勢(shì)。今年以來(lái)多個(gè)月份社融增速低于預(yù)期，但相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，6月信用債發(fā)行量達(dá)到3880億元，較5月份的3679億元增加201億元，信用債凈融資規(guī)模由負(fù)轉(zhuǎn)正，達(dá)到456億元。另外，隨著央行實(shí)施定向降準(zhǔn)，前期信用利差上行趨勢(shì)趨緩，企業(yè)融資難、融資貴現(xiàn)象有所緩解，未來(lái)社融增速有望邊際改善。

五、短期海外不確定因素影響有限。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)核心驅(qū)動(dòng)力逐漸轉(zhuǎn)向內(nèi)需、貿(mào)易依存度日趨下降，且貿(mào)易結(jié)構(gòu)也在持續(xù)變化——新興市場(chǎng)國(guó)家占比上升，短期海外不確定因素影響有限。

六、從上證綜指估值和十年期國(guó)債收益率來(lái)看，A股的估值水平相對(duì)國(guó)債收益率的吸引力已經(jīng)顯著恢復(fù)至2012年以來(lái)的均值水平，且隱含的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)顯示當(dāng)前A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好已經(jīng)接近2016年初時(shí)的水平，短期有望進(jìn)行階段性修復(fù)。

七、市場(chǎng)整體估值處于底部區(qū)間。當(dāng)前上證綜指、中小板指和創(chuàng)業(yè)板指PE（TTM）分別為12.3倍，24.6倍和39.9倍，均處于歷史低位。從中位數(shù)來(lái)看，當(dāng)前A股市盈率與市凈率中位數(shù)分別為29.97倍和2.87倍，為2013年二季度以來(lái)最低。

八、美元指數(shù)回落，人民幣兌美元匯率波動(dòng)預(yù)期緩解。

九、改革加速推進(jìn)，全球資金有望不斷流入A股市場(chǎng)。比如2016年以來(lái)外資持有的金融資產(chǎn)比重持續(xù)上升，滬股通、深股通持有A股比例從2015年12月的0.16%增長(zhǎng)至2018年3月的0.70%；橋水（中國(guó)）投資管理有限公司于2018年6月29日在基金業(yè)協(xié)會(huì)完成登記，6個(gè)月內(nèi)將發(fā)行首只私募產(chǎn)品。

湘財(cái)證券

將繼續(xù)震蕩反彈

近期外圍不確定因素暫時(shí)得到緩解，且市場(chǎng)情緒已提前釋放，本周一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好向上修復(fù)。隨著7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的發(fā)布、半年報(bào)業(yè)績(jī)的陸續(xù)披露，以及政策預(yù)期強(qiáng)化，市場(chǎng)方向有望逐步明確。若上證50能夠持續(xù)企穩(wěn)，或有部分增量資金入場(chǎng)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將繼續(xù)震蕩反彈。

從資金面來(lái)看，由于定向降準(zhǔn)開(kāi)始實(shí)施，央行近日暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，上周累計(jì)凈回籠資金5000億元，市場(chǎng)流動(dòng)性總體處于穩(wěn)健中性局面。

從基本面來(lái)看，數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)持續(xù)保持溫和擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速仍然處于較高水平?？傮w而言，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中向好基礎(chǔ)未變，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯現(xiàn)較強(qiáng)的韌性。

從市場(chǎng)情緒面來(lái)看，截至7月6日，融資融券余額為9054億元，較前一周減少140億元，市場(chǎng)情緒繼續(xù)回落。

從技術(shù)面來(lái)看，上周上證綜指探至2691點(diǎn)，周五2700點(diǎn)失而復(fù)得。本周市場(chǎng)將首先考驗(yàn)5日均線，同時(shí)需要觀察是否有成交量同步配合。

從板塊PE來(lái)看，目前上證綜指PE約12.42倍、深成指PE約20.21倍、上證50PE約9.6倍、中小板指PE約25.33倍、創(chuàng)業(yè)板指PE約37.95倍，估值處于歷史底部區(qū)域，具備一定的吸引力。

