百濟神州的名字國人尚不熟悉，實際上它是中國醫(yī)藥行業(yè)的隱形冠軍。

港股新政仍在如火如荼的推進中，7月30日抗癌藥研發(fā)企業(yè)百濟神州啟動在港招股，成為首家赴港第二上市的生物科技公司。百濟神州本次在港上市共發(fā)行6560萬股，招股價為94.4港元至111.6港元之間，募資額為62億港元至73億港元。

百濟神州的名字國人尚不熟悉，實際上它是中國醫(yī)藥行業(yè)的隱形冠軍。在整個中國醫(yī)藥行業(yè)，百濟神州稱得上是傲視群雄。按本次赴港二次上市的發(fā)行價，百濟神州市值可達850億港元，是有“基因界騰訊”之稱的華大基因的兩倍多。

研發(fā)投入方面，百濟神州2017年達到了2.7億美元，力壓市值超過2000億元的恒瑞醫(yī)藥，為中國藥企之最。2018年百濟神州的研發(fā)投入還將進一步擴大，預(yù)計將達到 4~5 億美元。

百濟神州已于2016年2月在納斯達克上市，目前股價已經(jīng)漲了7倍，市值達90億美元，是納斯達克目前最炙手可熱的生物醫(yī)藥股之一。

產(chǎn)品仍未上市技術(shù)授權(quán)收入超10億美元

百濟神州于2010年創(chuàng)辦，專注開發(fā)及商業(yè)化癌癥治療的創(chuàng)新型分子靶向藥及腫瘤免疫治療藥物。百濟神州有兩位創(chuàng)始人，一位是歐雷強，曾創(chuàng)辦保諾科技，后被國際CRO巨頭PPD收購；另一位是王曉東，為美國國家科學(xué)院院士、中國科學(xué)院外籍院士。

百濟神州目前已處于商業(yè)化階段。2017年7月，百濟神州與美國制藥巨頭新基公司達成戰(zhàn)略合作協(xié)議，全面接管了新基公司在中國的 200 人商業(yè)運營團隊，并獲得新基公司擁有的三種已獲批藥物在中國銷售的獨家許可。自2017年9月之后，這些產(chǎn)品的銷售已經(jīng)取得收入。

在自研產(chǎn)品方面，百濟神州目前已有6款藥物進入臨床階段，其中3款處于臨床后期。這3款藥物中，用于治療套細(xì)胞淋巴瘤的Zanubrutinib將于今年在中國提交新藥上市申請，2019年在美國提交新藥上市申請；用于治療經(jīng)典型霍奇金淋巴癌的Tislelizumab將于今年在中國提交新藥上市申請。

實際上，在產(chǎn)品上市銷售前，百濟神州已經(jīng)通過技術(shù)授權(quán)的方式取得巨額收入，這在新藥研發(fā)公司中并不多見，由此也可看出百濟神州的研發(fā)實力。

2013年百濟神州的兩款在研產(chǎn)品：用于治療癌癥的第二代BRAF抑制劑lifirafenib和用于治療卵巢癌的pamiparib被跨國藥企巨頭默克雪蘭諾相中。隨后雙方簽訂協(xié)議，默克雪蘭諾以總價4.65億美元的代價購買了這兩款在研產(chǎn)品的海外開發(fā)與商業(yè)化權(quán)益。

2017年7月，在與新基公司的戰(zhàn)略合作協(xié)議中，百濟神州將Tislelizumab在美國、歐洲、日本等國家和地區(qū)的商業(yè)化權(quán)利授予新基公司。由此百濟神州將獲得新基公司2.6億美金的首付款，以及1.5億美金的股權(quán)投資，合計4.1億美金。未來，百濟神州還有可能獲得接近9.8億美金的里程碑付款（milestone payment）。

財報顯示，2017年百濟神州收入總額達2.38億美元，其中2.13億美元為合作收入，0.24億美元為藥物銷售收入。

百濟神州2017年、2016年財務(wù)數(shù)據(jù)

8年燒掉20億美元一度彈盡糧絕

關(guān)于新藥研發(fā)，業(yè)內(nèi)有一句“三個十”口訣，即十億美金投入、十年時間以及十分之一的成功率。別看百濟神州如今風(fēng)光無限，其創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷也是一波三折。

據(jù)百濟神州創(chuàng)始人王曉東自己透露，創(chuàng)業(yè)之初百濟神州做的“四五個項目都失敗了”，公司一直是勒緊褲腰帶過日子，一度處于倒閉邊緣。

