最近，有兩則關于上市公司退市的新聞很值得關注。一是已經退市的欣泰電氣因對處罰不服，向法院提起行政訴訟被駁回。二是上海證券交易所作出了終止吉林吉恩鎳業(yè)股份有限公司、沈機集團昆明機床股份有限公司股票上市的決定。

前一家企業(yè)是因欺詐上市被強制退市，至今仍存翻盤心理，按照現有退市制度，屬于“違法必究”范疇；后兩家公司主要是由于自身財務狀況不佳，觸發(fā)退市財務指標規(guī)則被終止上市，屬于“執(zhí)法必嚴”范疇。

梳理近年來A股退市公司的變化不難發(fā)現，因重大信息披露違規(guī)、欺詐發(fā)行等違法違規(guī)被監(jiān)管部門強制退市的“壞公司”越來越少，因長期虧損的“僵尸企業(yè)”退市案例有所增加。這一減一增不僅彰顯監(jiān)管部門加大強制退市的執(zhí)行力度，進一步遏制炒殼惡習的決心，而且說明在A股退市制度建設中以“良法”促“善治”正發(fā)揮越來越關鍵的作用。

從珠海博元投資被退市到欣泰電氣被退市，2012年以來我國退市制度不斷完善，新增了主動退市和重大違法強制退市的規(guī)則以及凈資產、營業(yè)收入、審計意見、信息披露、市場指標等多項指標?？梢哉f，我國已形成了相對多元的退市指標體系和較為穩(wěn)定的退市機制，既有對“壞公司”的威懾力，又有敦促“僵尸企業(yè)”退市的常態(tài)化考量。

但是，僅靠機制威懾還不夠。一些企業(yè)原本常年虧損，卻玩起“兩年虧損、一年盈利、兩年虧損”的財務戲法，用政府補貼、債務重組等方式“摘帽”保殼；一些企業(yè)“大錯不犯”，卻一直碌碌無為，不專心主營業(yè)務，企業(yè)經營狀況、治理水平、信息披露規(guī)范度常年不佳；還有一些企業(yè)把資本市場當作“提款機”，瘋狂發(fā)債、股權質押和定向增發(fā)，不顧及自身財務狀況和投資者保護，企圖成為“不死鳥”。長期看，這些事實上已經背離上市公司標準的“差生”，不可能主動申請退市，若不迅速將其清除出主板市場，將帶來比違法違規(guī)“壞學生”更大的危害。

要淘汰財務狀況不佳的“僵尸企業(yè)”，維系股市正常的新陳代謝，首先必須依靠“良法”。監(jiān)管部門要在實踐中牢固樹立法治思維，做到有法必依、執(zhí)法必嚴，讓那些觸及退市財務“紅線”的企業(yè)“有一家退一家”，堅決杜絕例外企業(yè)、“求情企業(yè)”和關系企業(yè)。另一方面，要繼續(xù)完善退市相關配套制度，包括強制退市制度、投資者賠償制度等，以良法促善治，以法治精神推動退市常態(tài)化、法治化、市場化。

其次，通過完善多層次資本市場體系，讓企業(yè)懂得到主板上市不是融資“成才”的唯一途徑，“成績”下滑可以考慮到業(yè)績指標考核有異的新三板或者“四板市場”，使得不同條件的企業(yè)可以選擇在不同層次的市場融資，不必扎堆擠在主板市場。如此一來，既有望緩解企業(yè)融資問題，又能夠提高證券市場資源配置效率，也為后續(xù)發(fā)行制度的改革做好準備。

第三，從長遠看要繼續(xù)引入更多新技術、新產業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式企業(yè)登陸A股，優(yōu)化和調整市場以國有企業(yè)為主的結構，創(chuàng)造條件、循序漸進地推動股票發(fā)行注冊制改革，降低企業(yè)上市的各項成本，促進IPO實現供求平衡，解決上市資源稀缺性問題，從源頭解決中國上市公司“退市難”問題。