配置方面，建議從結(jié)構(gòu)性、邊際性以及轉(zhuǎn)型角度關(guān)注投資機(jī)會(huì)，堅(jiān)持業(yè)績(jī)?yōu)橥?，選擇低估值個(gè)股。此外，質(zhì)地優(yōu)良、盈利能力較強(qiáng)、符合政策導(dǎo)向的成長(zhǎng)龍頭機(jī)會(huì)更大。

華創(chuàng)證券

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有望抬升

宏觀變量向微觀企業(yè)利潤(rùn)端的傳導(dǎo)需要一定的時(shí)間。宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)預(yù)期將通過(guò)產(chǎn)出缺口下行、PPI回落、原油和利率成本抬升等渠道向企業(yè)盈利端傳導(dǎo)。除PPI外，宏觀變量向微觀企業(yè)盈利端的傳導(dǎo)普遍需要一到兩個(gè)季度的時(shí)滯，這意味著當(dāng)前企業(yè)利潤(rùn)增速已經(jīng)步入高位區(qū)間。

長(zhǎng)端利率震蕩下行，助力市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)抬升。近期央行關(guān)于貨幣政策和流動(dòng)性的表述為“穩(wěn)健的貨幣政策保持中性，要松緊適度，管好貨幣供給總閘門(mén)”“流動(dòng)性合理充?！?，相較此前更為靈活。此外，年內(nèi)第三次定向降準(zhǔn)已經(jīng)落地，也顯示出政策預(yù)期正在邊際改善。因此，隨著長(zhǎng)端利率大概率震蕩下行，將助力市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)抬升。

下半年的市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)出現(xiàn)怎樣的邊際變化？如果我們以風(fēng)格指數(shù)比的同比增速來(lái)表示風(fēng)格變化的速度，可以發(fā)現(xiàn)虧損股指數(shù)—績(jī)優(yōu)股指數(shù)比增速、高beta—低beta指數(shù)比增速與PMI具有較強(qiáng)的一致性，這意味著下半年低beta、績(jī)優(yōu)風(fēng)格能夠延續(xù)。而小盤(pán)—大盤(pán)指數(shù)比增速、高PE—低PE指數(shù)比增速與長(zhǎng)端利率具有一致性，表明有關(guān)大小盤(pán)、估值風(fēng)格的切換或?qū)⒓铀佟?/p>

市場(chǎng)配置方面，第一，美林時(shí)鐘系統(tǒng)仍然有效，后周期板塊在行業(yè)景氣度、盈利穩(wěn)健性和現(xiàn)金流充裕性上更勝一籌，重點(diǎn)推薦大眾消費(fèi)、醫(yī)藥、石油石化等行業(yè)。第二，逆周期成長(zhǎng)板塊或有躁動(dòng)，重點(diǎn)關(guān)注核心軍品、芯片、計(jì)算機(jī)、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域。第三，主題投資可關(guān)注消費(fèi)升級(jí)、制造等板塊機(jī)會(huì)。

平安證券

產(chǎn)業(yè)資本傳遞積極信號(hào)

7月份以來(lái)產(chǎn)業(yè)資本傳遞出較為積極的信號(hào)。從以往A股市場(chǎng)運(yùn)行格局來(lái)看，產(chǎn)業(yè)資本的增持和股票回購(gòu)行為往往被視為市場(chǎng)有望出現(xiàn)拐點(diǎn)的領(lǐng)先指標(biāo)以及安全邊際的保障。上周重要股東的增減持額開(kāi)始由負(fù)轉(zhuǎn)正，從前一周-20億元的凈減持額轉(zhuǎn)為上一周16.10億元的凈增持額，147家上市公司重要股東公告在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行了增持。從板塊來(lái)看，除了公用事業(yè)、傳媒、醫(yī)藥生物以及計(jì)算機(jī)行業(yè)的上市公司重要股東仍為凈減持外，其他行業(yè)的上市公司重要股東均呈凈增持態(tài)勢(shì)。其中增持額最大的行業(yè)分別為機(jī)械設(shè)備（11.13億元）、家用電器（4.90億元）、汽車（3.13億元）、化工（2.92億元）以及鋼鐵（1.73億元）。

