11月16日晚間，滬深交易所正式發(fā)布實施上市公司重大違法強制退市實施辦法，并修訂完善相關(guān)規(guī)則辦法。 與此同時，深交所啟動對長生生物重大違法強制退市機制，公司于下周一起停牌。

滬深交易所明確社會公眾安全類重大違法強制退市情形，回應(yīng)社會期待，表示將明確規(guī)則銜接安排，保障退市新規(guī)平穩(wěn)實施。

新規(guī)認定的4種重大違法退市情形：

1、首發(fā)上市欺詐發(fā)行；

2、重組上市欺詐發(fā)行；

3、年報造假規(guī)避退市；

4、交易所認定的其他情形。

退市新規(guī)中強調(diào)的重大違法強制退市情形的規(guī)范邏輯包括三個方面：

第一，出現(xiàn)社會公眾安全類重大違法行為，表明上市公司生產(chǎn)經(jīng)營價值取向與其應(yīng)當承擔(dān)的社會責(zé)任發(fā)生嚴重背離。

第二，社會公眾安全類重大違法行為，不僅損害資本市場投資者的利益，更直接影響整個社會的公共利益乃至國家利益，為資本市場立法和監(jiān)管的價值本位所不容。

第三，上市公司存在社會公眾安全類重大違法行為，往往會被剝奪生產(chǎn)經(jīng)營的資格許可，喪失持續(xù)經(jīng)營能力，客觀上不應(yīng)也無法再維持其上市地位。

新規(guī)下的退市決策和實施程序：

1、設(shè)置了上市委員會決策機制。

規(guī)定上市委員會以相關(guān)行政機關(guān)行政處罰決定、人民法院生效裁判認定的事實為依據(jù)，對上市公司行為是否嚴重影響上市地位，是否應(yīng)當對其實施重大違法退市進行審議，作出獨立的專業(yè)判斷并形成審核意見。對相關(guān)審議決定，例如上市委員會的審議期限、發(fā)出認定意見告知書、提出申辯和聽證、做出退市決定等環(huán)節(jié)的期限，均予以了明確。

2、給予當事人合理的救濟途徑和救濟手段。

主要是給予涉嫌重大違法退市的上市公司申請聽證、書面陳述和申辯、要求復(fù)核等權(quán)利，維護了其正當?shù)某绦虮Ｕ蠙?quán)利，保障了當事人的基本權(quán)利。

3、明確了重大違法退市的相關(guān)環(huán)節(jié)。

即停牌、退市風(fēng)險警示、暫停上市和終止上市，將暫停上市期間由一年縮短為六個月，提高了退市實施效率。

4、退市改革方案對重新上市條件也作了修改。

新規(guī)對新老劃斷的安排

具體來看，新規(guī)施行前，上市公司已被中國證監(jiān)會認定構(gòu)成重大違法行為或已被依法移送公安機關(guān)，并被作出終止上市決定的，適用原規(guī)則；

新規(guī)施行后，上市公司被中國證監(jiān)會行政處罰或生效司法裁判認定存在違法行為的，無論其違法行為發(fā)生時點，上市公司因該違法行為的暫停上市、終止上市，均適用新規(guī)。

以近期個別披露被依法移送公安機關(guān)的公司為例，區(qū)分退市程序所處的階段進行不同處理。

首先，已被作出暫停上市決定的，如不存在其他暫停上市或終止上市的情形，繼續(xù)維持暫停上市狀態(tài)，待人民法院對公司作出有罪裁判且生效后，依據(jù)新規(guī)判斷是否構(gòu)成重大違法強制退市情形。

其次，已被實施退市風(fēng)險警示的（創(chuàng)業(yè)板公司為披露暫停上市風(fēng)險提示公告），若不存在暫停上市或終止上市的情形，繼續(xù)維持停牌狀態(tài)，待人民法院對公司作出有罪裁判且生效后，依據(jù)新規(guī)判斷是否構(gòu)成重大違法強制退市情形。

值得注意的是，如果依據(jù)新規(guī)公司股票被實施重大違法強制退市，則不再重復(fù)設(shè)置三十個交易日的“逃跑期”，但仍有退市整理期的相關(guān)安排。

不過，若公安機關(guān)決定不立案或者撤銷案件，人民檢察院作出不起訴決定，人民法院作出無罪判決的，經(jīng)公司申請，公司股票可恢復(fù)正常交易。

進入退市程序 *ST長生下周一起停牌

在重大違法強制退市實施辦法發(fā)布的同時，深交所啟動對長生生物重大違法強制退市機制。

深交所表示，長生生物主要子公司存在涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的重大違法行為。根據(jù)中國證監(jiān)會《關(guān)于修改<關(guān)于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見>》、深交所《上市公司重大違法強制退市實施辦法》（以下簡稱《實施辦法》）第五條第二款以及《關(guān)于發(fā)布<深圳證券交易所股票上市規(guī)則（2018年11月修訂）><深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（2018年11月修訂）><深圳證券交易所上市公司重大違法強制退市實施辦法><深圳證券交易所退市公司重新上市實施辦法（2018年修訂）>的通知》（以下簡稱《通知》）第二條的相關(guān)規(guī)定，長生生物可能觸及重大違法強制退市情形，深交所啟動對長生生物重大違法退市機制。

