上周滬深A(yù)股市場先抑后揚(yáng)繼續(xù)大幅震蕩，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股率先企穩(wěn)反彈。截至上周五收盤，上證綜指收?qǐng)?bào)2847.42點(diǎn)，一周累計(jì)下跌1.47%；深證成指收?qǐng)?bào)9379.47點(diǎn)，一周累計(jì)下跌0.32%；創(chuàng)業(yè)板指收?qǐng)?bào)1606.71點(diǎn)，一周累計(jì)上漲3.68%。

行業(yè)板塊表現(xiàn)方面，計(jì)算機(jī)、國防軍工、電子、通信、紡織服裝等行業(yè)漲幅居前，房地產(chǎn)、鋼鐵、建筑材料、銀行、食品飲料等板塊表現(xiàn)落后。

中金公司：

目前市場對(duì)各類不確定因素的反映已較為充分，往前看，政策調(diào)整的節(jié)奏和力度，以及海外不確定因素的進(jìn)展是判斷A股市場是否臨近階段性拐點(diǎn)的關(guān)鍵。操作上，建議堅(jiān)守消費(fèi)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向。

招商證券：

進(jìn)入7月份，A股市場有望迎來兩個(gè)月左右的風(fēng)險(xiǎn)偏好回升期，市場機(jī)會(huì)將明顯增多。配置方面，推薦科技方向，主要包括云計(jì)算、半導(dǎo)體、新能源車、智能裝備、軍工、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域。

光大證券：

基本面因素不再是市場繼續(xù)調(diào)整的理由，市場情緒將主導(dǎo)市場運(yùn)行方向。連續(xù)大幅波動(dòng)之后，即便出現(xiàn)一次大的反彈，市場情緒也難以快速提振。因此，建議看長做長，以度過市場情緒并不穩(wěn)定的磨底期。

平安證券：

隨著不確定因素得到逐步化解、央行再次實(shí)施定向降準(zhǔn)、無風(fēng)險(xiǎn)利率下行趨勢明確、人民幣匯率趨向穩(wěn)定、市場估值進(jìn)入中低位區(qū)間，7月份市場有機(jī)會(huì)扭轉(zhuǎn)上半年的震蕩調(diào)整態(tài)勢。

聯(lián)訊證券：

短期市場存在超跌跡象，疊加政策預(yù)期漸趨轉(zhuǎn)暖，市場或有反彈預(yù)期。當(dāng)然在反彈過程中各大指數(shù)之間很可能會(huì)出現(xiàn)分化，以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股有望成為市場主線。

西南證券：

近期市場大幅震蕩，整體市場估值較2638點(diǎn)時(shí)約便宜20%，已經(jīng)回落到了合理水平。隨著市場情緒逐步回暖，市場有望迎來一輪反彈。

海通證券：市場處于中期震蕩格局中的階段性底部區(qū)域

2000年以來三次歷史大底的幾個(gè)特征

2000年以來A股市場經(jīng)歷了四次大幅調(diào)整。由于目前市場各方對(duì)2015年6月15日上證綜指5178點(diǎn)以來的本輪調(diào)整是否已經(jīng)結(jié)束存在分歧，我們先觀察前三次歷史大底的基本特征，對(duì)應(yīng)時(shí)點(diǎn)分別是2005年6月6日上證綜指998點(diǎn)、2008年10月28日上證綜指1664點(diǎn)、2013年6月25日上證綜指1849點(diǎn)。第一，調(diào)整幅度都很大。998點(diǎn)的底部調(diào)整始于2001年6月15日的2245點(diǎn)，累計(jì)調(diào)整幅度為56%，歷時(shí)四年；1664點(diǎn)的底部調(diào)整始于2007年10月19日的6124點(diǎn)，累計(jì)調(diào)整幅度為73%，歷時(shí)一年；1849點(diǎn)的底部調(diào)整始于2009年8月4日的3487點(diǎn)，累計(jì)調(diào)整幅度為47%，前后歷時(shí)近五年。而本輪5178點(diǎn)以來的最大調(diào)整幅度為49%，歷時(shí)已有三年。第二，前三次歷史大底的絕對(duì)估值都很低。998點(diǎn)、1664點(diǎn)、1849點(diǎn)時(shí)的PE（TTM）分別為18倍、14倍、12倍，PB（LY）分別為1.6倍、2.1倍、1.5倍，而目前分別為16倍、1.7倍。從估值水平的結(jié)構(gòu)來看，前三次歷史大底時(shí)PE在0到30倍之間的個(gè)股占比分別為49%、63%、41%，40倍以上個(gè)股占比分別為23%、15%、34%，而目前分別為39%、38%。第三，處于歷史大底時(shí)市場情緒都很低迷。998點(diǎn)、1664、1849點(diǎn)時(shí)破凈個(gè)股數(shù)量分別為206個(gè)（占比16%）、160個(gè)（占比10%）、180個(gè)（占比7.3%），而目前為211個(gè)（占比6%）。此外，三次歷史大底時(shí)全部A股年化換手率分別為196%、287%、135%，而目前為178%。第四，三次歷史大底的產(chǎn)生以及之后的市場回升，均源于市場對(duì)基本面預(yù)期出現(xiàn)了波動(dòng)。

