近期，*ST吉恩和*ST昆機(jī)兩家大型公司同時(shí)被宣布退市，這在中國(guó)資本市場(chǎng)上史無(wú)前例，掀起不小的風(fēng)波，數(shù)萬(wàn)股民將陪他們一起告別A股。連年虧損，數(shù)額巨大令人咋舌，最終資不抵債，黯然退市，一定程度體現(xiàn)了監(jiān)管態(tài)度之堅(jiān)決、力度之強(qiáng)硬，不少人紛紛猜測(cè)A股市場(chǎng)的退市大潮是否將由此展開？

盡管唏噓，盡管不忍，但我們必須承認(rèn)，正常退市機(jī)制是保持資本市場(chǎng)活力的必要條件。資本市場(chǎng)像一個(gè)有機(jī)的生命體，如人體代謝，廢物排泄出去，營(yíng)養(yǎng)保留下來(lái)，以供肌體發(fā)展壯大。優(yōu)質(zhì)的公司能夠使資本市場(chǎng)保持活力，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展；而經(jīng)營(yíng)不善、連年虧損的公司，就需要通過設(shè)計(jì)合理的機(jī)制將其“代謝”出去。唯有此，才能使資本市場(chǎng)良好運(yùn)行，發(fā)揮好促進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用。

任何公司的發(fā)展都有其生命周期，正如伊查克·愛迪思在其著作《企業(yè)生命周期》中所描述的，企業(yè)好比像人一樣的生命體，企業(yè)的生命周期可以劃分為；孕育期、嬰兒期、學(xué)步期、青春期、壯年期、穩(wěn)定期、貴族期、官僚早期、官僚期和死亡等十個(gè)階段。企業(yè)從小到逐漸發(fā)展成熟，到成熟之后一定會(huì)像老年人那樣走向衰退，最后死亡。任何公司都會(huì)經(jīng)歷這個(gè)周期，區(qū)別只是周期的長(zhǎng)短不一樣，這與企業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)體、所從事的行業(yè)，以及管理者的才能等等都有關(guān)系。還有很多初創(chuàng)型企業(yè)尚未開始成長(zhǎng)就已經(jīng)夭折。

而資本市場(chǎng)要選擇那些已經(jīng)健康存活下來(lái)，并剛剛開始成長(zhǎng)的公司進(jìn)入資本市場(chǎng)。一方面，解決這些處于高速成長(zhǎng)期的公司所需的資金問題，實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源有效配置；另一方面，也讓廣大投資者享受公司從幼年、到青壯年、再到成熟的整個(gè)成長(zhǎng)階段的增長(zhǎng)帶來(lái)的收益。而已經(jīng)成長(zhǎng)到頂峰的公司在資本市場(chǎng)，未來(lái)可能長(zhǎng)期保持穩(wěn)定發(fā)展，但大概率不久就面臨衰退。這個(gè)階段的公司已經(jīng)無(wú)法讓投資者分享成長(zhǎng)受益，在發(fā)展到公司生命期結(jié)束，就應(yīng)當(dāng)退市。如果不將這些衰老的組織排除，必定會(huì)有礙資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)中的很多問題就的產(chǎn)生就因?yàn)闆]有常規(guī)、合理的“代謝”機(jī)制。有很多處于衰退期的公司充斥，占據(jù)了大量的資本市場(chǎng)資源，甚至有些投資人把這些即將面臨死亡的公司視為有價(jià)值的“殼”資源大力追捧，這本身就不正常。

我們還應(yīng)看到，目前A股市場(chǎng)的退市機(jī)制尚不完善：一方面，還有很多有待淘汰的公司存在；另一方面，退市的公司一般都是連續(xù)虧損好多年得以離場(chǎng)。以*ST吉恩為例，2015年到2017年，公司分別虧損28.7億元、21.9億元、23.6億元，公司2017年末凈資產(chǎn)為-1.98億元，逾期債務(wù)高達(dá)72.75億元，實(shí)在是到了死亡期才令其退市。而即便這樣，退市前，*ST吉恩市值還達(dá)108億之巨，股東中不僅有7萬(wàn)散戶，還包括數(shù)家機(jī)構(gòu)投資者。這本說(shuō)明當(dāng)前市場(chǎng)的機(jī)制不夠成熟，沒有在企業(yè)開始走向衰退的時(shí)候就及時(shí)讓其離場(chǎng)。

盡管許多企業(yè)家都在試圖找到企業(yè)的“長(zhǎng)生不老”之藥，永葆基業(yè)長(zhǎng)青，但我們也不得不承認(rèn)，維系百年的企業(yè)是非常少的：1886年成立的道瓊斯工業(yè)指數(shù)選擇的12家優(yōu)秀上市公司，至今僅剩下GE一家還在榜上，也足見基業(yè)長(zhǎng)青之不易。

因此，中國(guó)資本市場(chǎng)應(yīng)盡力建立一種退市機(jī)制。在公司進(jìn)入衰退期的時(shí)候，就及時(shí)讓其退市，離開資本市場(chǎng)，就像人到六七十歲應(yīng)該退休一樣。這個(gè)時(shí)期的公司就像人步入老年，其運(yùn)營(yíng)已經(jīng)不需要太多的資源，也不會(huì)創(chuàng)造太大的價(jià)值。退出以后，他們可能會(huì)走向“死亡”，也有可能由資本市場(chǎng)以外的其他力量和資源幫助其轉(zhuǎn)型、重生。與此同時(shí)，吸引更多優(yōu)質(zhì)的、處于成長(zhǎng)期的公司來(lái)A股上市，在賦予其資源，幫助它們發(fā)展壯大的同時(shí)，讓投資者也分享企業(yè)成長(zhǎng)帶來(lái)的收益。這是對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)、中小投資者，乃至整個(gè)社會(huì)的資源有效配置而言，最有利的方式。

我們欣喜地看到，監(jiān)管機(jī)構(gòu)早就開始在這方面努力。最近兩家公司的退市，更是在建立合理完善的退市制度上面邁出了堅(jiān)實(shí)的一步。我們更期待一個(gè)朝氣蓬勃、活力四射、健康發(fā)展的資本市場(chǎng)的形成。