在嚴(yán)格的監(jiān)管政策規(guī)范下，仍有一些配資公司借助信托和銀行暗地里給客戶進(jìn)行配資。記者近期走訪了解到，有配資公司目前在向銀行和信托公司融資時能夠最終實(shí)現(xiàn)1∶3.7的杠桿，向客戶配資時的杠桿比例最高可達(dá)1∶4，并能通過自有軟件開傘配資，使單個信托計劃產(chǎn)品的資金能夠供多個客戶使用。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上述行為屬于場外違規(guī)配資，加劇了市場運(yùn)行風(fēng)險，在市場出現(xiàn)“黑天鵝事件”時可能引發(fā)股價螺旋下跌，同時也對穿透式監(jiān)管構(gòu)成極大挑戰(zhàn)。

高杠桿股票配資猶在

某配資公司業(yè)務(wù)員向記者表示，其公司可以以自有資金作為劣后資金，通過成立產(chǎn)品向銀行1∶1融資，并進(jìn)一步通過信托產(chǎn)品向信托1∶0.85融資，最終杠桿比例達(dá)1∶3.7。配資公司向客戶進(jìn)行配資時，杠桿最高可以達(dá)到1∶4。事實(shí)上，在資管新規(guī)出臺之前，該配資公司向銀行融資的杠桿比例可以達(dá)到1∶2，進(jìn)一步向信托公司融資的杠桿比例可以達(dá)到1∶1，相當(dāng)于配資公司以3000萬自有資金，最終可以撬動1.8億資金，杠桿比例1∶6。

為保證配資額度的充裕，配資公司在配資資金即將用盡時，會按前述杠桿比例繼續(xù)向銀行和信托融資?！盎旧衔覀兠總€星期都會發(fā)行新的信托產(chǎn)品，所以不用擔(dān)心配資資金被抽回或者配資額度不夠用?！痹摌I(yè)務(wù)員透露，該配資公司去年配資總額超過70億元，若以1∶4的杠桿保守計算，則參與配資的客戶資金量達(dá)到15億元。

業(yè)內(nèi)人士表示，上述行為屬于場外違規(guī)配資，存在重大安全隱患，無法保障投資者合法權(quán)益，尤其是子賬戶的具體交易無法獲知，已經(jīng)嚴(yán)重違反證監(jiān)會規(guī)定，因此按照監(jiān)管部門要求，任何機(jī)構(gòu)不得通過網(wǎng)上證券交易接口為任何機(jī)構(gòu)和個人開展場外配資活動、非法證券業(yè)務(wù)提供便利。按照資管新規(guī)規(guī)定，目前我國對開放式公募、封閉式公募、分級私募和其他私募資管產(chǎn)品，分別設(shè)定了140%、200%、140%和200%的杠桿上限，也就是最高杠桿比例不超過1倍。

記者根據(jù)配資公司的預(yù)警線和平倉線計算，若客戶以4倍杠桿滿倉購買股票，總市值下跌約8%即達(dá)預(yù)警線，總市值下跌約10%即達(dá)平倉線，風(fēng)險極高。雖然配資公司對客戶買入的股票品種和比例做出了明確限定，并對客戶賬戶資金情況做實(shí)時監(jiān)控以避免穿倉，但即便這樣，仍有穿倉情況出現(xiàn)?！按饲坝锌蛻舾吒軛U配資，到達(dá)預(yù)警線后溝通同意追加保證金，但后期保證金遲遲未能到位，同時沒有取得聯(lián)系。在下跌過程中，我們也不敢貿(mào)然平倉，導(dǎo)致客戶自有資金虧光，最終穿倉?！痹摌I(yè)務(wù)員說，從這個角度看，銀行資金和信托資金同樣存在虧損的風(fēng)險。

傘形配資或成監(jiān)管難點(diǎn)

值得注意的是，該配資公司還強(qiáng)調(diào)了通過信托賬戶實(shí)施股票配資交易的“安全性”。據(jù)該業(yè)務(wù)員介紹，配資公司為每個信托計劃產(chǎn)品都開辟了一個母賬戶，并在配資公司內(nèi)部通過自有軟件開傘，使資金能夠供多個客戶使用，客戶交易時需用配資公司的軟件和子賬戶。該業(yè)務(wù)員說：“個人配資渠道，交易用的是個人賬戶，很容易被監(jiān)管。通過信托賬戶實(shí)施配資，監(jiān)管時只能看到母賬戶交易情況，子賬戶的具體交易無法獲知，因此更加‘安全’?！?/p>

“上述做法中在一個母賬戶下設(shè)立多個子賬戶，已經(jīng)屬于傘形配資。屬于嚴(yán)令禁止的行為?！蹦承磐腥耸勘硎荆m然表面上看不是由信托公司主動開傘，而是由配資公司的自有軟件開傘，但信托可能也知情。

上述信托人士認(rèn)為，傘形配資過度加杠桿運(yùn)作模式加劇了市場運(yùn)行風(fēng)險，在市場出現(xiàn)“黑天鵝事件”時，會出現(xiàn)股價螺旋下跌等風(fēng)險。其次，傘形配資由于不能確定股份與交易者身份信息的對應(yīng)關(guān)系，表面的持股信息及變化披露均是總賬戶的匯總數(shù)據(jù)，既無法判斷產(chǎn)品的實(shí)際控制人，也不能明確分辨具體的交易者和股份變化情況，穿透式監(jiān)管失效，這對監(jiān)管部門構(gòu)成極大挑戰(zhàn)。此外，其中可能存在賬戶虛開和濫用的風(fēng)險。譬如，在同一證券主賬戶下二級子賬戶的開立、交易、清算等功能，甚至可以開設(shè)非實(shí)名的虛擬賬戶，傘形配資業(yè)務(wù)模式面臨非法利用他人賬戶、非法經(jīng)營證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等法律風(fēng)險。