2000年以來四次階段性底部的幾個(gè)特征

2000年以來除了單邊市以外還出現(xiàn)了四次階段性底部，之后市場均呈反彈走勢，比如2010年7月2日的2319點(diǎn)、2012年12月4日的1949點(diǎn)、2013年6月25日的1849點(diǎn)（圓弧底中的小尖角底）、2016年1月27日的2638點(diǎn)?；仡欉@四次階段性底部的市場特征：第一，都經(jīng)歷了明顯下跌。這四次階段性底部上證綜指低點(diǎn)相對(duì)于之前高點(diǎn)跌幅分別為30%、21%、24%、28%。第二，估值水平較低。四次階段性低點(diǎn)市場整體PE分別為18.6倍、12倍、12倍、17.7倍，PB分別為2.5倍、1.5倍、1.5倍、1.9倍。第三，四次階段性調(diào)整大多源于流動(dòng)性預(yù)期出現(xiàn)波動(dòng)。

回顧出現(xiàn)階段性底部區(qū)域一個(gè)季度后的市場表現(xiàn)，可以看到，由于2008年、2011年市場處于弱勢階段，因此沒有出現(xiàn)像樣的反彈，而2010年、2012年、2013年、2016年期間市場都出現(xiàn)了不同程度的反彈行情，主要原因是基本面有所轉(zhuǎn)暖。

當(dāng)前市場處于中期箱體震蕩格局中的階段性底部區(qū)域

中長期視角：目前市場處于2638點(diǎn)以來的震蕩箱體內(nèi)，類似2002年1月到2005年6月、2012年1月到2014年6月。我們把2016年1月27日上證綜指2638點(diǎn)以來的市場定性為大的震蕩箱體格局，類似于2002年1月到2005年6月、2012年1月到2014年6月——市場在震蕩過程中估值水平不斷下移，以時(shí)間換空間，形成了中長期圓弧底形態(tài)。2002年1月到2005年6月全部A股PE、PB從2002年最高的40倍、3.2倍降至2005年6月的18倍、1.6倍；2012年1月到2014年6月全部A股PE、PB從2012年初的12.8倍、1.9倍降至2014年6月的11.9倍、1.5倍，中小板PE從36倍降至28倍，創(chuàng)業(yè)板PE從36倍降至29倍。本輪A股市場調(diào)整有可能再次出現(xiàn)圓弧底形態(tài)，全部A股PE、PB從2016年1月底2638點(diǎn)時(shí)的17.7倍、1.9倍降至目前的16倍、1.7倍，中小板PE、PB從47倍、3.9倍降至目前的30倍、2.9倍，創(chuàng)業(yè)板PE、PB從64倍、5.8倍降至目前的50倍、3.6倍。綜合對(duì)比前三次歷史大底的市場情況，對(duì)于下一輪牛市的啟動(dòng)，市場還需要時(shí)間進(jìn)行震蕩等待。

