中國(guó)發(fā)展研究基金會(huì)副理事長(zhǎng)、人民銀行貨幣政策委員會(huì)委員劉世錦4日表示,去杠桿初見(jiàn)成效,我國(guó)進(jìn)入穩(wěn)杠桿階段。2017年以來(lái),我國(guó)宏觀杠桿率上升勢(shì)頭明顯放緩,穩(wěn)杠桿取得初步成效。今年一季度杠桿率比2017年高0.9個(gè)百分點(diǎn),增幅比去年同期收窄1.1個(gè)百分點(diǎn)。

在劉世錦看來(lái),杠桿率趨穩(wěn)主要有三方面原因:一是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革取得明顯成效,企業(yè)利潤(rùn)、財(cái)政收入保持較快增長(zhǎng),有助于消化存量債務(wù)。二是穩(wěn)健中性貨幣政策及結(jié)構(gòu)性信貸政策效果顯現(xiàn),貨幣信貸總體保持適度增長(zhǎng)。三是地方政府融資擔(dān)保行為進(jìn)一步規(guī)范,平臺(tái)公司等軟約束主體債務(wù)增長(zhǎng)受到明顯遏制。

值得注意的是,在總杠桿率得到有效控制的同時(shí),杠桿結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)優(yōu)化態(tài)勢(shì)。一是企業(yè)部門杠桿率下降,國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率明顯回落;二是住戶部門杠桿率上升速率邊際放緩,債務(wù)安全性可控;三是政府部門杠桿率持續(xù)回落。

“未來(lái)我國(guó)杠桿率將總體趨穩(wěn)?！眲⑹厘\強(qiáng)調(diào),過(guò)去一個(gè)時(shí)期我國(guó)杠桿率增長(zhǎng)較快,與我國(guó)儲(chǔ)蓄主體與投資主體不匹配、權(quán)益融資比重偏低、貨幣化進(jìn)程和金融深化較快、國(guó)有企業(yè)和平臺(tái)公司曾一定程度上承擔(dān)政府職能等因素有關(guān)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段,上述推升杠桿率的因素正在出現(xiàn)重要變化。

具體來(lái)看,一是由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展,關(guān)鍵是要提高全要素生產(chǎn)率,更多地關(guān)注就業(yè)、企業(yè)盈利、發(fā)展的穩(wěn)定性和可持續(xù)性等指標(biāo),不能再通過(guò)人為抬高杠桿率追求過(guò)高的增長(zhǎng)速度。二是我國(guó)商品和要素領(lǐng)域的貨幣化程度已經(jīng)較高,伴隨著人口老年化的到來(lái),城鎮(zhèn)化進(jìn)程趨緩,貨幣化過(guò)程也將減速,在杠桿率上會(huì)有所顯現(xiàn)。三是金融監(jiān)管加強(qiáng),金融市場(chǎng)逐步完善,導(dǎo)致杠桿率上升的狀況將會(huì)有較大改變。四是地方政府債務(wù)約束加強(qiáng),特別是對(duì)地方政府隱形債務(wù)的清理、整頓和規(guī)范力度加大。五是去產(chǎn)能取得重要進(jìn)展,供求缺口收縮,企業(yè)盈利能力和可持續(xù)性增強(qiáng)。(彭?yè)P(yáng))