石油輸出國組織（OPEC）暗示的增產(chǎn)幅度并未超過市場預(yù)期，這令多頭憂慮情緒大幅緩解，國際油價6月22日盤中暴力拉升，美油漲幅超過5%，布油漲幅超過3%。

雖然OPEC會議出乎意料的決定為多頭提供了難得的機會，但是由于對油價“恐高”等因素，大部分對沖基金離場觀望，這一輪交易中可能獲利有限。分析人士認(rèn)為，OPEC對于增產(chǎn)的態(tài)度曖昧不清，原油空頭短期武器全部失效，油價或?qū)@得更大漲幅，從基本面上看，原油中短期仍然處于持續(xù)去庫存的狀態(tài)，原油價格有望持續(xù)上行。

多頭狂歡

6月22日，美國WTI原油8月期貨市場價格上漲，報68.58美元/桶，大漲5.71%或3.74美元/桶，布倫特原油8月期貨價格上漲，報75.55美元/桶，漲幅為2.53美元/桶或3.48%。

“世界原油需求預(yù)期保持強勁，OPEC會議結(jié)果沒出現(xiàn)太大增產(chǎn)，所以做多沒有了顧忌。加上美國鉆機數(shù)周五報告還數(shù)月來首次減少又助攻了漲勢。”一家國有大型石化企業(yè)的交易人員這樣告訴中國證券報記者。

6月22日的OPEC六月會議中，據(jù)悉OPEC部長接近達(dá)成協(xié)議，原則上同意讓減產(chǎn)執(zhí)行率重返100%。同時，OPEC協(xié)議實質(zhì)上的增產(chǎn)規(guī)模為60萬桶/日，名義上的增產(chǎn)規(guī)模是100萬桶/日，受此消息提振原油市場展開了報復(fù)性反彈。尤其是WTI創(chuàng)下了自2016年11月以來的最大單日漲幅。

事實上，周五原油的強力上漲并非無可預(yù)測，更有一部分投資者通過做多原油大舉獲利。CFTC最新數(shù)據(jù)顯示，在對沖基金連續(xù)兩個月削減原油期貨凈多頭頭寸之后，6月12日當(dāng)周他們突然轉(zhuǎn)向，較前一周增加4291000桶原油期貨凈多頭頭寸。

“很難確認(rèn)這些基金經(jīng)理們是否提前判斷了OPEC的結(jié)果并大舉增倉，但是如果他們堅持了手中的多頭頭寸的話，獲利一定很大?！鼻笆鼋灰兹藛T表示。

國際投行巨頭高盛也在這一波行情中成功押對方向。高盛集團的分析師們在6月20日的一份報告中表示。全球原油供應(yīng)與需求的不斷發(fā)展變化持續(xù)指向未來原油庫存將進一步下降，以及2018年下半年的油價將會變得更高。高盛預(yù)計，OPEC等產(chǎn)油國增產(chǎn)給市場帶來的影響將可能會被委內(nèi)瑞拉和伊朗的供應(yīng)下降所帶來的影響所抵消。

因此，高盛重申了其此前對布倫特原油期貨在今年夏天將達(dá)到每桶82.50美元的預(yù)測。

不過，雖然事后證明持有多頭頭寸是明智的選擇，但是多數(shù)交易者并沒有把握住如此難得的機會。

前述交易人員表示，高盛此前常常在大宗商品行情的預(yù)測上產(chǎn)生重大錯判，所以一些國際對沖基金認(rèn)為跟隨其判斷買漲的勝率并不高。與此同時，對沖基金的基金經(jīng)理們也對目前的油價存在明顯的“恐高”情緒，害怕OPEC加大增產(chǎn)力度從而導(dǎo)致油價大幅度下跌。

中國證券報記者了解到，OPEC會議結(jié)果公布前夕，多數(shù)交易者已經(jīng)離場觀望，甚至有機會參與隨后反彈行情的人也不多。

“我也是沒想到這個行情，本來想多單進去搶兩三個點的反彈就出來，但是一直在外面沒有進場。估計也很少有人會一直持有到上漲5%以后?！币晃煌顿Y者表示。

OPEC增產(chǎn)“太極”

6月22日，OPEC成員國在維也納召開會議，市場此前預(yù)期此次會議將決定增產(chǎn)100萬桶/日，但是事實的結(jié)果卻是OPEC成員國們對世界巧妙地打起了“太極”。

OPEC在公報中稱，原油市場情況有所改善，成員國將盡力達(dá)成100%的減產(chǎn)執(zhí)行率，委員會將會監(jiān)控各國的減產(chǎn)情況。OPEC大會主席Mazrouei在新聞發(fā)布會上表示，OPEC成員國之間有不同意見，但協(xié)議將彌合分歧。自7月起恢復(fù)100%的減產(chǎn)執(zhí)行率將使得市場重返穩(wěn)定，OPEC永遠(yuǎn)不會設(shè)定價格目標(biāo)。