短期視角：出現(xiàn)階段性底部的可能性較大。短期而言，2月初以來市場調(diào)整已近5個(gè)月，我們認(rèn)為目前市場處于中期震蕩格局中的階段性底部區(qū)域，類似2012年1月到2014年6月震蕩格局中的2013年6月25日的1849點(diǎn)區(qū)域。第一，調(diào)整幅度較大。前四次階段性底部區(qū)域相比市場之前高點(diǎn)的平均跌幅為25%，目前2782點(diǎn)較前期高點(diǎn)3587點(diǎn)累計(jì)跌幅達(dá)到了22%。第二，估值水平較低。目前全部A股PE為16倍、PB為1.7倍，均已略低于上證綜指2638點(diǎn)時(shí)的水平，分別處于2005年以來由低到高的27%分位、9%分位，個(gè)股估值結(jié)構(gòu)分布類似1849點(diǎn)。第三，市場情緒不高。從市場情緒指標(biāo)來看，破凈個(gè)股數(shù)多和換手率低。此外，近期市場出現(xiàn)強(qiáng)勢股補(bǔ)跌現(xiàn)象，而這是市場階段性見底的信號(hào)之一。第四，政策面預(yù)期?？傮w來看，目前市場處于中期震蕩格局中的階段性底部區(qū)域，隨著7月、8月半年報(bào)披露后業(yè)績?cè)鲩L態(tài)勢得到確認(rèn)，市場有望迎來反彈機(jī)會(huì)。

國元證券：曙光初現(xiàn) 從超跌角度選擇相關(guān)行業(yè)

流動(dòng)性預(yù)期出現(xiàn)改善

上周四發(fā)布的央行貨幣政策委員會(huì)第二季度例會(huì)新聞稿顯示，在針對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢以及未來貨幣政策的表述上較前期有所變化，釋放出流動(dòng)性預(yù)期改善信號(hào)。

針對(duì)當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢，央行著重強(qiáng)調(diào)當(dāng)前我國“貿(mào)易依存度顯著下降，應(yīng)對(duì)外部沖擊的能力增強(qiáng)”，并提出要“加強(qiáng)形勢預(yù)判和前瞻性預(yù)調(diào)微調(diào)”，同時(shí)再次強(qiáng)調(diào)要把握好結(jié)構(gòu)性去杠桿的力度和節(jié)奏。

在貨幣政策的表述上，央行指出“穩(wěn)健的貨幣政策保持中性”，同時(shí)流動(dòng)性基調(diào)為“合理充?！薄?月24日出臺(tái)的定向降準(zhǔn)政策便是從“量”出發(fā)釋放流動(dòng)性的政策工具。下半年央行針對(duì)流動(dòng)性的調(diào)控仍將繼續(xù)，而流動(dòng)性預(yù)期或?qū)⒊蔀锳股市場走出底部區(qū)域再次進(jìn)入箱體震蕩格局的觸發(fā)因素。

工業(yè)企業(yè)利潤將對(duì)市場形成支撐

上周6月PMI數(shù)據(jù)出爐，制造業(yè)PMI收?qǐng)?bào)51.5，仍然維持在榮枯線以上。價(jià)格方面，購進(jìn)價(jià)格指數(shù)升至57.7，創(chuàng)下年內(nèi)新高，油價(jià)上漲對(duì)工業(yè)品價(jià)格的帶動(dòng)作用仍然存在，原材料庫存的持續(xù)回落同樣也是支撐上游工業(yè)品價(jià)格的主要因素之一。此外，規(guī)模以上工業(yè)增加值也從4月以來恢復(fù)增長態(tài)勢，預(yù)計(jì)6月PPI的環(huán)比仍將偏強(qiáng)。

截至目前，A股市場共有近1200家上市公司披露了半年報(bào)業(yè)績預(yù)告，其中56%的公司預(yù)告半年報(bào)業(yè)績較一季報(bào)有所增長。在已披露半年報(bào)業(yè)績預(yù)告的52家上游企業(yè)中，71%的公司預(yù)告增長；621家中游企業(yè)中，70%的公司預(yù)告增長。由此可見，在價(jià)格拉動(dòng)下二季度工業(yè)企業(yè)利潤仍然可觀，從而將對(duì)A股市場運(yùn)行形成支撐。

市場曙光初現(xiàn)

滬深A(yù)股市場上周五大幅反彈，回暖曙光初現(xiàn)。展望近期市場走勢，由于定向降準(zhǔn)即將實(shí)施、流動(dòng)性預(yù)期改善信號(hào)顯現(xiàn)、海外不確定因素的影響市場已經(jīng)有較為充分的反映，市場擾動(dòng)因素正在逐步消化。

隨著半年報(bào)業(yè)績披露期的臨近，業(yè)績?cè)鲩L確定性高，且前期遭到嚴(yán)重錯(cuò)殺的行業(yè)龍頭有望率先反彈。中長期來看，流動(dòng)性改善預(yù)期利好成長股價(jià)值回歸，尤其是部分科創(chuàng)類產(chǎn)業(yè)長期投資價(jià)值凸顯。