與此同時(shí)，美的集團(tuán)的大額股票回購(gòu)方案也引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注，公告后美的集團(tuán)的市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)積極?？梢钥吹剑衲暌詠?lái)上市公司股票回購(gòu)規(guī)模持續(xù)創(chuàng)出新高，6月份股票回購(gòu)金額為42.42億元，而7月份第一周股票回購(gòu)金額已經(jīng)達(dá)到了47.04億元，大幅高于以往的月度規(guī)模，并且有27家上市公司在此期間公告了回購(gòu)預(yù)案。不論從股權(quán)激勵(lì)還是市值管理角度，產(chǎn)業(yè)資本均向市場(chǎng)傳遞了當(dāng)前市場(chǎng)被低估的判斷，產(chǎn)業(yè)資本因此逆市持續(xù)流入市場(chǎng)。

綜合來(lái)看，產(chǎn)業(yè)資本的增持以及回購(gòu)行為為市場(chǎng)提供了較好的估值判斷，也給予市場(chǎng)較為積極的邊際改善信號(hào)。也就是說(shuō)，當(dāng)前A股市場(chǎng)估值合理、處于歷史中低位區(qū)間水平，建議積極布局。

中信證券

反彈行情或已開(kāi)啟

一、反彈行情或已開(kāi)啟

預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)將出現(xiàn)持續(xù)反彈行情，反彈行情并不依賴于前期壓制市場(chǎng)情緒的因素出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，反彈行情的持續(xù)性主要取決于交易層面因素，即投資者已經(jīng)普遍下調(diào)倉(cāng)位以及低迷情緒逐步釋放。我們無(wú)法把控具體的反彈時(shí)點(diǎn)以及反彈空間，目前來(lái)看，海外不確定因素的發(fā)展好于先前的市場(chǎng)預(yù)期，周一市場(chǎng)也因此大幅走高，市場(chǎng)情緒有所提升，反彈行情或已開(kāi)啟。

基于積極提振內(nèi)需、降低融資成本，以及緩解流動(dòng)性波動(dòng)預(yù)期的政策信號(hào)不斷顯現(xiàn)，A股市場(chǎng)有望出現(xiàn)持續(xù)且可參與的超跌反彈機(jī)會(huì)。一些機(jī)構(gòu)持倉(cāng)較輕、前期調(diào)整充分、但是市場(chǎng)空間較大的成長(zhǎng)板塊更適合作為反彈行情的進(jìn)攻品種，建議關(guān)注工業(yè)自動(dòng)化、網(wǎng)絡(luò)安全和北斗導(dǎo)航等領(lǐng)域。同時(shí)，一些前期調(diào)整充分，且市場(chǎng)預(yù)期較低板塊有配置機(jī)會(huì)，建議關(guān)注銀行、保險(xiǎn)和消費(fèi)電子等領(lǐng)域。

二、優(yōu)選景氣向上的細(xì)分領(lǐng)域以及龍頭

基于2018年半年報(bào)業(yè)績(jī)前瞻，建議優(yōu)選景氣向上的細(xì)分領(lǐng)域以及龍頭公司：

1）電子：被動(dòng)元器件、8寸線晶圓代工領(lǐng)域上半年處于高景氣狀態(tài)；半導(dǎo)體：處于長(zhǎng)效風(fēng)口，功率半導(dǎo)體領(lǐng)域延續(xù)高景氣態(tài)勢(shì)；消費(fèi)電子：銷量方面仍有壓力，但未來(lái)走勢(shì)樂(lè)觀；此外，安防領(lǐng)域景氣持續(xù)，MLCC領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼。