各方對所謂的“盡力達(dá)成100%的減產(chǎn)執(zhí)行率”解讀不一，從而導(dǎo)致市場對增產(chǎn)預(yù)期失望。

石油減產(chǎn)督促委員會（JMMC）認(rèn)定，要恢復(fù)100%的減產(chǎn)執(zhí)行率需要增產(chǎn)100萬桶/日。這一表態(tài)符合稍早沙特石油部長的言論，后者表示，已達(dá)成協(xié)議決定增產(chǎn)100萬桶/日。也就是說，OPEC和非OPEC均同意100萬桶/日的名義增產(chǎn)。

而伊拉克石油部長表示，OPEC協(xié)議對市場意味著77萬桶/日的實際增量，OPEC同意實際產(chǎn)量增加70萬至80萬桶/日。

但是伊朗石油部長則在會后的新聞發(fā)布會上稱，接受100%減產(chǎn)執(zhí)行率協(xié)議，并預(yù)計實際產(chǎn)出增幅低于70萬桶/日。伊朗石油部長還表示，70美元/桶對油價來說是個非常好的價格水平。包括冷凝物在內(nèi)，伊朗希望維持石油產(chǎn)量在380萬桶/日。OPEC不需要特朗普來指導(dǎo)，政治緊張局勢影響當(dāng)前的石油市場。

中糧期貨能化分析師張崢表示，包括各個產(chǎn)油國分歧巨大，最終導(dǎo)致增產(chǎn)協(xié)議難以實現(xiàn)。

“沙特和俄羅斯目光更加長遠(yuǎn)，他們擔(dān)心油價過高影響原油需求的持續(xù)增長，但是對于其他國家而言，他們實際上沒有增產(chǎn)能力，增產(chǎn)帶來油價下行對于他們并沒有好處?！睆垗樈忉尩?。

事實上，主要產(chǎn)油國之間確實各懷心思。比如沙特希望維持沙特阿美萬億美元估值IPO，興業(yè)期貨投資咨詢部量化研究科副科長賈舒暢表示，根據(jù)目前產(chǎn)量測算，油價上行到80美元/桶以上沙特阿美才能維持所謂2.5萬億美元的估值，如果沙特按照此前的限產(chǎn)力度繼續(xù)限產(chǎn)，油價即使達(dá)到90美元/桶也難以維持這一估值。

科威特、伊拉克與阿曼之所以反對大幅增產(chǎn)，主要原因是擔(dān)心油價回落令自身外匯收入減少，難以抵御美元鷹派加息大幅升值所衍生的資本流出壓力。

張崢認(rèn)為，目前主要產(chǎn)油國之間，對于國際原油供需基本面的判斷也存在分歧，由于前些年庫存過高，所以部分產(chǎn)油國并不認(rèn)同庫存回落到近5年均值對市場具有決定性的指導(dǎo)意義。

原油或?qū)⒊掷m(xù)去庫存

“如果OPEC增產(chǎn)只有60萬桶/日的話，原油庫存消耗速度仍然會超過補充速度，庫存會持續(xù)下降，”前述大型石化企業(yè)的交易人員表示，“美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期會對原油需求有比較大的支撐，供需矛盾會加劇?！?/p>

美國能源信息署（EIA）上周三公布數(shù)據(jù)顯示，截至6月15日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫減少591.4萬桶至4.26527億桶，創(chuàng)下年內(nèi)最大降幅。庫欣地區(qū)原油庫存減少129.6萬桶至3260.6萬桶。汽油庫存增加327.7萬桶至2.40040億桶。餾分油庫存增加271.5萬桶至1.17408億桶。

當(dāng)周美國油品總需求為2022.8萬桶/日，與前一周相比減少157.3萬桶/日，低于去年同期，高于5年同期均值。汽油需求與前一周相比減少55.3萬桶/日至932.6萬桶/日，低于去年同期水平，低于近5年同期均值。

張崢分析，OPEC如果僅僅執(zhí)行100%的限產(chǎn)計劃，并不足以彌補目前的供應(yīng)缺口。同時，美國頁巖油的增產(chǎn)也到了一個拐點，頁巖油產(chǎn)量的邊際增長將逐步趨緩。

美國油服公司貝克休斯（Baker Hughes）周五（6月22日）公布數(shù)據(jù)顯示，截至6月22日當(dāng)周，美國石油活躍鉆井?dāng)?shù)減少1座至862座，連續(xù)12周增加后首次錄得下降。本月迄今，美國石油活躍鉆井?dāng)?shù)僅增加3座，為3月份減少2座以來最小月度增幅，印證了分析師認(rèn)為美國石油活躍鉆井?dāng)?shù)增加潛力已經(jīng)耗盡的看法。

不過部分分析觀點對短期原油價格走勢表示謹(jǐn)慎?！坝蛢r短期內(nèi)再創(chuàng)新高的可能性很低，相對看空短期內(nèi)油價。”賈舒暢表示，宏觀風(fēng)險在OPEC會議之后有望再次成為主角，美國頻繁與各國貿(mào)易摩擦的情況下，國際地緣政治風(fēng)險可能進一步升級，最終導(dǎo)致油價下行。OPEC同時也存在繼續(xù)增產(chǎn)超過預(yù)期的可能。