行業(yè)選擇上，建議從超跌角度選擇相關(guān)行業(yè)，例如券商、電子元器件、計(jì)算機(jī)等。同時(shí)繼續(xù)關(guān)注以生物醫(yī)藥、酒店旅游為主的大消費(fèi)板塊，以及部分景氣上行的周期品，例如化工、化纖、稀有金屬等。

華泰證券：持續(xù)企穩(wěn)的三個(gè)信號(hào)

本周定向降準(zhǔn)就將實(shí)施，但宏觀流動(dòng)性預(yù)期仍有波動(dòng)。影響短期宏觀流動(dòng)性的正向因素包括：1）商業(yè)銀行季末MPA考核期已過；2）定向降準(zhǔn)將釋放約7000億元的流動(dòng)性。引發(fā)流動(dòng)性預(yù)期出現(xiàn)波動(dòng)的因素包括：1）財(cái)政支出旺季已過；2）7月為季初繳稅期；3）7月仍是企業(yè)債以及公司債到期小高峰期；（4）海外不確定因素猶存。

上周發(fā)布的央行貨幣政策委員會(huì)第二季度例會(huì)新聞稿顯示，市場流動(dòng)性預(yù)期有望邊際改善，但我們認(rèn)為市場信心的持續(xù)修復(fù)仍需要關(guān)注三個(gè)信號(hào)：1）上面提到的引發(fā)流動(dòng)性預(yù)期出現(xiàn)波動(dòng)的四個(gè)因素有所緩解；2）相關(guān)政策預(yù)期得到進(jìn)一步確認(rèn)；3）從降準(zhǔn)到信貸以及社融增速的傳導(dǎo)效果顯現(xiàn)，即社融增速、非標(biāo)占社融比重見底回升。

短期市場能否持續(xù)企穩(wěn)需要等待相關(guān)信號(hào)的出現(xiàn)，但從中期視角來看，當(dāng)前市場所處的經(jīng)濟(jì)周期位置將帶給A股市場較難得的估值底部機(jī)會(huì)。

在A股市場企穩(wěn)信號(hào)出現(xiàn)后，首選制造業(yè)投資鏈上的周期股。實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下行將釋放企業(yè)部門內(nèi)生性的資本開支需求，從而成為下一階段市場最大的預(yù)期差。行業(yè)配置建議關(guān)注“周期突圍”組合：制造業(yè)投資對(duì)應(yīng)的設(shè)備用鋼、設(shè)備更新需求對(duì)應(yīng)的機(jī)械、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率回升的石油石化和油服等行業(yè)個(gè)股。主題投資建議重點(diǎn)關(guān)注新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，包括兩條主線：1）產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級(jí)主線，比如芯片、高精度機(jī)床、軍工、北斗導(dǎo)航等；2）擴(kuò)大改革開放區(qū)域主線，比如海南自貿(mào)區(qū)、粵港澳大灣區(qū)等概念主題。

湘財(cái)證券：流動(dòng)性預(yù)期邊際改善

受各種不確定因素猶存等影響，上周市場情緒依然較為疲軟，股指大幅震蕩。而上周五，在相關(guān)政策預(yù)期邊際改善催化下，市場情緒有所修復(fù)，兩市呈超跌反彈態(tài)勢。展望本周市場，我們認(rèn)為反彈的持續(xù)性還需觀察。

從資金面來看，進(jìn)入7月份，一方面月初機(jī)構(gòu)考核壓力減輕，另一方面7月5日將正式實(shí)施定向降準(zhǔn)，預(yù)計(jì)短期流動(dòng)性將得到緩解，流動(dòng)性預(yù)期呈邊際改善趨勢。

從基本面來看，6月官方制造業(yè)PMI為51.5，依然在榮枯線以上，也是自2016年8月以來連續(xù)23個(gè)月處于榮枯線以上，表明制造業(yè)繼續(xù)保持溫和擴(kuò)張態(tài)勢。此外，從央行貨幣政策委員會(huì)第二季度例會(huì)新聞稿，以及相關(guān)部委聯(lián)合召開會(huì)議落實(shí)緩解小微企業(yè)融資難問題的舉措來看，均顯示基本面預(yù)期在持續(xù)轉(zhuǎn)暖。