百濟神州于2010年10月成立，啟動資金為兩位創(chuàng)始人歐雷強、王曉東籌集的3200萬美元。這筆錢半年時間就燒完了。2011年4月，lifirafenib和pamiparib項目啟動，此時公司已經(jīng)彈盡糧絕。歐雷強遠(yuǎn)赴美國融資，花了半年時間終于拿到了國際制藥巨頭默沙東2000萬美元的投資。

在多個產(chǎn)品線同步推進的情況下，這筆錢也很快燒完。王曉東回憶：“企業(yè)最困難的時候賬上只有1萬多塊錢?！标P(guān)鍵時刻，默克雪蘭諾以4.65億美元買下了百濟神州兩款在研產(chǎn)品的海外開發(fā)與商業(yè)化權(quán)益。這筆交易拯救了百濟神州。

此后百濟神州成為了資本市場的寵兒，進入了高歌猛進的新時期。

2014年11月，百濟神州完成7500萬美元的A輪融資；2015年4月，百濟神州完成9700萬美元的A-2輪融資。兩輪融資中高瓴資本都是領(lǐng)投方。

2016年2月，百濟神州在納斯達克IPO，募資規(guī)模達1.82億美元；2016年11月，百濟神州以公開發(fā)售的方式，募集資金2.12億美元；2017年8月，百濟神州公開募集1.9億美元；2018年1月，百濟神州再次公開募集8億美元，這是過去5年中全球生物醫(yī)藥公司募資金額的第三高。

包括本次在香港的二次上市在內(nèi)，成立8年來百濟神州在一、二級市場上已募集資金達20億美元，至今自研藥物仍未上市銷售，新藥研發(fā)的投入之大、周期之長可見一斑。

隨著多個藥物處于臨床試驗的關(guān)鍵時期，百濟神州研發(fā)投入正在進一步加大。2016年百濟神州研發(fā)開支為9803.3萬美元，2017年猛增至2.69億美元；進入2018年，研發(fā)投入繼續(xù)加碼，僅第一季度研發(fā)開支就達1.1億美元。

在巨額研發(fā)投入的推動下，2016及2017年百濟神州分別錄得經(jīng)營虧損1.17億美元及8215萬美元，2018年第一季度，百濟神州的經(jīng)營虧損達到1.11億美元，較上年同期擴大115%。此時赴港上市，籌集的資金將主要用于在研產(chǎn)品的臨床試驗及商業(yè)化。

港股已成創(chuàng)新藥集中地

港股新政啟動4個月來正在取得豐碩成果，作為新政重點的生物科技版塊表現(xiàn)尤其亮眼。目前已有歌禮生物、華領(lǐng)醫(yī)藥、盟科醫(yī)藥、信達生物等多家新藥研發(fā)“獨角獸”企業(yè)向港交所提交了上市申請，還有眾多新藥研發(fā)企業(yè)表達了赴港上市的意愿。

在新政加持下，港股的生物科技版塊正在迅速趕超美股，成為世界最熱門的生物科技公司上市地之一。據(jù)外媒報道，不僅中國大陸的生物醫(yī)藥企業(yè)紛紛赴港上市，海外的公司也被港股新政所吸引，其中最引人注目的包括Illumia旗下從事癌癥早篩的基因檢測公司Grail、3年內(nèi)融資了14.25億美金，創(chuàng)下了全球生物醫(yī)藥領(lǐng)域私募股權(quán)融資的最高紀(jì)錄的生物藥企Moderna等。

首家遞交上市申請的未盈利生物科技公司歌禮生物，已于7月28日完成招股，籌集資金4億美元，將于8月1日掛牌交易。

百濟神州此次赴港，采取的是頗為特殊的第二上市的方式，這也是本輪港股新政的重點。這也是為何百濟神州可以不經(jīng)過常規(guī)的遞表階段，而直接通過港交所上市委的聆訊。

根據(jù)港股新政規(guī)則，要將香港作為第二上市地點，申請者需滿足一系列標(biāo)準(zhǔn)。其中包括，需在包括在紐交所、納斯達克以及倫交所等地上市，最近兩個財年有良好的合規(guī)記錄，預(yù)期市值不低于100億港元，并且應(yīng)為創(chuàng)新型企業(yè)。百濟神州在納斯達克市值達90億美元，滿足標(biāo)準(zhǔn)毫無壓力。

對于選擇此時赴港上市的原因，百濟神州首席財務(wù)官兼首席戰(zhàn)略官梁恒向媒體表示，香港未來將成為中國創(chuàng)新型生物醫(yī)藥公司最主要市場，公司將開始商業(yè)化產(chǎn)品，需建立品牌，亞洲投資者對公司業(yè)務(wù)也更了解。