近期，國(guó)內(nèi)信用債市場(chǎng)個(gè)券違約風(fēng)險(xiǎn)事件較往年有所增多。部分市場(chǎng)人士對(duì)于當(dāng)前及未來一段時(shí)間內(nèi)的信用債市場(chǎng)個(gè)券違約狀況，以及相關(guān)監(jiān)管部門的風(fēng)險(xiǎn)化解與風(fēng)險(xiǎn)處置情況的擔(dān)憂，較以往有明顯增多。在此背景下，上海證券交易所債券業(yè)務(wù)中心相關(guān)負(fù)責(zé)人日前針對(duì)這一問題進(jìn)行了正面回應(yīng)和深入解答。整體來看，對(duì)于近年來大幅擴(kuò)容的公司債市場(chǎng)，上交所在個(gè)券違約風(fēng)險(xiǎn)的化解處置上，已經(jīng)積極開展了大量卓有成效的應(yīng)對(duì)工作。

整體違約率較低

受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和金融去杠桿等因素影響，近年來企業(yè)融資渠道受限，融資成本有所上升，償債壓力不斷增大。不過在近期國(guó)內(nèi)信用債市場(chǎng)整體個(gè)券違約風(fēng)險(xiǎn)事件增多的背景下，目前上交所整體公司債違約率情況依舊處于較好水平。來自上交所的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前上交所債券市場(chǎng)公司債券未到期違約率約為0.2%，仍處于相對(duì)低位。此外，從歷史數(shù)據(jù)上看，上交所上市公司僅有兩只債券處于違約狀態(tài)，違約金額相對(duì)較小且均為私募債券，未造成較大的負(fù)面影響。

2018年即將到期或面臨回售的公司債券，從上市公司性質(zhì)來看，過半數(shù)發(fā)行人為中央國(guó)有企業(yè)及地方性國(guó)有企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)發(fā)行人約占三成，主要分布在制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)及批發(fā)和零售業(yè)。從發(fā)行人主體評(píng)級(jí)來看，超過半數(shù)的發(fā)行人主體評(píng)級(jí)為AA+及AAA，AA的發(fā)行人不到四成，AA-及以下的發(fā)行人僅占一成，風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)隱患相對(duì)較小。

“借新還舊”不代表出現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

從歷史上看，近幾年，上交所通過風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、排查等多種手段，對(duì)涉及風(fēng)險(xiǎn)的債券及時(shí)干預(yù)，綜合研判個(gè)債的不同風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，協(xié)助發(fā)行人及受托管理人制定較為針對(duì)性的處置方案。截至目前，上交所已協(xié)調(diào)化解多只上市公司債券的兌付兌息風(fēng)險(xiǎn)。

針對(duì)2018年集中兌付高峰，上交所已于年初要求受托管理人對(duì)今年到期或回售債券中的重點(diǎn)行業(yè)或其他高風(fēng)險(xiǎn)發(fā)行人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)排查，探清風(fēng)險(xiǎn)底數(shù)，評(píng)估債券風(fēng)險(xiǎn)，提前部署并落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理工作。

在債券到期回售時(shí)點(diǎn)前兩個(gè)月，加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)類、關(guān)注類債券的監(jiān)測(cè)力度，督促受托管理人及時(shí)開展既定風(fēng)險(xiǎn)排查，查明發(fā)行人償債資金安排及投資者回售意愿。對(duì)于經(jīng)初步排查存在較高風(fēng)險(xiǎn)的債券，上交所將及時(shí)督促相關(guān)責(zé)任主體根據(jù)實(shí)際情況制定并落實(shí)違約風(fēng)險(xiǎn)化解處置預(yù)案，為風(fēng)險(xiǎn)化解創(chuàng)造有利的時(shí)間窗口。而在相關(guān)債券發(fā)生違約后，上交所將在第一時(shí)間制定所內(nèi)應(yīng)急處置預(yù)案，成立處置工作組。此外，督導(dǎo)發(fā)行人及受托管理人及時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，履行好信息披露義務(wù)，要求相關(guān)責(zé)任人盡快開展債券風(fēng)險(xiǎn)化解工作，并妥善安排與債券投資者的溝通協(xié)調(diào)工作。同時(shí)，強(qiáng)化監(jiān)管協(xié)同，與相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通合作，共同推進(jìn)違約處置化解工作。

此外，針對(duì)有市場(chǎng)人士對(duì)于大量發(fā)行人在舉債融資中“借新還舊”可能存在較大債務(wù)滾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的質(zhì)疑，上交所債券業(yè)務(wù)中心負(fù)責(zé)人表示，現(xiàn)階段各監(jiān)管部門對(duì)于發(fā)債人做債務(wù)增量、在原有債務(wù)上加杠桿，仍然持審慎態(tài)度。另一方面，資質(zhì)較好的發(fā)行人在原有的“債務(wù)總量籃子”中“續(xù)借”，以償還原有到期的債券，目前上交所方面依然支持。此外，相關(guān)負(fù)責(zé)人還表示，絕大多數(shù)健康經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，都需要舉債和滾動(dòng)融資。而類似一刀切地切斷新債融資或商業(yè)銀行集中抽貸，最終將會(huì)傷害大量財(cái)務(wù)狀況健康的發(fā)行人。因此，債券投資人也應(yīng)當(dāng)充分了解，“借新還舊”并不代表企業(yè)出現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。