從市場情緒面來看，截至6月29日，融資融券余額為9194億元，較6月22日減少61億元，市場情緒繼續(xù)回落，但回落幅度有所放緩。

從技術(shù)面來看，上周上證綜指2800點(diǎn)失而復(fù)得，創(chuàng)業(yè)板指周內(nèi)未再創(chuàng)新低。但與此同時(shí)，在上周五的反彈過程中量價(jià)配合并不理想，顯示投資者依然謹(jǐn)慎，反彈的持續(xù)性還需觀察。

從估值水平來看，目前市場整體估值處于近八年來均值以下的底部區(qū)域。

配置方面，建議聚焦業(yè)績，關(guān)注“補(bǔ)短板”受益板塊。

華創(chuàng)證券：處于自發(fā)尋底過程中

展望7月，我們認(rèn)為市場整體仍處于自發(fā)尋底過程中，如何在底部區(qū)域擇機(jī)布局受不確定性因素影響較小的質(zhì)優(yōu)龍頭，是當(dāng)前行業(yè)配置的核心所在。在維持部分消費(fèi)品配置的同時(shí)，當(dāng)下應(yīng)該更多的博弈成長板塊的修復(fù)機(jī)會(huì)。

目前建議關(guān)注兩條主線：第一，對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品和食品行業(yè)而言，適時(shí)關(guān)注禽鏈景氣度的提升。第二，對(duì)于制造業(yè)而言，在成長領(lǐng)域關(guān)注關(guān)鍵技術(shù)以及零部件具備競爭力企業(yè)，選取自主可控相關(guān)板塊作為主要的配置方向。

隨著半年報(bào)業(yè)績披露的臨近，市場將開始重視當(dāng)下的確定性，給予半年報(bào)業(yè)績持續(xù)增長行業(yè)相對(duì)較高的關(guān)注度。從二級(jí)行業(yè)來看，中藥、裝修裝飾、食品加工、白色家電、通用機(jī)械、計(jì)算機(jī)應(yīng)用和通信設(shè)備等行業(yè)的半年報(bào)業(yè)績較去年同期增速最優(yōu)。

除了當(dāng)期業(yè)績的增長趨勢之外，當(dāng)前政策框架下宏觀流動(dòng)性環(huán)境的變化情況也將成為行業(yè)取舍的關(guān)鍵。隨著金融領(lǐng)域去杠桿的深入進(jìn)行，以及強(qiáng)勢美元帶來的外部擾動(dòng)，投資者需要兼顧資產(chǎn)的流動(dòng)性。由此來看，股權(quán)質(zhì)押比例較低，且現(xiàn)金流相對(duì)充裕個(gè)股的配置價(jià)值更高。

此外，可關(guān)注市場調(diào)整過程中被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)龍頭。

總結(jié)來看，建議關(guān)注的行業(yè)組合為計(jì)算機(jī)、食品飲料、醫(yī)藥生物、化工、機(jī)械、電力設(shè)備新能源、商社服務(wù)、農(nóng)業(yè)等八個(gè)行業(yè)。

國泰君安：短期市場情緒仍不穩(wěn)定 7月中旬后或迎金秋行情

市場情緒短期修復(fù)，但仍不穩(wěn)定。目前市場仍處于消化不確定因素以及交易結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，以6月19日與6月26日兩個(gè)跳空缺口為界，市場演化大致可以概括為普遍調(diào)整——金融板塊調(diào)整——消費(fèi)板塊調(diào)整三個(gè)階段，前期機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的強(qiáng)勢板塊近期出現(xiàn)了松動(dòng)跡象。強(qiáng)勢股的補(bǔ)跌進(jìn)程是否已經(jīng)完全展開并趨向結(jié)束，我們認(rèn)為仍有待繼續(xù)跟蹤觀察。從估值角度來看，當(dāng)前上證綜指PE（TTM）為12.7倍，而2016年1月27日2638點(diǎn)時(shí)為12.87倍、2008年10月28日1664點(diǎn)時(shí)為13.49倍，估值水平相對(duì)偏低有利于市場情緒向上修復(fù)。但當(dāng)前市場資金存在被動(dòng)收縮跡象，一定程度上對(duì)市場情緒的持續(xù)提振有所抑制。以投資者情緒相對(duì)偏積極的6月29日（上證綜指當(dāng)日上漲2.17%，創(chuàng)業(yè)板指上漲4.08%）為例，在當(dāng)日交易的3323只個(gè)股中，成交金額1億元以下的個(gè)股占比為75%，2000萬元以下的個(gè)股占比為26.9%，顯示市場交投相對(duì)低迷，投資者情緒修復(fù)仍具有不穩(wěn)定性。