深交所表示，根據(jù)《通知》第四條的規(guī)定，公司股票將于《實施辦法》發(fā)布后的次一交易日起停牌，并作為深交所上市委員會十五個交易日內(nèi)作出獨立的專業(yè)判斷并形成初步審核意見的起算時點。后續(xù)，深交所將根據(jù)相關(guān)規(guī)則作出是否對其股票實施重大違法強制退市的決定。如果決定對長生生物股票實施重大違法強制退市的，根據(jù)深交所《股票上市規(guī)則》的規(guī)定，將依規(guī)依序?qū)竟善睂嵤┩耸酗L(fēng)險警示、暫停上市和終止上市，上述退市風(fēng)險警示期間為三十個交易日，暫停上市期間為六個月。深交所作出終止上市決定后，公司股票交易進入退市整理期，交易期限為三十個交易日。

與此同時，*ST長生也于16日晚間發(fā)布公告，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，因長春長生的違法行為，公司存在被暫停上市或終止上市的風(fēng)險。

為維護廣大投資者利益，防止公司股價異常波動，經(jīng)公司向深圳證券交易所申請，公司股票于2018年11月19日（周一）上午開市起停牌。

連續(xù)7漲停的*ST長生被重點監(jiān)控

值得注意的是，*ST長生今日再度漲停，股價報3.94元，漲停板上封單超6萬手，換手率14%，成交額2億元。此前該股已經(jīng)連續(xù)收獲六個漲停板。

之前，在11月13日，深交所新聞發(fā)言人就近期市場關(guān)心的問題答記者問時點名*ST長生、恒立實業(yè)：炒作特征明顯，將重點監(jiān)控！

發(fā)言人還指出，造成異常連續(xù)漲停多以個人投資者為主，個人投資者買入占比均超過97%，賣出占比也在90% 以上。游資大戶群體性炒作，中小散戶跟風(fēng)，交易居前賬戶持股時間短，平均1至2天，短線交易特征明顯。

這一特征在*ST長生上漲的過程中體現(xiàn)得比較明顯，11月12日披露的龍虎榜顯示，銀河證券上海鎮(zhèn)寧路營業(yè)部買了662.7萬元，居“買四”席位；在11月15日披露的龍虎榜中，該營業(yè)部拋售了722.83萬元，位居“賣三”，宣告獲利離場。此外，西藏東方財富證券拉薩團結(jié)路第二營業(yè)部也表現(xiàn)活躍，買賣倒手頻繁。

火線評論：一定要清楚監(jiān)管的邊界

即便是監(jiān)管層一再提示風(fēng)險，*ST長生仍然繼續(xù)拉了兩三個漲停，市場部分資金投機炒作的習(xí)性，實在讓人覺得匪夷所思！好在，深交所啟動對長生生物重大違規(guī)強制退市機制。在火山口已經(jīng)7個漲停的*ST長生，命運不言而喻。

一部分資金之所以敢于火中取栗、刀口舔血，最大的邏輯，就是看中*ST長生的殼價值。在并購重組放松的背景之下，一些資金賭上了*ST長生重組或者純粹的殼價值。不唯*ST長生，近段時間以來，ST板塊強勢反彈，連拉漲停者不少，讓市場的投機炒作之風(fēng)重新燃起，一些估值仍然在四五十倍之上，業(yè)績并無多大轉(zhuǎn)暖跡象的中小市值股票，又開始了瘋狂的拉升。不少市場人士認為，A股市場的大股票又要歇菜了，中小市值股票的風(fēng)口又來了！這種一個勁地捕捉所謂“風(fēng)格轉(zhuǎn)換”，忽視上市公司基本面的炒作之風(fēng)，何曾相似乃爾！

并購重組嚴監(jiān)管的放松，不是沒有底線的，純粹為了所謂“市值管理”的并購重組，肯定是監(jiān)管層極力反對和打擊的。為民營企業(yè)紓困，絕不意味著企業(yè)陷入股權(quán)質(zhì)押危機就要去救火，真正做實業(yè)，產(chǎn)業(yè)方向不錯的民營企業(yè)，才是監(jiān)管層紓困的對象。緩解股權(quán)質(zhì)押的危機，不是所有企業(yè)的股權(quán)質(zhì)押危機都要去緩解，緩解之后是為了更好地發(fā)展實業(yè)，而不是緩解之后讓投機炒作之風(fēng)卷土重來。這是監(jiān)管的底線和邊界，也是資本市場持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的底線與要求。

長期以來，A股市場的所謂“殼價值”讓多少上市公司“死而不僵”，有的還“借尸還魂”，ST股票仗著所謂的殼價值，炒了一波又一波。如今，對于重大違規(guī)和造假的企業(yè)，可以直接強制退市。這對于那些習(xí)慣炒作ST股票的投機資金來說，可謂釜底抽薪?？梢钥隙ǖ氖牵珹股市場的退市制度，會越來越規(guī)范、越來越科學(xué)。

新的市場環(huán)境下，投資者一定要清楚監(jiān)管的邊界，明明一家造假到人神共憤的企業(yè)，偏偏還有一些所謂的游資興風(fēng)作浪去瘋狂炒作，即便交易所提示風(fēng)險，仍然我行我素，這種極度非理性的投機炒作，對一個市場的健康持續(xù)發(fā)展來說，無疑是一顆毒瘤。時代變了，市場環(huán)境變了，監(jiān)管的思路也在變，投機炒作在A股市場的空間會越來越狹窄，讓那些五花八門的“坐莊”模式，紛紛從A股市場“退群”吧！