昨日，西部證券股價(jià)迎來(lái)本周連續(xù)第三個(gè)交易日的下跌。自6月3日晚間收到“關(guān)于收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)陜西監(jiān)管局行政監(jiān)管措施事先告知書(shū)（以下簡(jiǎn)稱，監(jiān)管措施）”后，西部證券的股價(jià)已經(jīng)累計(jì)下跌12.3%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，西部證券此次股價(jià)大跌，主要是因?yàn)槲鞑孔C券將被暫停股票質(zhì)押式回購(gòu)交易業(yè)務(wù)6個(gè)月。但從去年來(lái)看，西部證券的信用交易業(yè)務(wù)收入占其全年?duì)I業(yè)總收入的比重為20%，即使信用交易業(yè)務(wù)被暫停6個(gè)月，全年?duì)I業(yè)總收入受到的影響可能僅為10%左右。

而信用交易業(yè)務(wù)中除了約定回購(gòu)業(yè)務(wù)、股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)外，還包括融資融券等業(yè)務(wù)。西部證券此次被處罰的只是股票質(zhì)押式回購(gòu)交易業(yè)務(wù)，不包括融資融券業(yè)務(wù)。因此，西部證券此次被處罰，對(duì)其今年?duì)I業(yè)總收入的影響可能更小。

監(jiān)管發(fā)出史上最嚴(yán)股權(quán)質(zhì)押罰單

6月3日晚間，因股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)“踩雷”樂(lè)視網(wǎng)，西部證券被處罰一事有了最新進(jìn)展。根據(jù)西部證券公告，陜西證監(jiān)局發(fā)現(xiàn)西部證券存在“股票質(zhì)押式回購(gòu)交易業(yè)務(wù)部分風(fēng)控指標(biāo)設(shè)置不審慎、固定收益部未嚴(yán)格執(zhí)行隔離墻制度、自營(yíng)業(yè)務(wù)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)未能實(shí)現(xiàn)集中統(tǒng)一管理、多只公司債券的承銷商及受托管理人盡職調(diào)查不充分、多筆大額自有資金的用途和審批程序不符合財(cái)務(wù)管理制度規(guī)定、首席風(fēng)險(xiǎn)官擔(dān)任與職責(zé)相沖突的其他職務(wù)”等違規(guī)行為。

據(jù)了解，西部證券此次股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)受罰，主要原因是因?yàn)椤安壤住睒?lè)視網(wǎng)。截至2017年12月31日，西部證券共計(jì)為質(zhì)押股票“樂(lè)視網(wǎng)”融出資金本金人民幣10.185億元。西部證券已向陜西法院提起訴訟，要求賈躍亭、賈躍民、劉弘、單留歡、楊麗杰、趙龍等支付融資本金、利息、違約金。2018年2月27日，西部證券公告稱，西部證券被迫計(jì)提4.394億元資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金，超過(guò)該公司2017年度經(jīng)審計(jì)歸母凈利潤(rùn)的30%。

因上述六項(xiàng)業(yè)務(wù)涉及違規(guī)，西部證券被證監(jiān)會(huì)暫停股票質(zhì)押業(yè)務(wù)六個(gè)月。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者了解，這也是證監(jiān)會(huì)開(kāi)出的史上最嚴(yán)股權(quán)質(zhì)押罰單。

受此影響，本周西部證券股價(jià)承壓。6月4日，西部證券低開(kāi)近3%，此后跌幅繼續(xù)擴(kuò)大，一度跌停。截至收盤，西部證券大跌9.89%。而6月5日和6月6日，西部證券繼續(xù)下跌，跌幅分別為2.17%和0.52%。本周前三個(gè)交易日，其股價(jià)累計(jì)跌幅達(dá)到了12.3%。6月5日盤中7.4元/股的最低價(jià)，西部證券股價(jià)也創(chuàng)出了自2014年11月份以來(lái)的新低。

市場(chǎng)反應(yīng)或過(guò)度對(duì)營(yíng)收影響不大

對(duì)于西部證券近日的股價(jià)連續(xù)下跌，北京一家大型券商非銀行業(yè)分析師對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，市場(chǎng)反應(yīng)可能過(guò)度了。雖然是史上最嚴(yán)的關(guān)于股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的罰單，但實(shí)際對(duì)西部證券營(yíng)收的影響可能沒(méi)有市場(chǎng)其股價(jià)跌幅那么大。

本報(bào)記者查詢西部證券近今年的年報(bào)發(fā)現(xiàn)，其一直都沒(méi)有單獨(dú)列出股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的具體收入。而在回復(fù)深交所問(wèn)詢函時(shí)，西部證券表示，2017年，公司信用交易業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.46億元，同比下降7.9%；營(yíng)業(yè)支出4.62億元，同比增加1647%；毛利率為28.57%，同比下降67.66個(gè)百分點(diǎn)。公司毛利率下降幅度較大主要是因?yàn)闃?lè)視網(wǎng)股票質(zhì)押回購(gòu)客戶違約計(jì)提減值準(zhǔn)備4.39億元，從而導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)支出大幅增加所致。若剔除上述減值準(zhǔn)備因素的影響，公司信用交易業(yè)務(wù)毛利率為96.57%，與上年基本持平。

西部證券2017年半年報(bào)顯示，去年上半年其信用交易業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入約為3.296億元。以此粗略計(jì)算，去年下半年西部證券信用交易業(yè)務(wù)收入約為3.17億元。

2017年年報(bào)顯示，西部證券去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入約為31.7億元。可見(jiàn)去年下半年其信用交易業(yè)務(wù)收入占去年全年?duì)I業(yè)總收入的10%。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者了解，信用交易業(yè)務(wù)中除了約定回購(gòu)業(yè)務(wù)、股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)外，還包括融資融券等業(yè)務(wù)。截至2017年末，西部證券股票質(zhì)押期末待購(gòu)回初始交易額為70.88億元，而兩融業(yè)務(wù)期末余額為53.42億元。

可見(jiàn)，去年西部證券的信用交易業(yè)務(wù)收入中，融資融券業(yè)務(wù)收入所占比重也不低。因此，此次暫停股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)6個(gè)月，對(duì)西部證券今年全年的總營(yíng)收的影響，可能不到10%。