2）汽車：3月到6月重卡銷量持續(xù)超預(yù)期，預(yù)計(jì)2018年重卡銷量有望沖擊110萬(wàn)輛。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局趨好，龍頭公司有望受益于行業(yè)集中度提升和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。

3）煤炭：預(yù)計(jì)主要公司半年報(bào)業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)8%左右，但二季度單季業(yè)績(jī)環(huán)比略有下滑。重點(diǎn)跟蹤公司中，預(yù)計(jì)有5家公司業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)超過(guò)50%，接近半數(shù)公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)達(dá)20%。

4）紡織服裝：零售數(shù)據(jù)不佳，但品牌龍頭將延續(xù)優(yōu)異表現(xiàn)，預(yù)計(jì)太平鳥(niǎo)、安正時(shí)尚、歌力思半年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)79%到90%、近30%、25%到29%。

5）醫(yī)藥：連鎖藥房和醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域繼續(xù)維持穩(wěn)定高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

6）家電之中的空調(diào)：需求超預(yù)期；冰箱、洗衣機(jī)：乏善可陳；廚電：增長(zhǎng)將受地產(chǎn)景氣下行影響；按摩椅：處于快速提升滲透率階段，行業(yè)高增長(zhǎng)疊加產(chǎn)品市場(chǎng)份額擴(kuò)大，爆款產(chǎn)品銷量同比有望高增長(zhǎng)。

7）農(nóng)林牧漁：預(yù)計(jì)肉禽養(yǎng)殖板塊業(yè)績(jī)將大幅增長(zhǎng)、飼料板塊業(yè)績(jī)繼續(xù)分化、生豬養(yǎng)殖板塊業(yè)績(jī)同比大幅下降、動(dòng)保板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊傧陆?、種植板塊業(yè)績(jī)延續(xù)分化局面。

8）商貿(mào)零售：電商平臺(tái)業(yè)績(jī)將繼續(xù)高增長(zhǎng)。

東北證券

有望回歸向上修復(fù)節(jié)奏

在之前的市場(chǎng)連續(xù)震蕩過(guò)程中存量資金并沒(méi)有出現(xiàn)趨勢(shì)性的流出跡象，我們估算的結(jié)算金總額在上周底部企穩(wěn)，而且周內(nèi)呈逆市回升態(tài)勢(shì)，顯示個(gè)人投資者的資金進(jìn)行了回補(bǔ)操作。

機(jī)構(gòu)動(dòng)向方面，滬股通、深股通資金在上周再次轉(zhuǎn)為流入態(tài)勢(shì)，而且上周五大幅回流，同時(shí)ETF凈申購(gòu)額也呈逆市增多局面，兩者累計(jì)有超過(guò)百億元的資金流入。

當(dāng)然在調(diào)整過(guò)程中兩融資金繼續(xù)回落，雖然融資賣出額在上周三與周四有小幅放大跡象，但是幅度已經(jīng)相對(duì)收窄，短期有望跟隨市場(chǎng)同步企穩(wěn)。

顯示長(zhǎng)期底部特征的估值集中度在上周四正式突破1.10，表明估值泡沫已經(jīng)充分出清。

近期市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)較快，市場(chǎng)資金分布有從相對(duì)均衡走向再度集中的趨勢(shì)。從上周的板塊成交額占比變化來(lái)看，消費(fèi)板塊成為資金流出項(xiàng)，而成長(zhǎng)板塊成為市場(chǎng)目光聚集的方向。

此外，海外不確定因素的擾動(dòng)初步落地，后續(xù)還需繼續(xù)跟蹤。

綜合來(lái)看，短期市場(chǎng)有望回歸自身的向上修復(fù)節(jié)奏。中期市場(chǎng)趨勢(shì)可關(guān)注三方面因素的變化：一是信貸等數(shù)據(jù)的波動(dòng)情況，二是人民幣匯率預(yù)期，三是海外不確定因素的演變方向。

本周將召開(kāi)國(guó)際人工智能等會(huì)議，小米也已正式上市，建議關(guān)注相關(guān)主題投資機(jī)會(huì)。