短期不確定因素的擾動(dòng)有所緩解，但尚未解除。當(dāng)前市場關(guān)注的焦點(diǎn)主要有兩個(gè)方面：一是政策預(yù)期，二是海內(nèi)外不確定因素短期能否逐步明朗。目前來看，央行6月24日決定自7月5日起定向降準(zhǔn)，將釋放7000億元資金，同時(shí)央行貨幣政策委員會(huì)第二季度例會(huì)新聞稿中關(guān)于流動(dòng)性表述為“合理充?！?，使得市場對(duì)于政策預(yù)期有所升溫，市場情緒有所修復(fù)。但需要注意的是，目前海內(nèi)外不確定因素猶存，完全化解或許還需時(shí)日，投資者仍宜以觀望為主。

7月中旬過后有望迎來金秋行情。展望后市，市場驅(qū)動(dòng)將主要依靠分母端，即市場流動(dòng)性與風(fēng)險(xiǎn)偏好的改善。此外，截至7月1日，半年報(bào)業(yè)績預(yù)增公司有281家，占比23.3%，續(xù)盈171家，占比14.2%，略增353家，占比29.3%，預(yù)喜公司所屬行業(yè)前五分別為基礎(chǔ)化工（93家）、機(jī)械（91家）、醫(yī)藥（73家）、電子（55家）、計(jì)算機(jī)（46家）。顯然，隨著部分板塊估值調(diào)整到位，配置價(jià)值將日益顯現(xiàn)，市場有望在7月中旬過后迎來金秋行情。

看好二線消費(fèi)板塊與制造業(yè)中的TMT品種。隨著消費(fèi)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步調(diào)整，我國將迎來消費(fèi)個(gè)性化、品質(zhì)化、多樣化發(fā)展的黃金時(shí)代。順應(yīng)由家庭到個(gè)人、由量到質(zhì)、由物質(zhì)到服務(wù)、由理性到感性等趨勢，二線消費(fèi)龍頭因其成長性改善、市占率提升空間更大等特點(diǎn)有望明顯受益。綜合來看，二線消費(fèi)板塊以及制造業(yè)中TMT品種在金秋行情中仍將成為市場主線。

東北證券：不確定因素有所緩和

幾經(jīng)波折之后目前周均博弈存量指標(biāo)終于降至下限附近，雖然價(jià)格波動(dòng)依然較大，但投資者的交易情緒逐漸趨于平穩(wěn)，兩市日均成交金額基本維持在3000億元附近。按長期底部測算，兩市日均成交金額在2700億元到2800億元之間，目前僅有10%左右的下行空間。

從兩融水平來看，融資盤的出清力度也在減緩，日融資凈賣出額逐漸從超過200億元降至上周平均不足20億元的正常水平。隨著融資規(guī)模的企穩(wěn)，融資壓力線離目前市場點(diǎn)位的距離將更遠(yuǎn)。此外，在近期的市場震蕩調(diào)整過程中，代表兩市估值集中度的估值變異系數(shù)在上周四一度達(dá)到1.09左右的峰值，十分接近1.10所對(duì)應(yīng)的歷史大底，從而有助于市場抵御短期不確定因素的影響。

在市場整體價(jià)格波動(dòng)加劇的同時(shí)，市場風(fēng)格輪動(dòng)也在加快，上周表現(xiàn)強(qiáng)勢的行業(yè)基本上在前一周表現(xiàn)偏弱。目前行業(yè)成交額變異系數(shù)位于下軌附近，表示市場資金分布相對(duì)均衡，處于選擇下一階段風(fēng)格方向時(shí)刻。從資金成交占比的相對(duì)值而言，消費(fèi)板塊可能成為主要的資金流出方向，金融與周期股則有望成為下一階段市場資金的聚集方向。

上周央行在貨幣政策委員會(huì)第二季度例會(huì)新聞稿中指出，貨幣政策將隨著形勢的發(fā)展而做出前瞻性的調(diào)整。央行同時(shí)強(qiáng)調(diào)，要把握好結(jié)構(gòu)性去杠桿的力度和節(jié)奏，由此催化了市場對(duì)政策回暖的預(yù)期，市場情緒得到初步修復(fù)。

綜合來看，短期不確定因素有所緩和，投資者對(duì)后市不必太過悲觀。